五一出行热提前发酵旅游股持续迎回暖契机

何艳

今年清明假期期间，国内热门景区预订量大幅上升，部分火热景区一票难求。上市公司层面，旅游及景区板块业绩大范围预喜，板块内20家上市公司，2023年年报扭亏及预增家数达17家，而归母净利润同比增长为正的公司也达到18家。第三方平台的数据显示，部分居民已经开始提前预订五一假期的旅游产品，显示出对旅游市场的强烈需求和信心。

消费信心恢复旅游市场热度攀升

经文旅部数据中心测算，清明假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%；客单价（3天）为453元，较2019年同期增加1.1%，节假日客单价首次超越疫情前。

去哪儿数据显示，清明假期期间国内热门景区预订量同比去年同期增长5倍，部分火热景区预约告罄一票难求，泰山、天水伏羲庙、龙门石窟等多个景区发布限流公告，迪士尼、长隆、海昌、银基等均达客流高峰。名山大川高基数下客流仍有正增长，峨眉山、黄山、九华山清明期间接待游客人次分别较2019年同期增长38.2%/11.1%/6.8%。

相较于疲软的内需，旅游消费的火热引发市场关注。万联证券投资顾问屈放对本刊表示，“内需疲弱更多是消费总量没有增长，但是消费细分领域仍出现了新的增长点，如旅游就是近年来消费的新亮点。目前的旅游消费呈现了新的特点，比如，互联网催生旅游预期；地方政府积极推动本地旅游资源；游客更注重高性价比等。这些特点都催生了旅游经济的火爆。”

屈放进一步分析称，“2023年我国居民可支配收入为39218元，近几年呈现稳步增长的态势，加之购房热的退出必然会大量减少居民额外支出（除去食品烟酒的刚需消费，我国居民最大支出项为购房，约占整个比重的22%左右），这也为旅游消费腾挪出新的支出空间。”

第三方平台的数据显示，部分居民已经开始提前预订五一假期的旅游产品，据民航出行服务平台“航旅纵横”方面信息，截至4月7日，五一假期期间国内航线机票预订量近120万，比一周前增长近40%；五一假期期间出入境航线机票预订量超过56万，比一周前增长约12%。同时，机票价格上涨趋势明显，目前“五一”假期的国内航线平均票价（不含税）已高于清明假期。

这均显示出对旅游市场的强烈需求和信心，机构预计今年旅游行业整体发展将偏乐观。根据中国旅游研究院发布的相关预测报告，经过为期一年的快速复苏，旅游经济即将迎来繁荣发展的新阶段。2024年是关键期，全年“供需两旺、积极乐观”可期，国内旅游、入境旅游、出境旅游三大市场主要指标预计将保持两成以上增速，接近甚至超过2019年历史最高水平。

上市公司业绩回暖旅游度假逐步成为刚需

随着旅游市场的复苏，A股旅游类上市公司的业绩也呈现出回暖态势。截至4月10日，A股20家旅游及景区上市公司中，已有9家发布2023年年报，而所有上市公司均已发布2023年财报预告，其中14家扭亏，3家预增，2家续亏，1家首亏，业绩预喜公司占比超80%。

从预告净利润同比增长幅度看，20家公司中，仅2家公司预计净利润同比增长为负，其他则均实现正向增长。其中丽江股份、九华旅游、*ST西域业绩预增幅度超过1000%，包括祥源文旅、天目湖、黄山旅游、长白山、峨眉山A等在内的14家公司预增幅度超过100%。

对于业绩增长原因，上市公司大多归结于外部环境好转及公司自身积极活动。比如，九华旅游就表示，业绩预增的主要原因是2023年旅游市场快速恢复，公司持续强化营销推广和产品服务质量提升，2023年度实现营业收入7.23亿元左右，与上年同期相比增加3.91亿元，同比增加118%，带动经营业绩大幅增长。

而丽江股份也表示，2023年以来，旅游市场迎来快速复苏，公司把握机遇，积极开展各项营销活动，游客接待量明显回升，公司三条索道共计接待游客612.10万人次。此外，丽江和府酒店有限公司（含洲际酒店、英迪格酒店、古城丽世酒店、5596商业街、丽世山居）实现营业收入14，753.77万元，同比上升71.74％。印象丽江实现营业收入13，773.24万元，同比上升383.56%。

