中期分红电力设备居行业首位科创板中传音控股最“豪气”

据中国上市公司协会统计，2024年中期，80家科创板公司计划实施分红，是去年的5倍；480余家公司近5年首次半年度（季度）分红。在新“国九条”下，分红机制已悄然发生变化，这一变化就体现在发布《未来三年股东回报规划》的公司数量正快速上升。在机构看来，随着A股分红稳定性、股息率、分红比例的提升，A股资产对于长期资金的吸引力将逐步改善。

“中字头”依然“扛把子”电力设备分红持续性更胜一筹

从分红金额看，“中字头”相关公司依然是其中绝对的“大户”，比如，工商银行、中国移动现金分红总额均在500亿元以上，中国石油、农业银行、建设银行等现金分红总额均在400亿元以上；中国海油、中国银行等则在300亿元以上。从行业分布上看，除了银行业，这些大手笔公司主要集中在石油石化、通信行业上。

不过，细看这些“中字头”公司历年分红明细，它们大多集中在年报季分红，除了“两桶油”以外，大多公司之前并无中报分红。

与之相比，电力设备、非银金融等行业在中期分红的持续性却可圈可点。Wind数据显示，2021年至2024年度，坚持持续进行中期分红的公司合计18家，其中，电力设备行业以4家公司夺得行业数量排名第一位。

即使是在业绩表现不佳的2023年中期，当期有13家公司归母净利润同比增长为负，这些公司也依然未中断分红。

电力设备行业中4家持续进行分红的公司分别是华明装备、长城科技、大洋电机、江南奕帆，其中大洋电机则是其中近4年中期归母净利润持续实现正向增长的公司。大洋电机2024年中报显示，公司实现营业总收入57.97亿元，较去年同期增加1.96亿元，实现4年连续上涨，较去年同期上涨3.50%；公司实现归母净利润4.48亿元，较去年同期增加6030.64万元，实现4年连续上涨，较去年同期上涨15.57%；公司实现经营活动现金净流入为12.04亿元，较去年同期增加3.68亿元，同样实现4年连续上涨，较去年同期上涨44.12%。此外，2024年1月-6月，公司净现金流为18.17亿元，同比增长1752.06%。

相较于大洋电机持续向好的业绩表现，电力设备行业另一家公司华明装备的看点则在于机构的密集调研。公司自今年以来，截至8月底，连续8个月每个月都有机构对公司进行调研，而且机构对公司的关注度在整个A股市场都是排名靠前的。

以最近的8月份为例，8月11日和8月19日，均有多家机构对公司进行关注，其中8月11日那次的会议，参会者名单多到需要附件清单进行说明。而机构关注的焦点则涉及海外出口、网内和网外具体比例、间接出口的毛利率情况、数据中心的需求、竞争对手产品紧缺对公司的影响等多个方面。

财报显示，华明装备2024年上半年实现营收11.2亿元，同比增长23%；归母净利润3.1亿元，同比增长10%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长15%。公司目前在海外市场产品的销售规模正在持续提升，公司检修服务业务具备原厂配件、原厂检修的优势，未来仍将继续与国外品牌竞争国内超高压、特高压市场以及海外市场。随着世界能源结构转型以及欧美电力投资加速等拉动了变压器的海外需求，也给公司带来了新的发展和机遇。而这也是机构关注的重点之一。

科创板公司分红数量大幅提升传音控股分红超10亿最“豪气”

据中国上市公司协会统计，2024年中期，80家科创板公司计划实施分红，是去年的5倍。事实上，科创板公司分红创下了其开板以来的历史新高。科创板2019年开板，Wind数据显示，2020年至2022年，中期分红公司分别为10家、9家、16家、15家，合计50家，而2024年中期分红数量超过过去4年的总和。

从分红金额来看，截至目前，传音控股、国博电子、奥特维、高测股份、心脉医疗、道通科技、柏楚电子、圣湘生物、艾力斯、威迈斯10家公司超过1亿元。其中，传音控股分红金额高达16.94亿元，成为当前唯一一家中报现金分红金额超10亿元的科创板公司。

财报显示，2024年上半年，传音控股实现营业收入约345.58亿元，同比增长约38.1%；归母净利润约28.52亿元，同比增长约35.7%；扣非归母净利润约24.28亿元，同比增长约36.8%。相较于28.52亿元的归母净利润，公司16.94亿元的分红，分掉了公司当期大半的利润。

