广发证券ESG信息披露研究

基金项目：国家自然科学基金项目“新冠疫情与管理层自愿性信息披露：基于交通管制及信息阻塞的研究”（72262030）；新疆财经大学会计学院研究生科研创新项目“ESG评级分歧与企业金融化”（KJ2024K008）。

摘要：随着我国经济进入高质量发展阶段，ESG信息披露逐渐成为全社会关注的焦点，这就使得企业越来越重视ESG信息披露。券商作为资本市场的中介机构和参与者，坚持将ESG理念融入金融服务，积极布局绿色金融、绿色债券等可持续金融产品，助力低碳产业发展升级。以广发证券为例，首先对广发证券ESG信息披露现状进行介绍，其次分析其ESG信息披露出现的问题，最后针对其主要问题提出改进建议。通过研究，希望对提升证券行业企业ESG信息披露质量、助力绿色金融发展提供一定借鉴参考。

关键词：ESG；信息披露；绿色金融；广发证券

0 引言

ESG涵盖环境（Environmental）、社会责任（Social）、公司治理（Governance）3个方面的内容。中国在2020年向世界表态：“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”在此背景下，ESG信息披露逐渐被大众所关注，企业主动公开ESG信息被认为是企业主动践行“双碳”目标的标志，也是评估其可持续发展水平的基础，符合现阶段我国经济社会发展的需要。广发证券致力于以绿色金融服务国家“碳达峰”“碳中和”重大战略决策，积极助力绿色低碳产建设，深度参与乡村振兴工作，以实际行动履行企业社会责任。本文以广发证券为例，研究其ESG信息披露现状，发现存在的问题并提出相应对策，促进公司ESG信息披露水平进一步提高，同时为其他企业ESG信息披露提供一定参考。

1 文献综述与理论简介

随着社会公众对可持续发展的认识不断加深，ESG信息披露的重要性日益增加。ESG理念的普及，使得学者们开始深入研究ESG信息披露的影响因素与经济后果。已有研究发现，企业ESG信息披露的影响因素主要包括内部因素和外部因素^[1]。从内部因素来看，主要包括企业内部特征和内部控制质量两个方面。一方面，公司规模越大，对自身的社会形象和声誉也愈发看重^[2]，因此，这些企业更倾向于积极公开披露其ESG信息，目的在于加强与投资者利益相关者的关系，树立良好的企业形象^[3-4]；另一方面，内部控制质量高的企业与其对ESG信息披露的主动性和披露质量成正相关^[5]。从外部因素来看，主要包外部监管压力和社会声誉两个方面。一方面，在我国绿色金融和“双碳”背景驱动下，有关部门发布了多项关于ESG信息披露的指导性文件，在外部监管的推动下，企业将遵守相关法律法规主动公开其ESG信息^[6-7]；另一方面，社会声誉是企业的重要资产，良好的社会声誉有利于企业在市场竞争中取得良好发展，并赢得投资者的青睐与信任^[8]。针对ESG信息披露的经济后果，已有研究表明ESG信息披露质量越高，企业将获得更好的绿色创新绩效^[9-11]、更低的融资成本^[12-13]、更高的企业绩效^[14-15]。此外，ESG信息披露有利于缓解信息不对称程度，提升企业竞争优势，从而对企业价值带来积极影响^[16]。

ESG信息披露与企业社会责任理论二者关系紧密。一方面，企业社会责任理论指出，企业不仅是股东的资产，也是履行社会责任的主体。企业的目标不应局限于经济收益，而应通过与其他利益相关者互动，共同推动社会的进步和持续发展^[17]。另一方面，ESG信息披露还有助于企业识别与应对与利益相关者相关的风险，促进企业与利益相关者的合作^[18]。基于此，本文选取广发证券ESG信息披露案例进行研究，分析广发证券ESG信息披露的现状与问题，并针对性地提出对策建议，以丰富ESG信息披露领域相关案例研究，促进企业的可持续发展。

2 广发证券ESG信息披露现状

2.1 环境维度信息披露

广发证券2022年ESG报告中关于环境维度信息披露主要包括3个方面：服务绿色金融、践行绿色运营、应对气候变化。

在服务绿色金融方面，广发证券主要承销发行的债券品种包括可续债券、绿色债券、低碳转型挂钩债券、科技创新债券、小型微型企业贷款专项金融债券等，其募集的资金用于资新能源开发、产能升级、公用设施等政策导向领域。广发证券2018—2022年服务绿色金融披露具体情况见表1。

在践行绿色运营方面，广发证券严格遵循《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国节约能源法》等法律法规，始终将绿色经营贯穿经营管理全过程，坚持将ESG理念贯彻到公司经营的各个方面，以实现可持续增长，达到社会、环境、经济效益的有机结合，为促进生态文明建设和实现“碳达峰”“碳中和”目标贡献力量。广发证券2018—2022年践行绿色运营披露具体情况见表2。

