咖啡期货上市的可能性及其影响分析

随着全球咖啡市场的蓬勃发展，咖啡作为重要的农产品和饮品原料，其价格波动对于全球咖啡产业链的稳定发展具有重要影响。近年来，我国咖啡产业也呈现出快速增长的态势，咖啡消费量的急速上升及生产规模的持续扩大，使得我国咖啡市场供需格局日益复杂。在这一背景下，咖啡期货的上市成了市场关注的焦点。咖啡期货的推出，不仅能够为市场提供有效的风险管理，促进咖啡产业的稳定发展，还能够通过价格引导市场资源的合理配置，优化咖啡产业的供应链结构。因此，对咖啡期货上市的影响进行深入分析，对于理解我国咖啡市场的发展趋势，推动咖啡产业的可持续发展具有重要意义。基于此，本文拟分析上市咖啡期货对供需格局的影响、对物流格局的影响、对现货价格的影响、对居民消费价格指数（CPI）的影响。

1.咖啡期货上市的可能性

首先，从国际市场的角度来看，咖啡期货交易已有悠久的历史，美国洲际交易所（ICE）自1882年起就开始了咖啡期货交易，并且ICE的C型咖啡期货价格已成为世界基准咖啡价格，这表明咖啡期货在全球范围内有着成熟的市场和重要的经济意义。

其次，国内市场的需求也是推动咖啡期货上市的重要因素。中国作为咖啡消费的新兴市场，近年来咖啡消费量逐年上升，咖啡豆的价格也成为市场关注的焦点。随着消费者对咖啡品质的关注和多样性需求的增加，咖啡期货的上市可以为国内市场提供更多的价格发现和风险管理。

最后，从政策支持的角度分析，中国郑州商品交易所（郑商所）已经在研究咖啡期货上市的可行性，并考虑到其在精准扶贫方面的作用。云南作为中国咖啡生产的主要地区，上市咖啡期货有助于当地咖农防范价格波动风险，保证稳定收入，这对于促进地方经济发展和实现精准扶贫具有重要意义。从市场基础设施和监管体系来看，中国已经具备了较为完善的期货市场体系和监管框架，这为咖啡期货的顺利上市和交易提供了坚实的基础。从国际市场经验、国内市场需求、政策支持及市场基础设施等方面来看，上市咖啡期货具有较高的可行性，并且有望为相关产业带来积极的影响。

2.上市咖啡期货对供需格局的影响

2.1 我国咖啡市场供需格局现状

2.1.1生产区域集中，消费区域分散，产销脱节

我国咖啡适宜种植地区包括云南、海南、四川部分地区和台湾地区。目前，我国咖啡种植集中在云南，以阿拉比卡（Arabica）小粒咖啡为主。2018年，云南咖啡种植面积为149.5万亩，产量为15.12万吨，均占全国总量的98%以上。我国咖啡消费主要分布在北京、上海、广州、深圳、厦门、杭州、青岛等地区。国产咖啡豆主要用于出口，而国内消费咖啡豆又主要源自进口，国内咖啡产销市场呈现脱节割裂局面。

2.1.2咖啡消费持续增长，潜力巨大

根据美国农业部数据统计，2018年，我国咖啡消费量25.2万吨，近10年年复合增长率达到25.45%。我国咖啡消费量的急速增长，一方面源于经济的快速增长和人民生活水平的提高；另一方面源于我国人口结构的变化和饮品消费观念的转变。

《美团点评研究院饮品大数据中心》相关研究显示，咖啡馆中35岁以下消费群体占客户群体的75.31%。目前，我国“80后”和“90后”人口数量已突破4亿人，这部分群体将成为咖啡消费的主力军。

2.1.3生产供需错配，咖农收益持续降低

我国咖啡的生产种植规模扩大源于国际咖啡市场阶段性供需失衡后，雀巢等国际咖啡企业的入驻和当地政府的推动。同时，国内咖啡种植周期和国际咖啡市场价格波动会产生量价共振和供需错配，促进了云南咖啡产业规模经济的壮大和出口创汇效益的提高，咖啡种植面积持续增长。但随着产量的增加，供需错配周期同样会造成产区部分年份咖啡供大于求，致使咖啡价格低迷，降低咖啡种植农户的种植收益，影响咖啡产业的可持续发展。

2.2 上市咖啡期货对供需格局的影响

2.2.1缓解供需矛盾，联通产销市场

我国咖啡期货上市后，咖啡生产销售企业可以根据期货市场远期价格趋势和交易交割功能，合理安排销售计划、收购进度、调整库存，以平抑咖啡生产季节性价格波动，缓解产区季节性供需矛盾。

同时，通过在主要产销区设置交割仓库，制定合理升贴水，基于期货市场交割功能，国内产区咖啡豆能通过期货市场流向销区现货市场，稳定国内销区咖啡豆供给，平抑销区咖啡豆价格波动，实现产销市场互通，缓解区域性供需矛盾。

