ESG信息披露下的汽车制造行业财务风险分析

摘 要：在当前全球高度重视环境、社会和治理（ESG）标准的趋势下，企业的可持续发展能力与风险管理成为投资决策的关键因素。A科技股份有限公司作为国内上交所上市的汽车制造公司，其财务风险评估不仅需要考虑传统的财务指标，而且也需要融入ESG因素进行全面审视。基于此，分析A科技股份有限公司在传统财务指标上的表现，识别出A科技股份有限公司在这些方面的强弱项及其可能面临的风险点。聚焦于ESG相关因素，探讨这些因素如何影响A科技股份有限公司的财务稳定性和长期发展。综合传统财务分析和ESG因素，提出A科技股份有限公司面临的主要财务风险并提出相应的管理建议。

关键词：ESG；财务风险；汽车制造企业；可持续发展

中图分类号：F426 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2024）15-0097-04

A科技股份有限公司（简称“A公司”）是一家在上交所上市的汽车制造企业。该企业主要从事国内汽车零部件及配件的开发与制造，同时在新能源与智能汽车领域扮演着重要的角色。2023年该企业公布了首份环境、社会及治理（ESG）报告，向投资者等利益相关方展示公司2023年在经营中践行可持续发展理念，围绕环境、社会及公司治理相关的重点议题所采取的行动及取得的成效。因此，本文使用财务指标分析结合该公司ESG报告披露信息分析，以期为其长期发展提供建议。

一、A公司近五年的财务表现

首先通过查阅A公司2019—2023年年度报告可以梳理出以下数据。

（一）杜邦分析下的ROE净资产收益率

在杜邦分析法下，ROE净资产收益率由资产净利率和权益乘数的乘积来表示，其中资产净利率等于销售净利率与资产周转率的乘积，权益乘数等于总资产除以净资产；销售净利率等于净利润除以营业收入，资产周转率等于营业收入除以总资产。

净资产收益率能够反映企业资产管理及财务控制能力，以及企业的盈利能力。从表1可以看出A公司的ROE逐年下降，从2019年的0.21跌至2023年的0.06，表明投资者的净资产获利能力有所下降。从销售净利润的表现可以看出，近五年来A公司的销售净利润处于波动状态，除了2021年达到0.06，其余年份基本维持在0.04左右。而资产周转率逐年下降，从2019年的1.04至2023年的0.65，该比率近乎减半，说明近年来A公司主营业务收入没有充分利用其总资产，可能存在资产闲置或使用不当的风险。在当前激烈的市场竞争中，若企业不能有效利用其资产来提高市场份额和盈利能力，可能会逐渐失去竞争优势。权益乘数从4.51降低到2.32，该数值下降说明所有者投入企业的资本占比增大，同时企业的负债程度降低。

（二）企业偿债能力

在传统财务分析过程中，偿债能力分析是重要的一个环节，在此选取流动比率和速动比率来体现A公司近五年来的偿债能力表现。

流动比率等于流动资产除以流动负债，速动比率等于流动资产减去存货的差除以流动负债。总体来看，A公司从2019年起流动比率与速动比率都呈上升趋势，流动比率从2019年的1.04增加到2023年的1.47，代表短期资金利用率增加，速动比率从2019年的0.97增至2023年的1.38，代表能直接偿还流动负债的那部分流动资产有所增加，说明企业的短期偿债能力在增强，但未来仍需关注短期偿债面临的风险。

（三）资金流动性

A公司经营活动产生的现金流量净额近五年来呈波动趋势，从2019年的4.82亿元先下降后上升至2022年的6亿元左右，在2023年跌至3.61亿元，说明企业在经营活动方面的资金流动性呈现不稳定状态，根据年报主要原因是其下属子公司受当期结算方式的影响，如其子公司武汉甲公司、广州乙公司都是2021年末开始量产，2022 年正常经营，加上收回2021年年末的应收款等，企业应注意经营活动造成的现金流回流不及时风险。投资活动产生的现金流量净额在前四年都是负数，在2023年增至0.95亿元，主要因为2023年度将结构性存款理财收回，期末无结构性存款。同时，筹资活动产生的现金流量净额也在前四年都是负值的情况下，在2023年实现显著增长，达到了7.27亿元，原因是在2023年年度A公司完成配股增发。这显示公司通过资本市场融资的能力，以及其筹集资金以支持业务扩展或投资的战略意图。