从市占率来看，2024年上半年，在非洲市场，传音控股非洲智能机市场的占有率超过40%，排名第一。在南亚市场，巴基斯坦智能机市场占有率排名第一；孟加拉国智能机市场占有率排名第一；印度智能机市场占有率排名第七。

在2024年8月28日的投资者关系活动记录中，传音控股表示，“海外下半年圣诞节是一个比较重要的销售节点，公司新机发布会在9-10月份比较集中，留有一些时间进入渠道推广。功能卖点方面，我们不同品牌不同的系列有不同的侧重，游戏、多媒体和拍照、AI、折叠等是一些比较重要的方向。”

Wind数据显示，传音控股近12个月股息率5.58%，而万得全A为2.57%。国投证券、国盛证券两家机构将传音控股推荐为2024年9月金股。对此，国投证券给出的推荐原因为：1.AI手机带动销量提振叠加手机换机周期；2.贯彻多元化战略布局，积极探索业务新模态；“手机+移动互联网服务+家电/数码配件”的商业生态模式已初步成型，预计将成为公司的第二增长曲线。

此外，近90日内，包括国海证券、光大证券、太平洋证券、东吴证券等在内的8家机构给予了公司“买入”评级。

而按照每股股利统计，科创板公司中，2024年中期每股股利超过1元的有3家公司，分别是心脉医疗、传音控股、达梦数据。

“安全垫”作用凸显红利策略依然有效

在分红持续创新高的同时，投资者在红利策略上的“下注”也收获满满。

红利策略往往被认为具有较强的防守属性，当作熊市期间资金的“避风港”。背后的原因是红利策略“高分红”+“低估值”的性质。在熊市期间，高分红能在一定程度上抵抗资本利得的损失，而低估值相对应的是潜在的低回撤，从历史周期红利策略的超额收益上看，熊市期间中证红利的超额收益显著，这也从一定程度上说明了红利策略的防守属性。

北京社科院副研究员王鹏对本刊表示，红利策略本质上是一种价值投资理念的体现。它关注企业的基本面和盈利能力，而非短期的市场波动。这种长期的投资视角有助于投资者在市场中获得稳定的回报。随着市场环境的变化，投资者对风险的认识逐渐加深，对稳定收益的需求也日益增加。红利策略正好契合了这种需求变化，因此未来仍有望受到投资者的青睐。

事实上，配置红利板块的核心诉求在于分红的持续性。在长城证券汪毅团队看来，分红的持续性取决于公司的股权自由现金流和分红意愿，分红意愿进一步取决于公司的再投资计划以及维护资金流动性的意愿，而股权自由现金流的持续性取决于公司的盈利能力，因此，分红持续性决定因素为：股权自由现金流×分红比例×ROE，其中分红比例可以表征公司的分红意愿。要特别说明的是，金融板块由于其业务的特殊性，其现金流情况并不采用FCFE说明，可以用ROE来说明金融的分红能力。

基于以上分析框架，汪毅团队同时从三个维度（ROE、每股FCFE、分红比例）的绝对水平和稳定性（2019-2023年期间的变异系数）分别观测周期、传统消费、成长、金融（出于业务特殊性角度，只考虑ROE、分红比例维度）四大风格内部有如下申万二级行业具备分红持续性，分别是，周期：煤炭开采、电池、电网设备；传统消费：白酒、白色家电、小家电、饮料乳品；成长：出版、消费电子；金融：城商行、农商行、国有大型银行。

当然，红利风格的走强引起投资者关注，势必会吸引资金关注。但是，适度的资金集中将有利于风格板块持续获得超额收益，但当资金过于集中将使得板块出现不合理估值溢价。因此，市场上也有红利策略是否过于拥挤的争议。

对此，武泽伟表示，要判断红利策略是否过于拥挤，除去关注红利股换手率、交易额等数据之外，还要关注红利股的股价以及股息率水平。以中证红利指数为例，基本上已经跌去自年初以来的涨幅，大致可以认为对于红利策略的交易已经回归至理性水平。

王鹏认为，目前红利策略是否过于拥挤，需要根据市场具体情况进行判断。从当前市场环境和监管政策来看，红利策略仍然具有一定的吸引力和有效性。然而，投资者也需要注意分散投资、控制风险，避免盲目跟风导致的不必要损失。

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）