2.2.2转移市场风险，助推产业发展

我国咖啡期货上市后，能够为咖啡产业链提供风险管理。国内咖啡企业可以通过期货市场价格发现、套期保值等功能实现稳定经营，通过期现贸易、风险管理等功能从供需两端扩大产业规模。

同时，咖啡期货上市能够增强产业链企业信心，提高咖啡产业关注度，有助于引导资本进入咖啡产业链，扩大生产种植规模，增加深加工和产品研发领域投入，扩大国内咖啡在终端市场占有率，弥补国内咖啡产业链缺失环节，强化国内咖啡产业链竞争力。

2.2.3反映供需状况，助力政策调控

我国咖啡期货上市后，生产种植企业、初深加工企业、国内外贸易企业、销售终端群体、产业研究机构、个人及机构投资者将广泛参与市场。这样一来，咖啡期货能够及时、有效地反映产业供需状况，对完善产业链数据库具有重要作用。同时，市场有效数据能反哺产业链，辅助企业经营决策，支持政府政策制定和宏观调控，助力产业健康可持续发展。

3.上市咖啡期货对物流格局的影响

3.1 中国咖啡市场物流现状

3.1.1我国咖啡豆进出口流向

2018年，我国咖啡进口9.89万吨，主要来自越南（34.34%）、马来西亚（20.20%）、巴西（7.33%）、印度尼西亚（5.96%）、哥伦比亚（5.24%）、危地马拉（4.90%）、埃塞俄比亚（3.86%）、泰国、老挝等国家（地区）。

2018年，我国咖啡出口10.55万吨，主要去往越南（23.01%）、德国（21.91%）、美国（7.79%）、比利时（5.51%）、韩国（3.84%）、俄罗斯（3.13%）、沙特、瑞典等国家（地区）。

3.1.2我国咖啡豆进出口集散地

我国咖啡豆进口海关主要包括上海（49.07%）、青岛（18.41%）、深圳（7.99%）、南京（4.74%）、天津（3.86%）、大连、广州、昆明、重庆等地。

我国咖啡豆出口海关主要包括黄埔（48.48%）、昆明（24.51%）、深圳（11.24%）、南宁（4.00%）、大连（3.90%）、上海、南京、青岛等地。与中国现有12个自贸区高度重合（备注：黄埔海关是广东省7个直属海关之一，黄埔海关位于广州经济技术开发区）。

3.2 上市咖啡期货对物流格局的影响

3.2.1扩大咖啡贸易量，构建东南亚咖啡产业圈

中国及周边国家咖啡产量（越南、印度尼西亚、印度、马来西亚等合计产量312万吨）约占世界咖啡产量的三分之一。咖啡消费量（日本、菲律宾、俄罗斯、中国、印度尼西亚、越南、韩国等合计消费量196万吨）约占世界咖啡消费量的五分之一。

我国咖啡期货上市一定程度上会带动咖啡贸易量的增长。在此背景下，通过设立全球咖啡豆仓储物流中心，可以吸引周边国家咖啡豆源，构建以“云南—老挝—越南”为基础，辐射柬埔寨、泰国、缅甸、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、新加坡等地的东南亚咖啡产业圈。

3.2.2助力海南自由贸易港建设

海南自由贸易港国家战略规划和自由贸易港所具有的贸易、金融、商业等政策方面支持将极大促进海南岛的贸易流通和商业发展，对咖啡、橡胶等热带农作物产业而言是巨大的战略机遇。

我国咖啡期货上市将有助于提振海南咖啡等热带农作物产业信心，为东南亚咖啡大宗贸易聚集中国市场提供市场环境，为把海南岛建设成为全球最大自由贸易港添砖加瓦。

3.2.3助推国家“一带一路”重大战略布局

中国咖啡期货上市，依托“一带一路”战略布局，在海南、昆明、广州、上海设立咖啡交割仓库和物流中心，北上销往韩国、日本，西向通过“中欧班列”销往中亚和欧洲市场，南下通过“南向通道”销往世界各地，吸引来自东南亚、东亚、欧洲的贸易商进入中国市场。

4.上市咖啡期货对现货价格的影响

4.1 中国咖啡价格情况

4.1.1国内咖啡现货市场价格波动大

从整体历史价格走势来看，国际咖啡价格波动性极大且呈现出急涨缓跌的特性，现货市场价格亦是如此。

近年来，随着国内咖啡价格持续走低，产区种植面积增长开始停滞，产区咖啡收购价格低于农户种植成本，农户采收积极性下降，产区初加工企业出现亏损。

4.1.2国内咖啡现货市场定价机制

（1）产地采购定价机制

国产咖啡一般由国际咖啡巨头企业和国内贸易商企业在产地采购。以雀巢为例，该公司一般在11月至12月开始采购，周一至周五每天发布收购价（收购价格根据美国洲际交易所ICE咖啡期货价格收盘价—外汇浮动—利润空间）。雀巢设定质量标准，对供应商交收的样品进行质检和升贴水定价。同时，雀巢公司通过境外ICE咖啡期货/期权进行套期保值。

