工业富联：当前已经覆盖AI全产业链

吴慧敏

近期，工业富联（601138）通过电话会议形式与投资者围绕业绩进行了沟通交流。

业绩简介

在向各位读者展现互动交流之前，我们有必要先简单介绍一下工业富联的财报。

3月14日晚，工业富联发布2023年度报告。报告期内，公司实现营业收入4763.40亿元，同比减少6.94%；归母净利润210.40亿元，同比增长4.82%；扣非归母净利润202.09亿元，同比增长9.8%。其中，单Q4公司实现营业收入1475.22亿元，同比减少2.15%；归母净利润75.55 亿元，同比减少8.72%；扣非归母净利润66.76亿元，同比减少5.49%。

分业务看：

1）云计算业务实现营业收入1943.08亿元，其中云服务商产品占比快速提升至近五成，AI服务器市场份额大幅提升；

2）通信及移动网络设备业务实现营业收入2789.76亿元，其中高速交换机及路由器营业收入较去年同期呈两位数增长，终端精密结构件的营业收入同比呈现逆势成长；

3）工业互联网业务实现16.46亿元，年内公司共实现新增赋能3座世界级灯塔工厂，目前已累计助力打造9座灯塔工厂。

4月29日，公司发布2024年第一季度报告，24Q1公司实现营业收入1186.88亿元，yoy+12%；归母净利润41.85亿元，yoy+34%；扣非归母净利润42.72亿元，yoy+33%。24Q1公司销售毛利率为7.64%，yoy+0.28pct；销售净利率3.53%，yoy+0.58pct。

互动交流问答

1）问：请问公司2023 年、2024 年Q1 利润贡献点主要有哪些？您对2024 年获利成长有什么样的预期及展望？

答：2023年以来，尽管外部环境充满挑战与不确定性，公司还是把握住了行业机遇，财务及营运表现稳健向上。公司2023 年全年、2024 年第一季度都实现了三率三升，2024年第一季度营收、净利润创上市新高、净资产持续提高。主要动能来自于AI产业蓬勃发展，带动AI服务器需求大幅提升，AI在云计算占比不断提高，产品结构不断优化。

以最新第一季表现来看，云计算业务已经占整体收入近五成，创下单季新高。AI 服务器占板块整体收入近四成，收入同比增长近两倍，环比呈近双位数比率增长。生成式AI 服务器同比增加近三倍，环比亦呈双位数比率增长。通用服务器较去年同期实现双位数比率增长，同时实现个位数比率环比增长。同时，网通产品中如交换机路由器成长显著，预计2024年这部分业务也将在AI的带动下持续成长。

2）问：2023 年以来，AI 的快速发展为公司带来显著的成长机遇，我们从财报上看到AI 的贡献也在持续增长，想请问AI 贡献在24 年能达到什么水平，以及如何实现？

答：2023年公司AI相关业务体量接近600亿元，约占云计算总收入30%，高于2022 年20% 水平。2024 年预计AI贡献占公司云计算总收入40%，AI服务器占全球市场份额的40%。

公司将继续推动AI生态系统的发展及应用，完善全球产能布局，积极加大研发投入，更好地满足客户在新产品开发、快速量产、全球交付等方面的需求。继续专注于AI产业价值链上游的GPU模组、基板及后端AI服务器设计与系统集成等业务，充分利用全产业链智能制造及研发优势，为客户提供完整解决方案。

2024年，我们会携手客户，共同推出新一代生成式服务器，当前已有新产品的订单能见度，敬请期待。

3）问：怎么看当前公司在AI 服务器领域的行业地位？在当前行业竞争格局比较激烈的情况下，您认为公司突出优势是什么？

答：谈到核心竞争能力，公司当前已经覆盖AI全产业链，包括价值链上游的GPU模组、基板及后端AI服务器设计与系统集成等业务，是行业内少有的可以提供从模组、基板、服务器、高速交换机、液冷系统、整机到数据中心的全供应链服务的厂商。

通过产业链的整合，以及全球重要据点的生产基地，我们不仅能够更好地满足客户需求，提高客户粘性，也可以让我们在整个AI产业链中占据更为主导的地位，相信未来可以使得我们在行业的竞争力不断增强。

4）问：公司的这些优势在下一代GB200 新品中将如何体现，是否有更大获利空间，有机会获取更多的市场份额？

答：目前公司的智能制造能力涵盖frontend到backend，是全球少有的能够提供从前端到后端的全套解决方案的厂商之一。

在下一代产品中，预计云服务商、NCP、品牌商等客户会直接向我们采购服务器订单，出货则将以整机的形式来进行，因此拥有提供整体解决方案的能力非常关键。同时，对于客户而言，提高运营效率、解决散热问题也尤为重要，据行业分析，数据中心运营成本中，35%应用在电力消耗，而其中30%则应用在散热。

此外，公司在早期透过数据中心的运营，就注意到先进散热领域，已经多年持续致力于开发液冷技术解决方案，提升数据中心效能及可持续性。打造了一系列从零部件、服务器到系统的全系列液冷式解决方案，这些我们均可以实现自主研发及出货。

综上，考虑到我们覆盖全产业链的智能制造、研发及生产能力的竞争力，当AI如潮水般地涌进时，我们认为未来有机会获得更多的市场份额，获取更高的利润。

5）问：请问从行业的角度，如何看AI 服务器市场？公司和客户的合作有没有新的规划？

答：AI服务器市场规模还会保持高速增长态势。根据MIC及Trendforce测算，2023年全球AI服务器出货量逾125万台，同比增长超过47%，2024年增长至194万台。同时，2024年云服务商的资本支出大幅增加。全球前四大云服务商资本支出调升，预计将从2023年的1，400亿美元提升至2024年的超過2，000亿美元。

为满足客户全球交货的需求，公司持续推进全球产能扩展，加大自动化及机器人化的投资，提高产能的配置和效率，以确保客户在各地区需求的及时供应。

6）问：怎么看网通部分的成长，交换机和路由器还能否保持较高的成长？800G 交换机新品进展如何？

答：高速交换机及路由器方面，营业收入呈现逐季升温，数据中心AI化及网络升级趋势推升高速交换机出货增长，公司在全球头部客户份额不断增长的同时，持续拓展新客户，目前主要客户涵盖全球，市场占有率超过75%。

报告期内实现100G、200G、400G等高速交换机的量产交付，其中200G、400G交换机出货显著提升。2024年，受益于AI相关的提振，预计增长态势会在今年持续。目前，多家客户800G交换机也已陆续进入NPI阶段，预计今年会贡献营业收入。

7）问：请问公司对精密机构件业务如何展望？近期有些数据表明需求尚未有显著回暖，请问是否看到类似情况，对公司业绩影响如何？

答：2023年，全球智能手机市场整体需求疲软，但得益于我们在高端智能手机市场的积极布局，公司出货保持稳健，大客户高端机型销售状况优于预期，且2024年全球智能手机市场有望恢复微幅增长。

结合公司在新产品导入、量产爬坡速度、质量管控等方面能力的持续提升，带动了营业收入及利润的增长。同时，公司在河南济源和江西赣州的5G终端精密制造园区开始投产运营，是目前国内投资最大、建设最新、智能化程度最高的手机精密机构件制造基地。公司第一季度结构件业务收入增长优于预期，预计今年高端机型表现仍然有望保持合理水平。