在应对气候变化方面，广发证券遵守《大气污染防治法》《环境空气质量标准》等法律法规，披露其排放物相关信息。不断完善节能减排工作，开展废弃物回收利用管理，加强气候变化宣传力度。广发证券2018年—2022年应对气候变化披露具体情况见表3。

通过广发证券环境维度得分见图1。通过数据分析可知，广发证券环境维度评分由2018年的18.75分提高至2021年的77.38分，同时高于行业环境维度评分，说明广发证券环境维度信息披露质量逐年提高。

2.2 社会维度信息披露

在社会维度方面，广发证券在其ESG报告中主要披露慈善事业、员工关爱和服务客户3个方面内容。

在慈善事业上，公司积极肩负“金融报国”的使命，结合自身特点和行业优势，助力脱贫攻坚、乡村振兴、慈善事业与社区投资等，用实际行动回馈社会。广发证券2018年—2022年慈善事业具体披露内容见表4。

在员工关爱方面，广发证券坚持以员工为本，严格遵守《劳动法》《劳动合同法》《就业促进法》等外部法律法规，建立完善的人力资源管理制度，切实保障员工合法权益，充分调动全体员工的积极性与创造性。2022年广发证券劳动合同签订率和社保覆盖率均为100%。公司积极履行社会责任，为残疾人安排就业机会，保障女员工合法权益以及为困难员工及时发放困难补助，共计发放慰问金38.34亿元。在员工素质培养上，广发证券遵循公开招聘、公平竞争、择优录用的原则招聘人才，加强后备人才培养，建立健全人才发展的长效机制，通过促进员工成长，见表5。从表5可以看出，广发证券近5年员工总数持续上升，从专业构成来看，主营业务员工人数最多，是广发证券员工队伍的主要组成部分。合规管理人员2022年增幅最大，说明广发证券开始重视公司业务的合规性和风险性管理。从员工受教育水平来看，广发证券各个学历层次的员工数量逐年上升，变化较为稳定，说明公司重视人才队伍素质的提高和人力资源管理。

在服务客户上，广发证券努力提升客户各项服务体验和综合满意度。通过全面风险管理，强化投资者沟通，为客户提供专业的金融服务，保障投资者利益，努力防范金融风险。广发证券2018—2022年经纪业务客户满意度调查披露见表6。

此外，广发证券积极维护投资者利益，公司持续完善信息技术保障与数据治理制度，保护客户信息安全。公司制定或修订了《广发证券网络安全管理实施细则》《广发证券数据分类分级实施细则》和《广发证券信息系统变更处理流程管理规定》等制度，进一步规范系统开发、网络安全和数据治理等方面的安全管理要求，保护客户数据及公司数据资产安全。

通过广发证券社会维度得分见图2。通过近年数据可知，广发证券社会维度评分由2018年的22.13分增长至2021年的62.50分且高于行业社会维度平均分，说明广发证券社会维度信息披露质量较好。

2.3 治理维度信息披露

在治理维度层面，广发证券主要披露股东权益、风险管理和廉政建设3个方面信息。

在股东权益方面，广发证券建立了程序规范、决策科学、内容清晰的分红制度体系，对广发证券2018—2022年股东分红具体情况进行总结见表7。根据表7，广发证券近5年中，2019—2022年进行分红，只有2018年公司因非公开发行A股股票正在推进过程中没有进行分红。

在风险管理方面，广发证券历来高度重视风险管理，将全面风险管理作为支撑战略，秉持审慎经营风险的态度，通过优化风险管控措施、加强风险应对与处置、夯实风险管理基础设施等措施，为集团各项业务的稳步发展提供支持。广发证券2018—2022年风险管理披露具体内容见表8。

在廉政建设方面，广发证券按季度、年度组织合规人员参与反洗钱培训，并组织开展形式多样的反洗钱培训宣传活动，提高投资者及社会公众的反洗钱意识。2022年，公司修订了《广发证券可疑交易报告管理规定》，明确可疑交易报告工作相关工作记录、资料保存期限的起始时间。此外，公司持续通过专项或例行检查、完善业务协议等方式确保廉洁从业要求得到落实，并且及时向辖区证监局及中国证券业协会报告员工因违反廉洁从业相关规定被内外部追责情况。

广发证券近年治理维度评分见图3。广发证券2018—2021年治理维度得分呈先升高后降低的发展态势，2020年达到最高50分，2021年降低为47.10分，同时2021年广发证券治理维度评分低于行业平均分，说明广发证券治理维度信息披露质量表现尚待提高。

