要进一步提高对股权投资重要性的认识

演讲人

邵秉仁

中国股权投资基金协会筹备组组长

在中国，由于近30年来宏观经济一直向好，也由于政策和法律不断完善，私募股权基金正在成为中国资本市场的积极参与者和重要推动者，中国已经成为全球股权投资发展最为迅速的地区。

大家知道从去年4月起，由美国次贷危机引发的金融危机逐步在全球内扩散，金融危机对全球经济的危害程度和持续时间，目前还有待于进一步观察研究。

当前，各国正在出台诸如放松银根、增加贷款、减税、发债等等一系列财政货币政策。与此同时，我们认为更应该认真总结资本市场在发展过程中的经验和教训，推进资本市场的机制和体制的创新，使其在减轻经济危害、尽快恢复经济健康发展中能够发挥作用。

因为金融危机的影响，中国在经济上将产生一些不确定的因素，但是我认为，由于中国改革开放30年来所积累的社会财富和中国经济运行过程当中的独特发展模式，这一场危机从长远看，不会改变中国经济高速增长的基本走向，更不会影响中国股权投资行业的发展。目前中国政府正在通过加大基础设施投资、启动内需和扩大消费，缓解金融危机对经济的冲击，我们完全相信有着13亿人口巨大市场的中国，一定会度过金融危机所带来的影响，继续保持经济上的快速、健康发展，中国的经济稳定就是对世界的贡献。

在中国，由于近30年来宏观经济一直向好，也由于政策和法律不断完善，私募股权基金正在成为中国资本市场的积极参与者和重要推动者，中国已经成为全球股权投资发展最为迅速的地区。2006年到2008年第三季度，一共有138只投资亚洲市场的私募股权基金，成功地募集了1005.3亿美元的资金。今年第四季度，中国政府批准设立了第三批产业投资基金，也将先后开展新基金的募集和设立工作。与此同时，中国社保基金首次以市场化方式，加之证券公司直接投资业务试点，将继续为中国和亚洲私募股权市场注入新的活力。

但是总体上看，中国的股权投资处于发展阶段，投资规模比较小，与证券市场融资规模相比不成比例，还不能够满足企业对资本的需求。在当前金融危机条件下，我们更要进一步提高对股权投资重要性的认识。

首先，发展股权投资可以丰富金融投资工具，提高金融效率，改善公司治理结构，发现和培育优质企业，有利于缓解我国中小企业融资难的问题。

其次，发展股权投资有利于防范金融风险。过度依赖债务投资，杠杆比例过高，股债比例失调，是这次金融危机的重要原因，私募股权投资不同于证券投资，它不直接投资于二级市场，主要投资于没有上市的企业，持有期长，不容易产生系统性的风险，私募股权投资主体是机构，所以相对的成熟和管理风险能力比较强，因此，私募股权投资作用越来越大。即便是在当前金融危机条件下，股权投资也可以更好地发挥作用。如果选择那些增长潜力大的优质项目进行投资的话，就能够花较低的成本获取中长期的较大投资和效益。

我们也注意到，从1998年到2006年间，伦敦股票市场交易所新上市的企业中，超过50%是私募股权投资支持。金融危机爆发之前，美国的私募股权交易额占GDP的比重为3.2%，欧洲的比重为1.8%，私募股权、股权投资超过了全国的IPO总额。研究以及实践证明，成熟的、结构完整的多层次市场金融体系，应该是一个一级市场股权投资规模与二级市场基本相当的市场，这有利于直接拓宽融资渠道，促进上市资源不断涌现，有利于金融市场的发展。

中国政府对股权投资行业高度重视，有关领导多次批示研究支持该行业发展。为了支持股权投资行业发展，全国人大常委会在修订的《合伙企业法》中增加了有限合伙内容；国家发改委等十部委也联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》；国家发改委、财政部、商务部于今年十月十八日又联合颁布了《创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》；《股权投资基金管理办法》也正在拟定过程中。

在股权投资发展过程中，由于私募股权投资是完全的市场行为，不需要也不应该由政府来主管，而应该靠政府的引导建立行业协会组织来进行行业自律管理，因此，目前北京、上海、天津、深圳等地的行业自律组织已经先后建立起来。业内人士一致认为，应该在此基础上组建全国统一的行业组织，以培养人才，加强行业自律，加强与政府部门的沟通，加强国际间的交流与业内的交流合作，发挥政策研究、咨询和自我服务，进一步促进全国股权投资的健康理智发展。正是在这样一种背景下，业内发起成立了全国股权投资协会的筹备组，并任我为组长，正式注册登记工作申报过程当中，得到了北京市政府和全国工商联部门的大力支持，我代表中国股权协会筹备组表示衷心的感谢。我们相信，在业内和政府支持下，中国股权投资产业一定会健康发展。

编辑：姜新菊jiangxinju@gmail.com