利差馅饼越来越小？

外汇大量净流入，央行仍会不断抽取流动性，但总体流动性会保持平稳。

近期，中国人民银行宣布：决定从2007年12月25日起，提高存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

此次上调幅度为1%意在防止明年初信贷反弹，预期明年信贷增速略低于今年，此次上调后金融机构法定存款准备金率已达到14.5%，将再冻结约3800亿元的流动性。

外汇占款和信贷投放增长偏快是央行今年以来第10次动用准备金率工具的主要原因。由于需求旺盛和银行因盈利驱动而主动投放信贷，前10个月新增贷款已超过3.5万亿，已接近央行全年目标的96%，因此今年剩余的贷款额度已经很少。由于年初往往是信贷投放高峰，此次以较大幅度上调准备金率旨在防止明年初的信贷反弹。此外监管部门还要求商业银行分季度上报2008年信贷计划，显示了管理层将继续贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策的要求。由于明年国民经济增速可能与07年持平或略低，预期明年与经济增长相适应的目标信贷增速也将略低于2007年，实际增速超出原定目标较多的可能性较小，实际信贷增速可能会在15%左右。

在外汇净流入与央行抽取流动性两种相反作用下银行体系流动性充裕水平保持平稳，尽管今年以来的多次上调准备金率，但整体来看银行体系的流动性仍然较为充裕，这主要是由于外汇流入规模巨大。2007年初以来银行总体超储率维持在3%附近、贷存比维持在68%附近的水平，7天回购利率维持在2%～3%附近的较低水平，显示在外汇流入与央行抽取流动性两种相反作用下，银行流动性水平维持平稳。

由于外汇仍将保持大量净流入状态，央行仍会不断地从银行体系抽取流动性，未来的准备金率仍有继续上调的空间，但总体流动性充裕水平会继续保持平稳。

此次上调对2008全年盈利影响不超过1.5%，银行需对资产结构进行调整来应对准备金率的上调，由于此次上调将作用于2008全年，依据2007年最新数据以及2008年预测数据，从总体上看，超储率较高、人民币业务占比较低、中间业务占比较高的银行所受负面影响较小。

就2008年净利润规模而言，若单纯采取减少超额准备金的方式则对全年盈利的影响大体在0.4%到0.6%之间，若单纯采取减少贷款的方式对2008年盈利的负面影响幅度为1.4%——2.7%，而若单纯采取减少债券投资和同业款项的方式对全年盈利的负面影响幅度均在1.3%以下。就具体公司而言，当采取减少贷款的方式时，招行、建行和工行由于中间业务占比较高，所受影响较小。

在实际情况中，商业银行会在调节资产配置时倾向于首先减小低收益生息资产的比重而不是高收益的贷款的比重。

综合来看，对绝大部分上市银行来说，此次上调准备金率对全年净利润的实际负面影响将不会超过1.5%。

受益于强劲的经济增长和经营管理水平的显著提高，前三季银行业公司业绩表现优异，由于净息差继续扩大、税改和拨备压力显著下降，预计2008年业绩表现继续超预期的可能性较大。

（国信证券供稿）

资料链接：

《通知》认定第二套房

为进一步贯彻落实《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》(银发[2007]359号，以下简称《通知》)，维护政策的严肃性和有效性，人民银行、银监会在充分听取有关部门和部分商业银行意见的基础上，近日联合下发了《关于加强商业性房地产信贷管理的补充通知》(银发[2007]452号，以下简称《补充通知》)，进一步明确了《通知》中有关“严格住房消费贷款管理”的规定，并于12月11日在北京联合召开了加强商业性房地产信贷管理专题会议。

据悉，《补充通知》已于12月5日印发，重点明确了以下问题：一是以借款人家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)为单位认定房贷次数。二是已利用银行贷款购买首套自住房的家庭，如借款人家庭人均住房面积低于当地平均水平，再次向商业银行申请住房贷款的，可比照首套自住房贷款政策执行，但借款人须提供当地房地产管理部门依据房屋登记信息系统出具的家庭住房总面积查询结果。其余已利用银行贷款购买住房的家庭，再次向商业银行申请贷款时，均应按第二套房贷政策执行。三是已利用住房公积金贷款购房的家庭，向商业银行申请住房贷款时，也应按照《通知》有关规定执行。《补充通知》同时强调，凡发现填报虚假信息、提供虚假证明的，所有商业银行都不得受理其信贷申请。

央行5年来首次下调活期存款利率

为贯彻从紧的货币政策，中国人民银行决定：从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。此次调整有利于防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。

央行此次利率调整，1年以内定期存款利率上调幅度较大，其中，3个月定期存款利率上调0.45个百分点，6个月定期存款利率上调0.36个百分点，活期存款利率小幅下调0.09个百分点。这也是央行5年来首次下调活期存款利率。

坚决取消转按揭和加按揭

“第二套房”新政细则刚发布一周时间，中国人民银行再次就房地产市场和房地产金融问题作出严厉表态。日前，央行公布副行长刘士余在“加强商业性房地产信贷管理专题会议”上的内部讲话。在讲话中，刘女士表示，坚决取消转按揭和加按揭。