3 广发证券ESG信息披露存在的问题

3.1 广发证券不同维度ESG信息披露质量不均衡

第一，上文图1、图2、图3数据表明，广发证券环境、社会和治理3个维度分值绝对数不均衡，且不同维度的披露质量存在不均衡现象。通过3个维度2021年的评分对比可以发现，广发证券环境维度得分最高，为77.38分；其次是社会维度，为62.50分；最后是治理维度，为47.10分，这是该维度得分首次低于行业平均分。

第二，通过广发证券近年来ESG报告披露的信息来看，环境维度披露中，践行绿色运营部分以定量定性相结合的方式进行披露，披露质量相对较好，但是应对气候变化部分主要以定性披露为主，定量分析披露不足。比如，并没有定量披露节能减碳成果和二氧化碳排放数据。社会维度中，广发证券慈善事业信息披露质量较高，用案例结合数据的方式详细披露广发证券在公益事业上的社会责任感，但是服务客户部分定量信息披露不充分，比如在维护投资者利益上，披露的定性信息占主要部分，没有披露维护客户信息系统投入的详细金额。治理维度中，广发证券在股东权益部分中既有定性也有定量披露，然而在披露风险管理部分中主要以描述风险管理和内部审计的具体措施为主，定量信息披露不足，比如在市场风险管理中应增加各业务市场风险份额以及市场风险容忍度等信息。在廉洁建设部分同样以披露反洗钱和反贿赂主要措施为主，应增加定量披露，例如应增加反洗钱行动中涉及金额，以及廉洁培训的开展次数、考核情况等相关数据。

3.2 广发证券ESG信息披露内容不全面

首先，根据中国人民银行发布的《金融机构环境信息披露指南》制度规定，券商等金融机构在环境披露中应当包括通过与环境相关的治理结构、政策制度、相关产品与服务、环境风险量化分析、经营活动对环境的影响、绿色金融创新与成果、绿色投资执行效果等信息。通过广发证券环境维度披露内容与之比对发现，广发证券环境维度信息披露缺少金融机构环境相关治理结构信息，对环境风险的量化分析、围绕绿色金融所进行的研究成果和未来展望，以及绿色投资政策执行效果的内容等，ESG信息披露内容披露不全面。其次，广发证券社会维度信息披露存在报喜不报忧的现象，更多以正面信息为主，对负面信息披露较少，例如，2020年7月10日，广发证券受康美药业财务造假案影响，被广东证监局采取责令改正、暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月、责令限制高级管理人员权利的监管措施。受此影响，广发证券2020—2021年投行业务收入出现大幅下降，然而广发证券2020年ESG报告中并未披露相关负面信息。最后，在治理维度中，虽然广发证券对董事会和ESG委员会做出介绍，对公司的风险管理和廉政建设议题进行比较详细地描述，但是广发证券并没有披露将企业战略、经营管理和投资决策与ESG信息披露相融合等情况。例如广发证券在制订发展战略时，ESG在其中发挥的作用、广发证券日常经营管理过程的方式方法，以及选择何种方式将投资决策与ESG相结合，都未进行披露。

3.3 广发证券ESG信息披露未经第三方机构验证

深交所发布的《上市公司自律监管指南第1号——业务办理》鼓励企业对其ESG报告进行第三方鉴证。随着可持续发展理念深入人心，ESG信息披露在资本市场上的重要性不断增强。通过阅读广发证券的ESG报告，其环境、社会和治理维度中非财务数据都是经过公司内部统计得出，并且广发证券历年ESG报告均未经过第三方机构审验。第三方机构根据企业在环境、社会和治理3个方面所取得的工作成效进行评价，并判断相关信息披露是否符合披露指引、关键绩效指标是否存在错报，这不仅有利于企业对ESG信息披露工作进行优化，也有利于企业提高ESG信息的可靠性，因此广发证券需要聘请第三方机构鉴证ESG报告，帮助公司提升ESG信息的可靠性。

3.4 广发证券ESG信息披露不及时

广发证券作为证券行业的代表券商，首先应遵守中国人民银行《金融机构环境信息披露指南》关于披露时间的规定^[19]。另外，广发证券作为A+H股的上市公司，也应遵守深交所《上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》《上市公司自律监管指南第1号——业务办理》和香港联合交易所《环境、社会及管制报告指引》等相关规定，主要披露文件见表9。

通过表9可知，《金融机构环境信息披露指南》规定企业每年至少披露1次ESG信息，《上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》和《上市公司自律监管指南第1号——业务办理》规定企业与年度报告同时披露ESG报告，《环境、社会及管制报告指引》规定企业于尽可能接近会计年度结束时披露ESG信息。广发证券2018—2022年ESG报告均与企业年度报告同时披露且每年1次，虽然符合深圳交易所和中国人民银行的规定，但是作为同时在香港上市的企业，其ESG信息披露时间晚于香港联合交易所的规定。并且与广发证券行业性质相近的中国工商银行从2022年开始每年度及每半年向社会披露企业ESG信息，说明广发证券披露频次相对较少，ESG信息披露不够及时。

