民营ＶＣ之世纪方舟

邢平平

1999年底，从海外归国不久的宋欲鸣进入一个新的领域，做起了VC。之前曾任温哥华一家上市公司总裁的宋欲鸣不但有着丰富的企业运营经验而且与北美地区VC们有着广泛联系，因此当面对世纪方舟，一家新成立的民营风险投资公司寻觅国际化职业经理人的邀请时，宋欲鸣对自己充满信心，接受了这个极具挑战性的工作，成为这家公司首任总经理。

1999年12月，国内一批有志于科技强国的商界成功人士和投资机构于北京发起创立了风险投资公司，取名为世纪方舟，寓意世纪之交知识经济浪潮中的弄潮之舟。虽然，世纪方舟是一家扎根本土的民营投资机构，公司的股东却从最初即坚信发展风险投资事业要走国际化道路，宋欲鸣的进入为公司下一步规范发展奠定了基础。

2000年，风险投资在中国大陆不断升温，提前一步进入风险投资领域的世纪方舟更是得到了投资人的青睐，注册资本很快就从5000万元人民币增加到1.5亿，此外，在必要时，公司可以运用数目更为庞大的资金。在初期进行了几次小规模的试探性投资后，世纪方舟完成了第一个重要的项目投资。世纪方舟联合中华网对提供ECSP、系统集成等服务的北京数字方舟软件公司进行投资。数字方舟在获得一期4000万人民币资金后，发展良好。该公司现有员工数百人，拥有数十名海外留学归来及国内知名院校培养的博士后、博士、硕士等人才，在数字文档、数字城市等领域处于行业前沿。根据数字方舟的发展趋势，公司海外上市的计划在不久之后即可完成。

虽然世纪方舟的第一个重要项目投资在北京，但在接下来的投资过程中，世纪方舟却独辟蹊径，根据形势变化，将投资区域从北京、上海、深圳等公认的高科技企业密集地转移到安徽、浙江、西安等地。2000年，风险投资在北京等地盛极一时，大量的资金流入了许多并没有实质内容的项目之中。经过考察论证之后，宋欲鸣认为较之北京中关村等地相对浮躁的创业气氛，合肥等地区的企业家更加踏实肯干，投资于这些地区的创投企业，风险投资所面临的诚信风险要小得多。此外，由于北京等地风险投资过于集中，在一段时间内，风险投资供求失衡，甚至形成了卖方市场，许多项目的价值被大幅高估。对于风险投资商，尤其是世纪方舟这样注重实际绩效的民营VC而言，将资金投入到风险投资相对冷清的合肥、杭州、西安等地无疑更加经济合算。同时，当地政府各个部门对于发展高科技企业提供的政策扶持也会使风险投资公司大受裨益。为了贯彻这个投资理念，世纪方舟又出资数千万与地方财政合作成立了合肥高科技风险投资公司，对附近地区创投企业进行投资。

迄今为止，世纪方舟所投资的21个项目中，有1/3投资于合肥及周边地区。除此之外，在浙江、西安等地世纪方舟也有大量投资：其中与上市公司和航天集团等共同投资的浙大中控、陕西杨凌节水等项目，不仅经济效益显著，还具有很好的社会影响；再如杭州路先非织造公司是中国无纺布行业中的领先企业，并在国际无纺布市场上占有一席之地，该企业在进行股份制改造，引入世纪方舟等外部投资者后，资本结构和管理体制更趋合理，运行规范，呈现出良性快速发展的态势；还有西安协同软件（数码）股份有限公司是国内技术实力最为雄厚的大型软件公司之一，在西北同业中排名第一，该公司定位于提供建筑智能化整体解决方案，电力企业信息化，IC卡综合应用系统，办公服务系统及多媒体教育软件等，具有良好的盈利能力，在世纪方舟投资后的一年中净利润达到1000万人民币。

事实上，在偏重特定的地理区域投资之外，世纪方舟还依照自身民营机构的特点采取了相当独特的投资策略，即广泛参股投资。宋欲鸣清楚地认识到，与政府所办的风险投资机构以及财雄势大的海外VC相比，民营VC在资金、人才、政府资源等各个方面均不占优势，民营VC的生存发展一定要依靠实际业绩的支持，如果将资金投入到少量的项目之中，一旦失败，后果将相当严重。为了尽量防范风险，除去个别情况外，世纪方舟在投资对象中通常不谋求控股，而是通过参股的形式进行投资，如此，分散投资的同时，风险也被分散，而且，每个项目占用的人力成本也会得到有效控制。也正是因为分散投资，每个项目所投资的金额自然不会很大。为了保证资金运用的效率，减少闲置资金，世纪方舟采取以风险投资为核心，长短结合的组合投资方式，项目数量也较多，在不到两年的时间内完成了21个项目的投资。2000年，世纪方舟完成了8000多万元的投资，即便是在风险投资整体形势低迷的2001年，在对投资项目加强监管的同时，世纪方舟仍然制定了3000万元的投资计划。

虽然，世纪方舟自成立以来表现不俗，所投资项目大都顺利发展，但与其他大多数VC一样，世纪方舟也不能避免国内创业板市场一再推迟的冲击。原本准备在创业板上市退出大约10家企业的计划不能完成，宋欲鸣自然不免感到失望。但是，他仍然对于国内风险投资业的发展持有坚定的信心。“目前风险投资虽处于低潮，但狂热归于理智和冷静后的去芜存精过程从长远来看对于整个风险投资行业却是利大于弊。”宋欲鸣说。按照宋欲鸣的观点，创业板出台的停滞对于创业投资的退出确实存在负面影响，但是能够在创业板IPO的企业毕竟是少数，收购兼并等方式才是退出的主渠道。特别是在当前，一些上市公司出于产业结构调整的需要，对于成长性好的高科技企业有着强烈的并购需求，世纪方舟正在致力于与上市公司之间建立直接的管道，力求达到双赢的效果。

虽然高科技股票在证券市场上的低迷表现使得投资高新技术产业遭到质疑，宋欲鸣仍然坚持信息技术、生物技术和新材料是公司的投资重点。原因是创业投资与证券投资不同，更加注重中长期的收益。国内外证券市场科技股的表现低迷，实际上是前一阶段科技股被追捧，市场上的泡沫过多所造成的必然结果。而以信息技术、生物技术和新材料为代表的高新技术产业是今后的发展方向，有着良好的发展前景。

作为民营VC，宋欲鸣其实也有自己的困惑，在融资、税收等具体问题上不得不面临许多障碍。民营企业已被证明是最具有活力的经济实体，虽然条件已经有所改善，但与国有企业仍未站在相同的起跑线上。若想领跑，尚需努力。