百年派拉蒙落幕

于野

世间可能再无《教父》。

由索尼和PE巨头阿波罗组成的超级财团，正式向派拉蒙提交一份价值260亿美元的现金收购要约，成为今年全球最大一笔现金收购案。

辉煌远去，这家曾出品过《教父》《泰坦尼克号》《变形金刚》等无数经典电影的好莱坞巨头，又将易主了。

在此之前，各方财团虎视眈眈。

而一段隐秘插曲是，2016年万达集团也曾开价谈判，差点将派拉蒙收入囊中。

派拉蒙由已故传媒大亨萨姆勒·雷石东的女儿莎莉掌控，而她早已决定卖掉这家公司。

最新消息，派拉蒙同意与索尼-阿波罗财团展开正式谈判。

被首富嫌弃的“香饽饽”

每一笔收购背后，总少不了精彩博弈。

2024年5月1日，一份来自索尼-阿波罗财团的报价函摆在派拉蒙面前：260亿美元，包括了承担债务的部分。这是一个几乎让人无法拒绝的价格。以目前公司约90亿美元的市值来看，这笔出价大概能买下3个派拉蒙。

对于这笔收购，全球四大PE之一的阿波罗觊觎已久。今年3月中旬，消息传出阿波罗与派拉蒙进行接触，探讨收购的可能性，其中，阿波罗扮演的更多是资方角色。

但根据新报价的条款，真正主角则是索尼——将持有多数股权，成为控股股东，而阿波罗拥有少数股权，并让出运营控制权。

这份260亿美元的报价出现的时机刚刚好。

此刻，正逢派拉蒙与另一家竞购方Skydance Media（天空之舞）的谈判进入拉锯阶段。这是由甲骨文创始人拉里·埃里森之子领导的媒体公司，早在半年前就放出消息收购派拉蒙。

为此，天空之舞先找到派拉蒙现任掌舵人——莎莉·雷石东。她在2020年继承父亲的股份。天空之舞单刀直入，提出将溢价收购控股方雷石东家族的股份。雷石东家族心动了，但派拉蒙的其他股东不买账，同时敦促派拉蒙考虑其他报价。

最新消息，派拉蒙特别委员会启动与索尼和阿波罗的交易谈判。

博弈之下，派拉蒙收购案被推向下一个高潮，但这场拉锯战远没有结束。

实际上，对派拉蒙感兴趣的豪门不止于此。2023年12月，另一家投资集团红鸟资本和天空之舞同时被曝出考虑收购派拉蒙控制权。报道称，财团看重的是IP和派拉蒙影业的控制权。

很快，另一竞争对手出现——华纳兄弟的首席执行官大卫·扎斯拉夫在纽约与派拉蒙首席执行官鲍勃·巴基斯会面，初步探索可能的合并事宜；随后，传媒大亨拜伦·艾伦也提出收购要约。

更早之前的2016年，来自中国的万达集团也曾进行磋商，计划收购派拉蒙49%的股份，彼时派拉蒙估值为80亿～100亿美元。但最后这笔交易不了了之。

时间一晃，如今派拉蒙即将缔造2024年度最大收购案的纪录。

巧的是，就在刚刚结束的巴菲特股东大会上，巴菲特同样提到了派拉蒙。不过他感叹这是自己一笔失败的投资，“我们已经全部卖掉了，损失了不少钱”。

而当芒格还在世时就曾反对过这笔投资，直言“纽约百老汇舞台剧是投资者的噩梦”。

昔日传奇的内忧+外患

即便对派拉蒙再不熟悉的人，想必也看过以下至少一部电影——《教父》《夺宝奇兵》《变形金刚》《泰坦尼克号》《碟中谍》《古墓丽影》……这些留名影史的作品皆由派拉蒙出品。而它的故事，远比电影精彩。

派拉蒙成立于一个世纪以前，创始人阿道夫·朱克出生于匈牙利，早年靠经营杂耍剧场起家。在那个年代，电影常常在又小又旧的屋棚里播放，只能吸引受教育程度较低的移民观看，朱克下决心要将电影带进中产圈子。

于是在1912年，他与影院巨头丹尼尔·弗罗曼和查尔斯·弗罗曼兄弟联手创建了电影公司，口号为“著名演员的著名戏剧”。这便是派拉蒙的前身。

直到1916年，日后享誉电影界的派拉蒙公司正式成立。早期派拉蒙扩张异常迅猛，二十世纪三十年代初已经一跃成为好莱坞首屈一指的影业大厂，但后来几经浮沉，一度陷入破产窘境。

转折点是1966年。石油资本集团买下派拉蒙，接下来的20多年间，派拉蒙出品了《教父》《夺宝奇兵》等一众经典电影。

1993年，娱乐业巨头维亚康姆公司和已经离职的前CEO为收购派拉蒙进行了一场激烈的厮杀，最终，维亚康姆以100亿美元天价赢得了这场战役。

紧接着，派拉蒙迎来好莱坞历史上第一位领导八大电影集团的女性——雪莉·兰辛，在她的管理下，《勇敢的心》《阿甘正传》《泰坦尼克号》《碟中谍》《楚门的世界》等经典电影相继上映，派拉蒙进入又一个繁荣时代。

