宏观大事件密集落地 A股行情迎来关键时点

本周几件宏观大事件相继落地：美国大选特朗普确认胜选；美联储11月利率决议，决定降息25个基点。中长期看，国内政策可能是市场更重要的主导因素，人大常委会提出化债等相关举措，有望进一步提振市场情绪。

美国大选尘埃落定 大类资产波动加剧

11月6日下午，美国大选结果确认，共和党候选人特朗普战胜民主党候选人哈里斯，获选下届美国总统。同时，共和党在国会选举中已夺得参议院多数席位。众议院选举结果尚待确认，但共和党也处于领先态势，很有可能出现特朗普获胜加上共和党横扫的局面。

特朗普本次参选核心理念包括削减不必要的政府开支、放松监管、加大石油生产、加强边境管控以及对内大规模减税和对外加征关税等，市场预期特朗普政策将指向美国“经济增长+再通e506cf6d139f875e9eb833965c6f88ab98189cc0dcf0839ab9bc436bd4c16387胀”。

对外方面，特朗普提出加征10%的全球基准关税。另外在产业层面，美国可能继续对华实施出口管制，并采取手段来推动高端制造回流至美国，以延续保持部分领域技术优势。

从大类资产表现来看，减税和加关税的组合，有助于催化美国经济乐观预期，使美股、美债利率短期上冲。而A股、港股在11月6日则是出现跳水，以出口链为代表的板块压力突出。美债利率和美元上冲、叠加避险情绪阶段性缓解，金价则是出现大跌。

上周五美国劳工部披露了10月就业数据，美国10月季调后非农就业人口新增1.2万人，大幅低于市场预期的11.3万人。同时，8月和9月新增非农就业人数均有下修，较初值合计下调9.5万人。

就业数据一方面受到10月初两场飓风干扰；另一方面，根据劳工部月度罢工调查报告，波音公司薪资谈判中约3.3万工人罢工，可能也对数据产生影响。但综合来看，美国就业市场整体仍然在降温。

而周五凌晨美联储发布11月利率决议，本次议息会议降息25个基点，并且12月也仍可能降息25个基点。但鉴于特朗普胜选，明年美国存在通胀上行风险，届时也可能会导致本轮降息进程结束。

国内政策有望持续加码关注“内需+自主可控”板块

回到国内，从中长期来看，国内政策可能是市场更重要的主导因素。10月我国制造业PMI重回景气区间；10月份商品房成交同比、环比实现“双增长”，是2007年起首次“银十”超过“金九”，或反映前期出台的增量政策逐步发力见效。

本周人大常委会，审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，议案提出，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。另外年末中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济目标和政策力度的表述，有望进一步提振市场情绪。短期若海外不确定性导致市场调整，可以考虑逢低布局大盘宽基ETF，如中证A500ETF。

行业主题方向，一方面特朗普当选或促使国内政策加大对内需的支持力度。若加征60%的全面关税，补足出口拖累的GDP可能需要财政赤字规模多增约2.6万亿元，而要彻底扭转当前的局面，对应的财政规模可能更大，因此可以关注基建ETF、建材ETF等标的。

另一方面，未来美国的科技打压事件或依然不少，科技领域自主可控行情可能反复活跃。半导体设备材料作为半导体生产核心要素，目前国产替代率仍低，且供应链安全受到国际政治的影响较大，国产替代需求迫切。

据SEMI预测，预计2024、2025年中国大陆晶圆产能（折合8英寸）同比增长15%、14%，预计全球晶圆产能（折合8英寸）同比增长6%、7%。市场预期高端存储及先进逻辑客户扩产确定性相对较高，未来先进制程国产化率提升有望超预期，带动国产设备订单继续增长。

此外，信创也会是政策重点支持方向。之前市场上对于信创方向的财政资金较为担心，当前时点财政政策发力，这方面担忧或会缓解。部分信创公司2024年三季报已经呈现经营提速态势，新一轮信创推广周期市场空间广阔，产业链将会整体受益。

（作者系某公募指数投资总监。文中基金仅为举例分析，不作买卖推荐。）