我国煤炭工业投融资问题浅析

王玉怀　李祥仪

一、煤炭投资体制变革回顾

我国煤炭工业投资体制变革大致分为四个阶段：

1984年以前，国家煤炭基本建设投资实行建设拨款制度。即国家按照煤炭建设规划和年度建设计划，核拨资金；建设单位按照国家计划无偿使用资金，完成国家下达的建设任务。

1985年至1988年，煤炭基本建设投资实行拨改贷。国家计划资金以贷款形式下达给建设单位，形成了国家与建设单位最初的借贷关系，变资金无偿使用为有偿使用。

1988年，国家组建了能源投资公司。煤炭基本建设资金由国家能源投资公司运作，国家能源投资公司负责国家投资的安全运行，煤炭建设单位承担还本付息责任，借贷关系进一步明确。

1994年至今，随着经济体制改革的深入，基建投资体制发生了更深层次的变化，国家成立了国家开发银行，其主要职能是支持国家基础产业和重点项目的建设，以世界银行的模式规范化运作。项目建设单位按照国家建设计划和开发银行对项目评估后的贷款承诺，向开发银行贷款，借贷关系进一步规范。

国家开发银行属于政策性银行，对煤炭企业立项建设的工程项目，根据不同情况在贷款利率、还款期限等方面进行分类调控。对项目建设投资回收快、在市场上具有竞争力的项目，成矿区附属企业及配套项目，一般给予硬贷款（利率较高），还款期限一般在5年左右；对属于国家政策扶持开发的矿井建设项目，在贷款利率和还款期限上都给予适当优惠，贷款配制一般是30%软贷款，70%硬贷款，还款期限一般为10—25年，同时给予一定的利息补贴。开发银行的贷款本息的偿还办法是；建设期间贷款利息在过年度计划投资中解决（用贷款还利息），并由开发银行监督扣交；项目竣工后，由项目业主负责偿还剩余的贷款本息。

二、目前煤炭工业投资存在的问题

随着煤炭工业投资体制的变化，作为国家重要基础产业的煤炭工业，在投资体转轨过程中遇到了许多困难，也产生了许多问题，主要表现为煤炭工业建设资金不足且大量依赖国家开发银行贷款。由此带来的煤炭基本建设的问题主要有：

1、在同等资金投入规模下，完成的实物工作量逐年减少，投产项目计划兑现率连年下降。这样长期发展将直接影响我国整个国民经济的持续、稳定的发展。

2、由于资金中扣还建设期利息的比重逐年增加，建设资金越来越紧张，再加上资金到位率低，直接给煤炭工业基本建设带来一系列困难和问题：①建设项目不能按合理工期开工，建设速度缓慢，工期加长，总投资增加，造成较大浪费，严重影响了建设项目的经济效益，使原本效益较好的项目变成了效益差甚至亏损项目。②建设项目拖欠款增加。③煤矿项目开工不足，在建规模逐年减少。

3、面对现行的投资体制，部分煤炭建设项目难以适应。从多年的生产实践看，我国煤炭行业属于微利行业。由于煤炭建设资金来源单一，主要依靠国家开发银行贷款，而且贷款利率较高，投资收益率较低的煤炭行业对此难以适应。

三、煤炭投融资体制与方法改革探讨

1．投资体制改革

目前，我国对煤炭基建投资体制制定的政策和措施基本上是合理的，但煤炭作为基础行业，其生产有其特殊性。因此，投资体制和煤矿建设二者存在一定的矛盾，一是忽略煤矿建设投入与收益的级差性，目前实行的项目贷款利息一刀切，不符合煤矿生产的实际情况；二是政策性银行的贷款利息超越了煤矿建设有限的收益，还本付息在客观上是不可行的；三是没有考虑煤矿生产初期亏损的必然性，扣除建设期利息是不符合煤矿生产建设特点的。针对煤矿建设的特点，煤炭投资体制改革应包括以下方面：

（1）建立煤炭基本建设资本金制度。落实资本金来源、同时建立煤炭开发基金，对新建项目注入一定比例的资本金，不计息、不还本，项目还清国家开发银行贷款后的净收益上交国家，作为资本金的汇报，以改变目前煤炭建设项目100%负债的局面。

（2）以级差收益理论为基础，尊重煤矿生产建设的客观规律，对不同条件的煤矿，区别对待、分类指导。用级差利息和级差资本金投入比例，调整煤矿的建设负债率，平衡煤炭生产布局，保障煤炭工业按国民经济发展的需要而发展。

（3）改革煤矿建设项目贷款利息回收办法，新建煤矿达到一定的生产能力前，不计利息或计息挂帐，等煤矿产量超过盈亏平衡点后再进行收取。

2．大力发展融资

目前，煤炭企业融资手段主要有：股份制改造、企业发行股票融资等。相对其它工业企业，煤炭企业的融资手段还比较单一。

随着国家投融资体制与市场经济不断接轨，煤炭工业建设所需资金的来源将由依赖国家转向多渠道、多形式的投资和融资，通过利用外资，吸引社会资金等多种渠道进行融资，除了目前煤炭企业已有的股份制、上市、补偿贸易等手段外，根据我国煤炭企业的特点，以下几种国际融资方法可供企业参考：

（1）项目融资。项目融资是国际金融市场70年代以后发展起来的一种新型融资方式。项目融资以项目作为担保，筹措国际长期资金。项目获得成功，贷款方正常收回本息；项目发生各类意外，则贷款方可从项目相应的风险分担中争取补偿，最后贷款方还要向本国的保险机构投保。因此，项目融资可以灵活地处理债务对政府预算或借款的影响，满足政府在资金方面的特殊需要，是适应我国煤炭工业建设需要及企业自身筹资能力的合理融资方式之一。

（2）海外上市融资。海外上市融资是我国煤炭企业走向国际化的最直接的途径，这种融资方式可以帮助企业筹措大量的建设资金，降低企业的资产负债率，加快企业改制，与国际市场接轨。克州矿业集团在美国的成功上市为我国的煤炭企业在海外融资起了很好的带头作用。

（3）融资租赁。在西方国家，租赁大型设备进行生产，通过租赁进行融资是非常普遍的。在国内相对比较陌生。融资租赁以融通资金为直接目的，只提供租赁设备，不提供其它服务。融资租赁有很多优点：可以绕过贸易壁垒，引进先进的技术设备；不需要在短期内筹措巨额外汇资金；为融资租赁筹措的资金，不作为国家外债；可以享受发达国家的一些优惠政策等。近年来，国际融资租赁在我国发展较快，如我国的民用航空基本上是以国际租赁的方式，利用120多亿美元发展起来的。目前制约我国煤炭企业生产率不高、经济效益不理想的一个重要原因就是我国的采掘设备、运输设备技术落后，急需更新，但又缺乏外汇、缺乏资金。因此，国际融资租赁是解决这一问题的一条可行途径。