华西证券分析称，景区公司以门票、索道等收入为主，价格较为稳定，在旅游活动中更具刚需性质，属于旅游中的性价比消费。2023年多个景区公司收入超过疫情前，2024年清明节假期期间客流表现亮眼，景气度有望持续。

伴随着业绩走强，近期，A股旅游板块走出独立行情，其中，峨眉山A实现两天一板，三特索道、天目湖、曲江文旅、丽江股份等个股亦均有不俗表现。这一市场动态与即将到来的“五一”假期密切相关。

旅行专家杜山川对本刊表示，“后续旅游景区板块量价齐升的逻辑是否依然坚挺，主要取决于旅游市场的供需关系。如果旅游需求持续旺盛，而景区供给不足，那么景区板块的逻辑就比较坚挺。反之，如果市场供给充足，而需求不足，那么逻辑就会相对较弱。”

经济学家、新金融专家余丰慧对本刊分析称，“在目前内需相对疲弱的情况下，热门景区的预订量大幅上升和一票难求的现象，说明旅游景区的供需關系仍然较为紧张。同时，旅游景区板块的业绩也得到了验证。然而，如果内需持续疲弱，或者旅游景区的供需关系发生变化，那么旅游景区板块的逻辑可能会受到影响。”

旅游逐步成为刚需新兴度假有望成为新的利润增长点

2023年起，基于新奇体验、性价比等需求，各类新奇玩法通过各类社媒得到快速传播，全年旅游热点频出：如“特种兵打卡式旅游”“盖章式旅游”、“演唱会旅游”、“博物馆热”“进淄赶烤”热潮、贵州榕江“村超、村BA”“City Walk”“国风国潮沉浸穿越”等。

根据文旅部统计，清明游客量涨幅超过50%的目的地城市分别为泰安、淄博、天水、开封、景德镇。其中，近期因麻辣烫火出圈的甘肃天水持续“热辣滚烫”，旅游订单量同比增长超21 倍。根据途家数据，开封和泉州在“王婆说媒”“簪花游”的特色文旅标签带动下，酒店预订量同比增幅分别达到4.5倍、3.3倍，并且从客源年龄看，“00后”是最大的消费主力，占比近四分之一。

屈放表示，“新一代年轻人的消费观更强调健康、自我，而新型旅游则成为吸引其的新亮点。目前旅游行业的机会是线上线下同步进行，各地根据自身特点的个性化，差异化旅游项目和景点加速了流量的引入。”

除了传统旅游，新的旅游增长点备受瞩目。杜山川表示，“可以关注生态旅游、文化旅游、休闲度假旅游等新兴領域。这些领域具有更高的附加值和可持续性，有望成为未来的旅游增长点。”余丰慧则认为，“新的旅游增长点包括虚拟现实、人工智能等新技术在旅游领域的应用，以及绿色旅游、文化旅游等新型旅游业态。这些新的增长点具有较高的成长性和潜力，值得特别关注。”

同时，小红书、抖音、视频号等平台，亦给予了景区内容的延伸。2023年初至今，从淄博烧烤、南方小土豆，再到天水麻辣烫、成都迪士尼，社媒的影响力在增强，客流受KOL和直播边际影响大，小众景区出圈更快，景区和出行存在结构性的客流量超预期。

屈放进一步分析称，“需要注意网红经济最大的缺点就是时效性，防止因为短期旅游的兴起进行大规模投资建设，一旦热点过后造成大量的资源浪费。未来旅游将融入科技AI，历史文化、主题公园、自然风光等元素。强调更高的性价比和顾客的感受口碑。这也是近年来网红经济城市政府格外重视的原因，希望增加客户体验感来营造城市新的形象。”

谈及旅游景区的投资机会和风险，杜山川建议可以考虑以下几个方面：首先，关注景区的客流量和盈利能力；其次，关注景区的运营效率和成本控制；最后，注意防范景区建设和运营中的财务风险。

中国数实融合50人论坛智库专家洪勇则建议，“一方面要看到行业复苏带来的积极信号和业绩改善；另一方面也要注意旅游行业受多种不确定因素影响较大的风险，如选择拥有独特资源、优秀运营能力和能适应市场变化的企业进行投资。”

（文中个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）