触底反弹

8月，美、日股市仍为全球股市中的热点。整体而言，股市变化反映了美国利率变化带来的波动和市场对日本经济复苏的信心。

美国纽约道－琼斯指数在8月2日创出近两个月的最低点10645.96点后止跌。此后从8月11日开始连升5日，原因是美联储（FED）当日公布的白皮书显示，美国消费物价相对稳定，实际工资上涨不大。8月25日在FED宣布升息之后，道－琼斯指数收盘创新高至11,326.04点。

受此影响，世界其他主要股市的走势也大致相似。德国DAX指数在8月5日的近3个月最低点止跌反弹，进入上升通道，8月26日收于5455.84点的本月最高点。法国CAC指数在8月6日的最低点4197.38点开始反弹，8月27日收于4642.74的月内最高点。英国伦敦FTSE指数则在8月11日的近3个月低点5976.0才开始反弹，持续上扬，于8月26日收于6383.9点的月内最高点。

相比之下，日本股市的波动稍大。日经指数在8月6日的月低点17084.24点开始连拉10根阳线，到8月24日的顶部18397.93点后连跌4日，而在8月27日收于17599.37点。

FED再次调高利率

FED 8月24日调高联邦基金利率与贴现率各25个基点，并且维持货币政策为中立立场。前者由5％调高至5.25％；后者由4.50％升至4.75％。FED此次加息表明其近期政策焦点在于保持美国经济的平稳发展，以延续长达8年之久的增长。

格林斯潘8月27日表示，FED决定货币政策时，必须注意资本市场价格，而不再仅仅依靠商品与劳务流量来决定未来利率动向。他认为随着与收入相关的资产与负债价值升高，经济可能会对影响家庭及企业收支的因素做出更大、甚至是意外的反应。因此，舆论认为美国资本市场的波动情况，可能对FED政策产生重大影响。

然而，分析师对于升息后美国股市的未来走势看法不一。路透对30家美国一级市场交易商所做调查显示，人们普遍认为此次升息之举将是今年最后一次。但由于经济前景仍有风险存在，因此今后再度升息的可能性并不能就此完全排除。Brown Brothers的分析师布洛德说，此次FED升息之举为2000年股市空头走势的前哨。他认为股市可能会跌至18个月低点，或跌幅超过20％。

虽然目前分析家对于升息对各地所造成的影响未有定论，但欧洲经理人正在减少手中持有的美国国债，转而投入欧元区域的债券。

路透8月26日公布的调查显示，对美国债券的平均持有比例已从上月的33.9％下降2.3个百分点至31.6％，为该调查自去年开始以来的最低值。 对欧元债券的持有则从上个月的34.5％上升到36.5％。日本债券从上月的7.9％上升到此次调查的8.4％。调查还显示，基金经理对于德国及非欧元国家股票的持有比例增加。英国基金经理在减持美国国债之时，对日本股票的持有比连续第6个月走升，8月达11.4％，上月为11.2％。雷曼兄弟分析师尼尔认为，大笔资金从西方流入日本，亦是其它区域经济可能迅速转好的迹象。

日本经济复苏的信心转强，亚洲更大范围的复苏开始显现

日本大藏相宫泽喜一在8月表示，日元最近的强势反映了市场对日本经济复苏的希望。此次谈话是他第一次明确以日本国内因素来作为日元走高的理由，这表明日本政府对日本经济复苏的信心转强。

但日元的坚挺压抑了日股的升势。自今年6月10日以来，日本央行曾至少7度进场干预日元。然而自7月21日起，尽管日元已升值近8％，但日央行仍未进场。其中美元兑日元在8月25日创7个月来新低110.40，造成东京股市从8月23日的顶部下落，日经指数连拉4根大阴线，4日跌去634点（3.5％）。

虽然美国麻省理工学院教授克鲁格曼认为亚洲经济仍然颇脆弱，美股及美元汇价下跌将增加亚洲经济复苏乏力的风险，但许多投资者相信亚洲经济基本面日渐好转，市场仍具良好价值。

实际上，韩国央行8月19日宣布，韩国第二季度GDP增长9.8％，主要原因是民间消费和设备投资等内需增加。这是自1995年第三季度以来的最高增长率，预计1999年全年GDP增长能达到6.8％。

而香港的情况好转，可能预示着亚洲更大范围的复苏已经开始。8月27日香港特区政府表示，1999年第2季GDP较去年同期上升0.5％，远高于此前预计的负数值。特区政府经济顾问邓广尧表示，“香港经济已步入复苏初期，最恶劣时刻已过去”。香港银行公会同日召开例会后宣布，调高存款利率25个基点至3.75％。

全球企业并购潮表明经济调整步入深层次

8月股市也因全球范围的企业兼并而呈现众多热点。其中最引人注目的是日本兴业银行、第一劝业银行以及富士银行在8月20日宣布的合并，将在明年10月之前组成拥有142万亿日元（1.3万亿美元）资产的全球最大银行。虽然美国及欧洲的一些大银行对此不以为然，声称合并顶多只是资产规模扩大，而国际化程度、获利能力和技术水平仍稍逊一筹。但是，东京股市闻声而起，当日便劲升1.22％，收报18098点，为7月21日以来首次重上18000点水平。

8月11日，全球第二大铝产品生产商加拿大铝业 （Alcan）宣布，以换股方式收购法国 Pechiney集团和瑞士 Algroup的铝业和包装制品业务，涉资92亿美元。不久，全球最大的铝业公司美国铝业（Alcoa）宣布，斥资56亿美元，收购排名第三的同业 Reynolds。 分析认为，全球金属材料企业近来纷纷寻求与同业合并，旨在降低成本并增加规模经济效益，以对付金属产品价格的低迷。

8月前后的并购浪潮范围之广，不胜枚举，商业、电讯业和网络公司为并购的主要领域：全球最大零售商美国Wal－Mart以108亿美元购并英国第三大食品连锁店ASDA集团；美国朗讯以2.46亿美元的股票买下私人拥有的XediaCorp；思科(Cisco System)以74亿美元收购Cerent Corp.与Monterey Networks，从而成为电话设备供应商更强大的竞争对手。Florida Progress Corp同意由Carolina Power ＆ Light 以53亿美元并购。

并购潮表明全球经济正步入更深层次的调整，这可能是8月主要市场触底反弹的根本原因。对投资者而言，今后的投资组合，除了继续关注全球经济在地区上的新平衡而外，还应考虑产业调整对市场所造成的影响。