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周期内原油走高，铜价大幅回调

本轮成品油零售价即将上调，2024年零售价已经历五次上调四次下调三次搁浅，周期内原油变化率维持正值，成品油零售价调整将遇“第六次”上调。本轮周期内原油走势上涨，一方面地缘局势紧张令供应风险再度浮出水面，供需局势利好油市。另一方面中国经济持续回升向好，加之北美用油旺季到来，强势支撑油价。多重利好因素影响国际油价走势上涨，原油变化率维持正值。柴油方面供需矛盾显现，供应端柴油市场变化不大，但是需求下滑，一方面南方多暴雨影响，户外项目开工大幅下滑；另一方面农业用柴油告一段落，加之休渔期影响，柴油市场需求低迷，受此影响近期柴油市场行情低迷不振。

经过4-5月的强劲上涨之后，6月份铜价出现大幅调整。主要原因是海外投机买盘消退、高铜价对国内需求的抑制和季节性淡季来临。在全球铜矿企业资本开支偏低、新增产能缓慢投放的情况下，铜矿供应仍将持续偏紧。Mercuria能源集团这类能源巨头开始进军铜矿市场，与嘉能可和托克集团这类传统矿业巨头争夺长期订单合约，为此甚至不惜代价要和铜矿生产商签订超长期合同和支付巨额预付款。

总的来看，目前地缘不稳定性对油价仍起到一定利好，北美行驶旺季会刺激汽油需求，但是原油持续走高仍有待观察，整体来看原油价格高位震荡为主。柴油需求低迷，但是柴油价格处于低位，加之原油市场支撑，柴油价格或将窄幅波动为主。4-5月铜价上涨过快，导致基本面跟不上，高铜价抑制消费，国内外铜累库明显。再加上美联储降息次数预期下降，投资需求降温。

纯碱弱势下行 地炼汽柴行情震荡为主

近期纯碱价格整体下跌。供应端，纯碱开工率偏高，市场库存量较充足，企业产销偏弱；需求端，终端行情弱势，下游采买积极性不高，少了按需跟进，市场交投有限，供需博弈下，纯碱价格弱势下调。下游光伏玻璃具有大量增长预期，碱厂订单好转，进一步刺激盘面上涨，形成正反馈行情。但由于纯碱产能处于高位叠加下半年仍有新装置面临投产，伴随检修季结束，国内纯碱供应或将进一步增加，市场情绪悲观，期价再度走弱。

国内地炼汽柴油价格行情走势震荡为主，原油市场持续走高，一方面地缘局势紧张令供应风险再度浮出水面，供需局势利好油市。另一方面中国经济持续回升向好，加之北美用油旺季到来，强势支撑油价，原油市场价格走势上涨。成本支撑明显，国内成品油行情略有走高。近期山东检修装置仍存，山东地炼开工率变化不大，山东地炼平均开工维持53%左右，维持两年来低位水平，为山东成品油市场提供底部支撑。

整体来看，轻质纯碱价格近期行情暂稳为主，现货碱厂装置小幅波动，供应方面仍处于较高位水平。下游方面采购不积极，多维持刚需补库，纯碱库存减少有限，综合预计后期纯碱或偏弱整理，具体看下游市场需求。国内来看短期炼厂开工率或小幅上调，随着夏季空调使用增加，加之暑假开启，居民出行方面或有增加，汽油需求尚有保证，后期汽油行情不乏有小幅上涨空间；柴油需求低迷，但是柴油价格处于低位，加之原油市场支撑，柴油价格或将窄幅波动为主。

成品油零售价再遇上调 锌价冲高回落

本轮成品油零售价再遇上调，2024年成品油零售价调整将遇“第七次”上调。周期初期原油走势上涨，一方面地缘局势紧张令供应风险再度浮出水面，加之美国飓风影响美国原油产量，供需局势利好油市。另一方面美国夏季出行高峰持续释放利好，季节性需求增强，强势支撑油价。本轮周期后期原油有所走低，后期地缘因素有所缓解，加之经济数据不理想使得原油回落，但是整体平均值高于上个周期，原油变化率维持正值。

从年初开始锌精矿加工费持续下降，降幅过半，炼厂亏损。加之国内锌精矿供应偏紧，锌炼厂利润水平处于历史低位。积极性下降，锌市供给预期下降，锌价有一定上涨支撑。多地继续优化房地产政策，除首付、利率“双降”外，还不断提高公积金贷款额度，房地产悲观预期被扭转。发改委推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，国内政策端不断发力。美联储议息会议年内降息三次的预期下调至一次，中美5月PMI回落，制造业扩张趋缓。

综合来看，目前地缘不稳定性对油价仍起到一定利好，北美行驶旺季会刺激汽油需求，但是美湾飓风影响已经消除，加之巴以局势有所缓和，整体来看原油价格震荡为主。全球锌矿紧缺，国内矿山复产，但国外矿山减产压力仍在。国内炼厂检修减产超预期，市场供应紧平衡，锌价受供应端支撑上涨。下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状，汽车行业进入传统淡季，需求放缓，价格高位回落。预期后市锌价震荡盘整。

稀土持续走低 锌市供应偏紧

7月份，国内重稀土市场价格大幅下滑。主要原因在于终端需求乏力，市场活跃度逐渐冷清，交易仍保持谨慎。稀土作为高科技产业的重要原材料，其市场动态受到广泛关注。

供需情况：国内稀土行业经过多年的治理，已经逐步形成以大集团为主体，原料相对集中的供应格局。然而，随着国外稀土行业的不断发展，中国稀土的产量份额由原来的9成下滑至7成。这一变化不仅削弱了中国在国际稀土市场中的主导地位，也对国内稀土价格造成了压力。

政策影响：近期国内两部门公布了2024年第一批稀土开采指标量，指标增速减缓。这一政策显示出政府对稀土开采的控制力度在加强，有助于维护市场秩序和环境保护。但另一方面，2024年6月中国稀土出口量为4828.7吨，较5月出口量6217吨下滑22.3%，出口减少在一定程度上抑制了国内稀土市场价格。

供给端变化：随着国内火烧云矿山的投产，稀土产量或有增加。然而，火烧云矿山的实际开采时间受到天气影响较大，加之国内安全环保检查较为频繁，以及部分企业受洪涝灾害影响，稀土产量总体上有所下降。

锌市场动态，上周锌下游中镀锌和氧化锌开工较上周有所回升，但压铸表现依旧偏弱，整体订单未见明显改善。这表明锌市场需求仍然存在结构性问题，特别是在压铸领域，需求疲软对价格形成压力。

供给端变化：由于环保检查频繁及部分企业受洪涝灾害影响，锌的供应端也出现了一定的波动。这些因素共同作用，使得锌价在短期内大概率仍将维持震荡走势。

市场预期：市场对锌价的短期预期较为谨慎。在需求端未见显著改善的情况下，锌价难以出现大幅上涨。同时，供给端的不确定性也使得锌价难以形成稳定的上涨趋势。

综合来看，当前原料市场呈现出多重因素交织的复杂局面。稀土市场受需求疲软和政策调控影响，价格大幅下滑；氧化铝市场因库存减少面临短期上涨压力，但全球需求疲软和环保政策使得价格走势存在不确定性；锌市场则在需求端未见显著改善的情况下，短期内价格大概率维持震荡。

未来，原料市场的走势将取决于宏观经济环境的变化、政策调控的力度以及供需两端的动态调整。市场参与者需密切关注这些因素，及时调整策略以应对市场波动。

秦威

（作者系陶瓷色釉料资深技术专家）