（四）企业盈利能力

企业盈利能力通过销售净利润率、资产净利率进行分析。其中销售净利润率等于净利润除以营业收入，资产净利率等于净利润除以总资产。

从销售净利润率近五年的表现来看，A公司的销售净利润2019年为0.04，2020年为0.03，2021年增长到0.06，后面两年维持在0.04左右。销售净利润率侧重于收入到利润的转化效率，由此看出A公司的转化率基本维持稳定，但是增长幅度不明显，企业需要加大生产，增加销量，需要针对提高产品的定价及降低制造成本提出更全面的改进方案，需做好更深入的市场调查。另外资产净利率也处于波动状态，基本维持在0.03—0.05，资产净利率侧重于资产运用的效率，用以反映公司利用其资产获得利润的能力。该指标反映A公司未来需要继续关注资产的的运用效率，继续提升该比率，以抵御资产运用低效带来的风险。

（五）企业资本结构

本文用资产负债比率及股东权益比率来展示该企业的资本结构情况。其中资产负债比率等于企业总负债除以总资产，反映公司依赖债务资金的程度。此比率越高，意味着公司更多地依赖债务融资，可能承担较高的财务风险；而比率较低则表明公司依赖自有资本较多，财务结构较为稳健。股东权益比率等于股东权益除以总资产，反映了股东在企业中的所有权份额。权益比率较高通常表示公司拥有较多的自有资本，较低的财务杠杆，以及较少的财务风险。相反，较低的权益比率可能意味着公司有较高的财务杠杆和潜在的财务风险。

从A公司近五年来的资产负债比率可以看出，该比率从2019年的0.67增至2020年的0.74后，连续三年降低，至2023年该比率为0.48。说明近年来A公司逐渐从依赖债务融资到依赖自有资本转变，资产结构向稳健方面进展，未来还需继续优化资本结构，以抵御财务风险。随着A公司的发展，该企业股东权益比率逐年呈现上涨趋势，反映企业的自有资本逐年增长，与资产负债比率反映的情况保持一致。这两个比率可以推测，未来A公司对外部投资的吸引力需要加强，以带动公司的长期可持续发展。

二、ESG因素对A公司的影响

中国证监会于2018年9月发布修订后的《上市公司治理准则》，确立了环境、社会责任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架。文件强调上市公司在保证股东利益最大化的同时，承担起社会责任，其中包含环境、扶贫、公益项目。

（一）环境保护（E）相关信息披露

该公司将环境保护目标作为约束指标，纳入各子公司年度KPI考核。A公司在2023年提出环境保护管理的制度，分别围绕气候变化、能源利用、污染防治进行考核。

在应对气候变化方面，因极端天气事件高发频发，报告中要求分析生产经营过程中各环节由气候变化带来的实体风险与过渡转型风险，帮助公司缓解气候变化带来的影响，为公司应对气候变化提供坚实的基础。

在能源利用方面，该公司2023年通过制造效率提升、节能减碳技术应用和光伏项目建设等，实现减少二氧化碳排放5 641吨。如子公司东科克诺尔制动公司2023年搭建能源采集系统电能计量点197个，A公司汤姆森在调温器厂房办公楼顶部以及停车场，面积共计约1万多㎡，建设分布式光伏，装机容量1MW，2023 年投入使用，累计发电77万KWh。

在污染防治方面，A公司进行了废水管理、废气管理以及固体废弃物管理的披露。如该企业通过工艺改进和处置设施改造，降低了含油污泥和废乳化液等高浓度废水产生量。2023年有色铸件对污水处理站工艺改进，降低含油污泥产生量216吨；子公司投入高浓度废水处理系统，年减少废乳化液处置量235吨。针对固体废弃物，子公司利用原有隔膜泵打入污泥压滤机压滤系统去除污水，含油污泥处置量下降了216吨，污泥处置费用下降了32万元。

（二）社会贡献（S）相关信息披露

A公司社会责任管理架构从上至下分别为公司董事会、董事会办公室、职能部门。企业社会责任管理的主要环节聚焦在与利益相关方的沟通，包括政府、投资者、合作伙伴、客户、员工、社区与环境。通过了解各方诉求、意见和建议，将利益相关方关注的议题纳入公司运营和决策的过程。比如，与政府沟通，主要通过政策执行与信息披露的沟通方式关注公司治理与党建工作等议题；与投资者沟通，主要通过股东大会信息披露，投资者来访、来电等方式，沟通公司治理、科技创新、风险合规、投资者权益保护、反贪污与反贿赂等议题；与合作伙伴沟通，主要通过交流互访，供应商考核等方式沟通科技创新、供应链管理等议题，以及职工权益与福利、培训与发展、员工与安全等议题。