（2）进出口定价机制

国内咖啡出口定价一般由国际采购商决定，采购商收购国产咖啡质量高于ICE咖啡期货标准，但仍以ICE咖啡期货价格结算。

国内咖啡进口商一般从国际咖啡贸易商处获取咖啡豆，根据ICE期货价格结算，全额付款。另外，国内咖啡进口商也会前往国际产区采购咖啡豆源，但存在货物价格和汇率波动风险，缺乏相应的对冲市场。

4.1.3国内咖啡贸易等级标准存差异

我国咖啡品种主要是小粒种咖啡（Arabica），根据中华人民共和国农业农村部行业标准《生咖啡》（NY/T 604-2006），以外观、感官（杯品）、理化特性（粒度、缺陷豆、杂质、水分、咖啡因等）、卫生指标进行分级。而实际贸易中农业农村部行标只是质量指标基础，企业更多根据雀巢公司和国际贸易经验制定不同等级标准。例如，雀巢根据水分、粒径、缺陷、异物、杯品等分1.1级和1.2级并根据指标范围制定奖惩措施；国内咖啡企业之间分级标准不统一，但分级指标相对一致。

4.2 咖啡期货上市后对价格的影响

4.2.1转移价格风险，稳定企业生产经营，保障咖农收益

国际咖啡市场价格波动较大，国际贸易商可以通过参与境外金融衍生品市场对冲咖啡价格风险，而国内种植农户和企业缺乏相应风险转移手段。

我国咖啡期货上市后，国内咖啡企业可以通过期货市场价格发现、套期保值等功能实现稳定经营，通过期现贸易、风险管理、仓单融资等功能扩大产业规模。

国内咖啡种植农户可以利用“保险+期货”等创新工具，实现最低保护价销售，提升抗风险能力。同时，通过期货市场权威远期价格，提升国内产业销售议价能力，以及生产种植收益水平。

4.2.2引导国内咖啡生产质量标准统一

根据咖啡期货上市制定基准交易标的，设定不同质量不同升贴水标准，能够有效促进产业分级标准的统一，推动国内咖啡产业链的标准化生产，实现优质、优价。

同时，通过实地调研制定咖啡期货基准交易标的质量标准更符合国产咖啡质量现状和特征，能够形成国内产区品牌效应，提高国产咖啡国际竞争力。

4.2.3提高市场信息传递效率，提升国产咖啡议价能力

中国咖啡期货上市后，众多期货市场产业研究机构会积极参与咖啡产业，广泛收集和传递全球咖啡资讯信息，减少当前市场信息滞后现象，提供权威的咖啡价格数据，提升行业透明度，提高国内进出口贸易商和种植农户对外议价能力。

5.上市咖啡期货后对居民消费价格指数（CPI）的影响

5.1 咖啡价格变动对CPI影响极小

5.1.1咖啡价格与CPI的相关性较低

根据2016年1月起国家统计局对我国CPI构成进行的调整，咖啡属于“食品烟酒”大类中的“饮料类”。

咖啡价格变化与CPI相关性较差。分析2017年11月-2019年4月期间国家统计局公布的CPI和中华人民共和国农业农村部农垦局公布的云南咖啡生豆平均价格增速，发现考察周期内两者相关系数为0.41，相关性低。

5.1.2咖啡价格在CPI中的占比小

根据兴业证券研究报告《CPI细分项目权重测算》结论，茶及饮料权重为1.03%，茶权重为0.35%，饮料权重为0.68%。

根据USDA中国咖啡消费量25.2万吨，分成速溶咖啡和现磨咖啡计算，速溶咖啡15克为1.5元，现磨咖啡15克为10元，计算咖啡市场营业收入约600亿元-700亿元规模，与其他食品饮料营业收入接近，估算咖啡CPI权重约为0.68%/9=0.08%。

5.2 咖啡期货价格不会大幅偏离现货

根据国家统计局数据，2018年，中国咖啡（阿拉比卡）产量15.2万吨，中国周边国家咖啡（阿拉比卡）产量约30万吨，全球咖啡主产国咖啡豆源多数1个月左右能运抵中国，能够满足期货交割需求。

咖啡豆的存储对温度和湿度有一定要求，一般粮食仓库均能满足《粮食仓库建设标准》（建标172-2016）提出的硬件设施要求。通过合理设置交割地及考虑将进口咖啡豆作为交割替代品，当期货价格波动偏离现货时，就能拥有充足的现货来平抑期货价格波动，使得咖啡期货价格不会大幅偏离现货。