此后，派拉蒙与梦工厂合并不到三年再次分家，又经历母公司维亚康姆高层的多年内斗，行业早已大变天。

停不下来的高层内斗，不断分手的合作伙伴让派拉蒙出现了大问题。

派拉蒙的《变形金刚》系列是其目前旗下影响力最大的IP。2006年，派拉蒙以16亿美元的价格收购了斯皮尔伯格于1994年创办的梦工厂，但这次收购并不包括梦工厂中最赚钱的部分——梦工厂动画。

在斯皮尔伯格与派拉蒙合作期间，派拉蒙诞生了一系列口碑票房双丰收的作品。而2008年，派拉蒙和梦工厂正式分家，双方在分家时敲定了40余个发展项目的联合协议，作为“分手费”之一。派拉蒙与梦工厂最终放弃合作的原因是前者对梦工厂拍摄自主权以及双方利润分配间的严重分歧。

在过去的十多年间，派拉蒙失去了一系列重要合作伙伴的内容支撑之外，对业绩下滑还起到“推波助澜”的是高层的动荡。内耗令这家影业公司失去了创新力、冒险精神。

2009年6月，派拉蒙影业集团总裁与制作总裁双双被炒；2013年，派拉蒙开除了100名员工；2015年，担任派拉蒙电影集团主席6年的亚当·古德曼离开；2016年9月，派拉蒙副主席罗伯·摩尔在维亚康姆高层的施压下离开。

终于，派拉蒙母公司维亚康姆的高层内斗浮出了水面。2006年至2016年，恰好是维亚康姆集团前董事长菲利普·道曼掌舵派拉蒙的10年。

2016年2月，因派拉蒙的业绩持续下滑，道曼公开表示考虑引进战略投资人，但遭到雷石东家族的强烈反对。这次对于战略投资人的招募便是日后人们津津乐道的“万达收购派拉蒙”。

比较迪士尼与派拉蒙这十年的经历，不难发现，内容库的更新与否是造就这两家影业公司境遇不同的根本原因，而在背后让迪士尼大刀阔斧豪掷千金引入新内容的则是管理层的团结和CEO的企业家精神。与之相对的派拉蒙高层与其母公司高层的内耗当然令公司整体束手束脚，最终导致差距不断扩大。

2019年，尽管与另一家媒体巨头合并后改名为派拉蒙全球，但此后派拉蒙股价连年下跌，也很少出品过经典的影视作品。

一代辉煌，二代收场

时至今日，派拉蒙掌控在莎莉·雷石东手里——一位典型的二代接班人。

她的父亲便是喊出“内容为王”的传媒大亨萨姆勒·雷石东。曾几何时，能与萨姆勒·雷石东相提并论的只有另一位传媒界大佬：默多克。

2020年8月，97岁的萨姆勒去世。在此之前，在派拉蒙的控制权上就已出现多次内斗，萨姆勒的前妻、子女和好友都不欢而散，甚至对簿公堂。最终女儿莎莉挺过多年内斗，终于将这个庞大的传媒帝国握在自己手里。

过去几年，在内部权力斗争中胜出的莎莉·雷石东不得不面临更棘手的麻烦——派拉蒙的市值在过去两年中下跌了一半。不仅有线电视用户流失导致收入下滑，重金投入的流媒体平台坐拥6 000多万用户和大量热门剧集，也始终难以扭亏为盈。

由于流媒体的冲击，好莱坞传统电影公司的格局早已难以为继，无论是迪士尼收购福克斯，还是华纳兄弟与探索频道合并，并购潮未曾止歇，甚至有愈演愈烈的趋势。

面对激烈变化的行业格局，相当多的一线从业者感到忧虑，他们担心未来好莱坞的垄断情况如果继续加深，将会导致从业者在面对巨头时更加弱势，并进一步恶化整个行业的生态。

与此同时，美国监管部门也一改上一周期内“自由放任”的策略，开始与娱乐相关产业大规模的并购行为针锋相对。

对于通过家族公司全美娱乐公司控制派拉蒙的莎莉·雷石东而言，派拉蒙在流媒体视频领域一直处于落后地位，内部增速正在放缓，并制造大量亏损。外部Apple TV+枕戈待旦，而Amazon Prime Video也正变得越来越有威胁。沉重的财务压力让她自父亲那里继承来的事业看起来不那么有吸引力了，她希望更专注地打理自己的风险投资公司。

对于一家超大型的企业来说，公司治理结构当然并不系于一人之身，但在创意产业里，企业家和艺术家一样，CEO的远见与其充分的权力配置又确实深刻影响公司的命运起伏。

这样的一幕我们并不陌生。

由于中国百强家族企业创始人平均出生年份在1950年代末，如今他们大多数到了60至70岁左右的岁数，陆续走到了交棒的节点。

有投资机构曾统计一组数据，未上市的家族企业中，只有15%准备让后代接班；已上市的家族企业中一半以上在上市5年内就出现控制权转移。大部分家族企业家都决定在退休前出售企业。

没有一个二代能轻易接好一代的班。

在时代的巨幕下，卖掉公司体面离场，有时也是一种很好的故事结局；而把公司交给更合适的人管理，或许才是对它们最好的延续。