（三）公司治理（G）相关信息披露

在公司治理方面，报告从以下方面披露：组织构成及职能分布、内部控制、股东权益、投资者关系管理以及信息披露透明度等。

A公司2023年有正式员工4 158人，劳务派遣员工124人，其中男性员工3 127人，女性员工1 155人，30岁以下员工677人，30至50岁员工3 010人，50岁以上员工595人。员工的职级构成中，基层员工4 073人，中层员工166人，高层员工43人。研究生以上学历86人，大学本科1 257人，大学本科以下2 939人。A公司全年召开董事会13次，董事会8人，独立董事3人，职工监事33人，高管4人。董事会中博士占比12.5%，董事会中研究生占比50%。董事会中本科及以下占比37.5%。高管研究生占比50%，本科及以下占比50%。

A公司2023年召开股东大会7次，董事出席率71.4%，全年举行投资者关系路演1次，投资者交流会3次，累计接待投资者151次。A公司2023年定期报告发布了4份，临时公告发布了100份。A公司全年没有重大或重要内控缺陷。

三、ESG背景下A公司财务风险管理建议

（一）加强ESG信息披露，关注经济后果表现

国内上市公司ESG报告的数据来源主要有两类，企业主动披露和企业被动披露。自主披露的公司虽然数量较小，但处于逐年增加的趋势，A公司2023年主动进行ESG报告披露，体现了企业前沿的视角与对碳中和碳达峰相关方针的关注，有助于提升公司的可持续发展能力，同时吸引投资者的目光，为未来良好的发展做出前序准备。建议A公司保持持续披露，ESG报告的发布带来的影响将具有时效性，公司接下来年份的各项经济后果表现尤为重要，可结合主流ESG相关披露与评价指标体系进行专业分析，ESG体系的搭建不仅为企业自身，同时将为行业未来的发展做出重要指引。

（二）把握市场机遇，深谋发展御风险

A公司所在的汽车行业属于周期性行业，受宏观经济波动和国家政策的影响，汽车需求量存在一定的波动。当宏观经济上行时，汽车消费更为活跃，带动零部件行业增长；当宏观经济下行时，汽车需求有所下降，零部件行业也面临下降的趋势。2023年，汽车行业整体运行情况呈现出显著的复苏和增长态势。国内市场的消费潜力得到进一步释放，消费者对于汽车的购买需求逐渐回暖。同时，政府出台了一系列鼓励汽车消费的政策，如购车补贴、购置税减免等，进一步激发了消费者的购车热情。在过去几年A公司所面临的短期偿债风险，以及主要依靠自身资金来源的风险，未来将随着行业转型升级和竞争呈现加剧趋势，建议企业不断创新产品和服务，提升品牌价值和市场影响力，把握市场机遇，抵御风险。

（三）强化环境保护及社会绩效，优化治理结构

在环境保护及社会责任表现的大背景下，建议汽车制造企业应主动优化其治理结构，以实现可持续发展。通过引入清洁能源技术，减少对化石燃料的依赖，降低碳排放。同时，企业内部应建立环保责任体系，确保从原材料采购到生产过程，再到产品回收利用，每一环节都符合环保标准。此外，提升社会责任感，通过公益活动和社区合作项目，积极履行企业公民角色，促进社会与环境的和谐共生。这样的治理结构不仅有助于塑造企业的绿色形象，还能在日益激烈的市场竞争中占据有利地位。

四、结束语

随着全球对环境、社会和治理（ESG）标准重视程度的不断提升，企业的持续发展与风险管理能力已成为影响投资选择的核心要素。本文着重剖析了A公司在传统财务指标上的表现，随后聚焦于探究ESG相关因素。最终的结论强调，在投资者日益重视ESG的背景下，A公司必须提升其在环境保护和社会绩效方面的表现，并改进其治理结构，不仅有助于降低财务风险，还能增强公司的市场竞争力以赢得投资者的信任。

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[责任编辑 卫 星]