２００７年中国上市公司投资者关系管理回顾

本部分内容由南京大学课题组提供

课题负责人：李心丹教授

课题组成员：肖斌卿，王强松，吴承尧，赵志华，李冬昕，李杰，陈笑雪，付祥，冯锦霞古侠，伊晓奕，刘学，吕旦菲，杨春柳，易杰，夏理曼，高梁宇，常青，丰珂，王文静，王宇超，刘也琪，孙小成，朱文俊，朱冰，应妍，张昶煜，张静文，陈睿，於健，顾正云，戚倩旻，盛卫锋，陈永泉，王鹏飞，黄耀荣。

单 位

南京大学工程管理学院

南京大学金融工程研究中心

中国上市公司投资者关系管理研究中心

致 谢

感谢教育部“新世纪优秀人才支持计划”，国家自然科学基金项目（70671053），教育部创新基地“南京大学经济转型与发展研究中心”子课题“行为金融学”及“复杂经济系统演化”支持。感谢上海证券交易所、深圳证券交易所、宜众通达财经公关公司在上市公司调研和数据采集工作中给予的支持。

投资者关系管理目的在于，培养一批忠诚的股东并吸引潜在的投资者，保持股价的平稳，即使在最坏的情况下也能获得投资者的支持，股票价格相对同行业更稳定。更重要的是，投资者关系管理的实施有助于完善公司治理，打造高质量的上市公司。

从公司金融角度看，影响股票定价的两个最重要的因素是上市公司的成长性（业绩的持续）以及风险溢价水平。这两点都取决于投资者对上市公司的良好预期。如果投资者预期上市公司未来能维持持续较快且稳健的成长，投资者会因此给上市公司股票较高的定价并能长期持有。

另一方面，实证研究也表明，好的投资者关系有助于提高投资者对公司的理解和认同，有助于提升投资者对公司的信心并建立信任关系，从而公司也能获得相应的溢价。

对于2007年中国资本市场的“牛气冲天”，人们依然记忆犹新。也正是在这“疯牛”行情中，“2·27”和“5·30”两次股市大跌着实让投资者受到了不少教育。对上市公司而言，随着全流通时代的来临，在牛市中如何做好投资者关系，成为当时上市公司富有挑战的一项工作。

然而今年，全球金融市场随着“华尔街的倒塌”一片肃杀。中国证券市场也难逃厄运，从2007年10月股市的最高点算起，到近期的低点，股市的跌幅超过70%，在金融史上跌幅高居第六位。面对如此巨大的跌幅，市场悲观情绪蔓延，上市公司股票价格一泻千里。上市公司承受着巨大的压力，来自投资者的质询开始真正影响到上市公司自身的运作。熊市中，处理好投资者关系显得尤为重要。

可见，无论是在牛市还是在熊市，投资者关系管理都是上市公司必须重视的工作。一年一度的中国上市公司投资者关系评选正是对上市公司投资者关系管理工作的总结考察。

在2007年度的评选中，南京大学金融工程研究中心以《上市公司投资者关系管理评价指标体系》为基础，并综合上市公司对社会责任的承担情况、投资者关系主页的建设情况以及对上市公司投资者关系活动的创新举措等方面的考察研究，发布了《2007中国上市公司投资者关系管理年度报告》，向人们展示了中国上市公司提交的答卷。

年度报告不仅是总结2007年度投资者关系管理的状况，也回顾比较往年的情况。由此，我们能够更加全面地审视中国的投资者关系水平，同时促进上市公司寻找改善提高这项工作的方法和路径。

参加2007年中国上市公司投资者关系评选的公司共有1324家（含截至2008年5月31日前IPO的公司46家）。与往年相同，此次活动仍旧是采用“好人举手”的方式，由上市公司自愿反馈问卷和相关评选材料。此次共回收问卷847份，根据评选规则，剔除了截至2008年10月1日退市、停牌以及2007年度被谴责的公司，得到有效参选的上市公司811家。此外，对没有反馈材料的465家上市公司，南京大学金融工程研究中心从年报披露质量、分析师关注、股价波动率以及投资者关系主页建设情况等方面进行评价，并得到相应分数，供这些上市公司参考。

针对目前低迷的市场，上市公司投资者关系的重点应在于重塑投资者的信心，建立投资者对公司的信心，对市场的信心。那么当前，上市公司该如何实施投资者关系管理？在此给出以下建议：

建立上市公司的根基。提高投资者对公司信心的最佳办法就是为公司打造世界级上市公司的根基。整理资料，浓缩公司在战略、经营理念、产品特征、财务状况等其他重要投资方面的有用信息，并设计和撰写投资者演示稿展示给现在和未来的合适股东和投资者。坚持公平、公正、公开原则，将公司目前经营状况和未来的规划精准地报告给现有的以及潜在的股东，从而保障所有投资者享有知情权及其他合法权益，真正让投资者认同公司的价值主张。

处理好与媒体的关系，避免头条风险。在熊市，财经媒体上的一篇负面报道可以重创公司的股价。

保持和投资者积极沟通，保持公司的能见度。在不断下滑的市场，很多公司或许会尝试消极做法。公司要随时与投资者建立良好的沟通，也积极听取他们的反馈意见，为今后更深一步增强交流与沟通打下坚实的基础。在市场不稳定的时候，投资人更需要更多地听到管理层的声音。信息的真空会滋生谣言，如果不及时和市场沟通，那么卖空者和观望者会更开心地在市场内散布他们版本的“事实”。

专注公司自身的发展，适时实施并购战略，努力壮大自己。熊市往往是交易并购的最佳时机，利用熊市，结合自身的状况寻找并购机会壮大自己，投资者愿意和成长性好的公司共同成长。

为市场回暖做好准备。熊市战略中最重要的部分就是为最终回来的牛市以及伴随而来的市场回暖做好准备。只有在熊市也能做好投资者关系管理的公司才能在牛市中再融资得到大家的支持，有利于公司继续发展壮大。

回购公司股票。对投资者而言最好的信心来自于上市公司控股股东本身。在股价低迷，投资者信心逐步消退的情况下，如果上市公司控股股东坚决回购股票并且承诺持有期限，对投资者的信心提升的作用将是非常大，有利于投资者长期持有公司股票，认同公司的发展理念。

编辑：邱玉琴omnicourage@gmail.com