4 广发证券ESG信息披露存在的建议

4.1 丰富定量信息披露，提升广发证券ESG信息披露质量

ESG信息披露范围广泛，定性描述环境、社会和治理3个维度较多，定量信息相对较少。广发证券应增加定量信息披露，提升ESG信息披露质量。首先，在环境维度，可以增加过去年度在应对气候变化的量化指标和数据。例如，披露二氧化碳排放数据指标。其次，在社会维度，应当丰富维护投资者利益的关键指标，量化投入和效果信息。比如，应增加维护客户信息系统投入资金指标。最后，在治理维度，广发证券应增加企业风险管理的相关定量信息，例如各业务单元市场风险限额、市场风险容忍度范围、信用风险容忍度和反洗钱涉及金额等指标。广发证券在进行ESG信息披露时，不仅需要保证足够的定量指标，明确披露指标定性还是定量或两者结合披露，这有助于广发证券提升ESG信息披露质量，进而提升其ESG评分。

4.2 完善广发证券ESG信息披露内容

目前，我国社会对ESG信息披露关注度日益提升，企业披露ESG信息也是履行其环境责任和社会责任的主要形式，广发证券必须重视ESG信息披露工作，完善ESG信息披露内容。首先，在环境维度，广发证券应当遵守中国人民银行发布的《金融机构环境信息披露指南》相关规定，增加金融机构环境相关治理结构信息，增加对环境风险的量化分析、丰富围绕绿色金融所进行的研究成果和未来展望及绿色投资政策执行效果等内容。其次，在社会维度，广发证券应增加负面信息披露，回应出现负面事件出现的原因，并提出解决方案，提升信息披露的全面性，从而提高公司形象和社会责任履行能力。最后，在治理维度，广发证券应增加将公司章程、企业战略、经营管理和投资决策与ESG理念相融合情况等内容的披露，因此加强管理层对ESG信息披露的积极性，便可以较好促进ESG全面融入企业，提升管理层在ESG信息披露的参与度，对于广发证券ESG信息披露的提升大有裨益。

4.3 聘请第三方机构审验广发证券ESG报告

第三方机构对企业ESG信息进行鉴证已是大势所趋，应发挥好第三方机构对ESG信息的审验作用。首先，政府应从政策上引导ESG鉴证发展，有关部门应推动ESG信息披露鉴证相关的法律法规和具体指引的出台，建立健全相关制度措施，加大政府宣传力度，在券商间形成良好的ESG信息披露氛围。其次，作为金融机构的广发证券应主动聘请第三方机构审验其ESG信息披露中的具体数据和信息，并主动公布第三方机构鉴证意见，从而提升ESG信息披露的可靠性。最后，会计师事务所和专业机构等第三方机构应积极推动企业ESG信息披露鉴证工作开展，第三方机构可以有针对性地培养和招聘ESG审计方面的人才，分行业设置ESG审计工作小组，为企业提供ESG报告鉴证业务，因此增强广发证券ESG报告的可靠性。

4.4 改善广发证券ESG信息披露及时性

企业ESG信息与财务信息不同，企业ESG信息往往跟随企业日常经营情况产生，从而会影响企业的ESG表现，因此信息披露时机对于ESG信息披露更为重要，这要求企业必须重视ESG信息披露的及时性。广发证券ESG信息与年度报告同步披露，信息披露及时性需要改善。首先，广发证券应遵守香港联合交易所《环境、社会及管制报告指引》，尽可能在会计年度结束时披露ESG报告；其次，广发证券需要提高对ESG信息披露及时性的重视程度，采用定期与不定期披露相结合的方式，缩短披露期，增加披露频度；最后，加强对ESG工作小组和相关人员的培训，及时收集企业随时发生的ESG信息，优化报告流程，做到及时披露ESG信息。

5 结语

本文以广发证券为案例研究对象，分析广发证券ESG信息披露现状。基于上述分析，发现广发证券ESG信息披露存在不同维度信息披露质量不均衡、ESG信息披露内容不全面、ESG信息披露未经第三方机构验证和ESG信息披露不及时等问题，并针对上述问题提出了丰富定量信息披露、完善ESG信息披露内容、聘请第三方机构审验ESG报告和改善ESG信息披露及时性等针对性建议。如今，企业对ESG信息的披露已成为其发展关键要素，同时也是投资者和利益相关者获取企业在非财务领域信息的关键渠道。因此，企业应积极主动披露其ESG信息，提高ESG信息披露质量，实现自身的可持续发展。

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收稿日期：2024-04-28

作者简介：

沈良捷，男，2001年生，硕士研究生在读，主要研究方向：上市公司财务与会计。

韩金红，女，1979年生，博士研究生，教授，博士生导师，主要研究方向：上市公司财务与会计。