食品价格推动CPI温和上升

国家统计局公布的数据显示，8月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.6%，环比上涨0.4%；8月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.8%，环比下降0.7%。

CPI的温和上升主要是由于高温多雨天气等因素推动食品价格上涨。从环比来看，CPI上涨0.4%。其中，食品价格上涨3.4%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.60个百分点。食品中，受夏季高温及局地强降雨天气等因素影响，鲜菜、鲜菌、鲜果和鸡蛋价格分别上涨18.1%、9.8%、3.8%和3.3%，合计影响CPI环比上涨约0.49个百分点；生猪产能去化叠加看涨预期偏强，猪肉价格上涨7.3%，影响CPI环比上涨约0.10个百分点。

从同比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，食品价格由上月持平转为上涨2.8%，影响CPI同比上涨约0.51个百分点。食品中，鲜菜价格上涨21.8%，涨幅比上月扩大18.5个百分点；鲜果价格由上月下降4.2%转为上涨4.1%；猪肉价格上涨16.1%，受上年同期对比基数较高影响，涨幅比上月回落4.3个百分点。

但核心CPI仍偏低，8月核心CPI同比上涨0.3%，比上月回落0.1个百分点。华金证券认为，服务CPI同比再度小幅回落0.1个百分点至0.5%，一方面反映极端天气影响暑期出游热情，机票和宾馆住宿价格同比分别下降11.9%和3.6%；另一方面全国房价承压向租金传导有所加快，房租低基数下同比持平于上月-0.3%的低位。核心商品消费方面，7月底国务院宣布，统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新，各地实施细则从8月底以来才逐步确定，8月以汽车、家具家电为代表的耐用消费品需求仍受住宅竣工和财富收缩效应的拖累。

受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，8月PPI环比、同比均下降。从环比看，8月PPI下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。高耗能行业价格下降是PPI环比下降的主要原因，其中黑色金属冶炼和压延加工业价格下降4.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降2.3%，石油煤炭和其他燃料加工业价格下降2.0%，化学原料和化学制品制造业价格下降0.9%，非金属矿物制品业价格下降0.7%。煤炭开采和洗选业价格下降1.2%。

从同比看，PPI下降1.8%，降幅fShSDD9306mZ/UpV+rB4ObSboL9ei7xpuSF2QPDwjkU=比上月扩大1.0个百分点。主要行业中，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降8.0%，非金属矿物制品业价格下降5.1%，农副食品加工业价格下降4.0%，石油和天然气开采业价格下降3.3%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降3.0%，电气机械和器材制造业价格下降3.0%，汽车制造业价格下降2.2%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，上述8个行业合计影响PPI同比下降约1.47个百分点，对PPI的下拉作用比上月扩大0.74个百分点。

广发证券认为，从国际油价和铜价观察，7月以来这些国际大宗商品的价格有所回落，体现了对海外不确定性的定价，比如美国名义GDP增速在放缓周期但利率的下调尚未出现。从螺纹钢和水泥价格观察，国内定价的商品也经历了一轮调整，这反映的使对内需缺口的定价，即尚未结束调整的地产产业链带给投资和传统产业产能的影响。

华金证券指出，在房地产调整、地方债务风险加速化解的背景下，投资和消费阶段性偏弱是经济结构调整难以回避的阵痛，这令通胀拐头向上的过程充满波折。低通胀和土地成交冷清对财政收入造成一定的影响。从财政扩张的结构来看，地方财政当前要务仍是化解存量债务风险，主要的扩张潜力空间在中央财政。