提振资本市场意义重大

李伟

当前A股市场整体估值偏低，再加上利好政策频出，资本市场持续稳定上涨的各项条件已经具备，反过来对经济也将产生积极的影响。

面对复杂多变的国际政治经济局势及各种不确定性因素，急需一些行业或产业能够带动中国经济的稳步增长。回顾过去，房地产市场的黄金20年对于经济的发展做出了重大贡献，当下有没有其他市场能够带动经济社会的全面发展？如果有，这个市场一定是能够带动各行各业，影响到千家万户的，资本市场无疑是最符合这一特征的。

近期资本市场出台了一系列利好政策，可以看出政府对市场的呵护，也希望资本市场能够长期稳定上涨。中央金融工作会议也已定调：资本市场的发展对于经济的稳定和可持续发展具有重要意义，将进一步推动资本市场的发展，促进资本市场的健康运行，这也为资本市场的长期稳定发展指明了方向。

估值整体处于历史低位

开年以来，在中国经济回升向好的大背景下，A股市场企稳回升迹象明显。截至3月底，上证指数、深证成指、创业板指数年内分别实现2.2%、-1.3%、-3.9%的累计涨幅；较年内最低点分别上涨16%、23%、23%。与此同时，全球资本正在加速布局A股市场，互联互通机制下的北向资金净买入规模已超过600亿元。

从市场各主要指数相对于其自身历史估值来看，沪深300指数、上证50指数、创业板指数的估值水平均处于历史低位。其中，沪深300指数整体法和中位数法计算的PE估值分位数水平分别为17.22%和8.30%，上证50指数分别为41.91%和34.02%，创业板指数更是低至3.11%和3.94%。

这意味着，当前A股市场仍然具有显著的估值优势，未来估值修复的空间较大。历史上，每次上涨的行情都是从低估值区域启动，逐渐发展成为一波上涨行情。如，2016-2017年和2020-2021年的两轮上涨都是从低估值区域开始的。

从成交量和市场情绪来看，两者都明显回暖，沪深两市成交量已经连续多日站在万亿元大关以上。

同时，市场的技术面亦有反弹的需求。创业板2023年跌幅较大，春节前反弹力度较强，对其进行分析具有一定的代表性。创业板指数从周线看，一共走出了“下跌+盤整+下跌”完整的结构，且第二段下跌和第一段下跌出现了标准的盘整背驰，进而形成了周线级别的底分型。周线底分型意味着周线级别的第二段下跌结束，周线上涨已经开始。

股市利好政策频出

近期股市出台了一系列利好政策，涵盖降费、分红、增加流动性、市值管理等方方面面。不同的政策有不同的传导机制，有些立竿见影，有些需要一定的时间周期才能影响到市场，但无论如何，这么多利好政策频出，对于活跃资本市场，提振投资者信心发挥了重要的作用。

加快完善交易制度和优化交易监管：沪深交易所推出一系列务实举措，包括允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增，以及研究引入盘后固定价格交易制度。

降低证券交易经手费：沪深交易所将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取，下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%。

上市公司现金分红规则修改：证监会对上市公司现金分红规则进行修改，鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，提高分红水平，增加投资者和市场的信心。

金融监管部门的支持：中国人民银行、国家金融监督管理总局等部门发布了多项支持资本市场发展的税费优惠政策，这些政策有助于提振市场信心和活跃资本市场。

鼓励保险资金长期稳健投资：《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》以及《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》的出台，有助于引导保险资金进入资本市场，支持资本市场的发展，并提升保险公司的长期经营能力和稳定性。

上市公司市值管理成效纳入企业考核：央企正在将市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度。

日前，证监会出台了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，并修订实施《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》及《首发企业现场检查规定》，上述一系列举措着眼于从源头提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动监管，压紧压实发行监管全链条各相关方责任，维护良好的发行秩序和生态。

同时，公安机关和证券监管部门将持续开展网络谣言打击整治，对于编造、传播、散布谣言者，将依法打击处理，切实营造清朗网络空间，维护国家政治安全和社会大局稳定。

针对恶意做空行为，证监会在近期已经加大了打击力度，并且正在积极维护市场秩序和投资者权益。证监会对于操纵市场恶意做空行为，保持“零容忍”的高压态势。同时，告诫违法操纵、恶意做空者莫要以身试法、火中取栗，否则将“倾家荡产、牢底坐穿”。对于恶意做空者，一经查实，应从严从重处理，不仅要进行顶格处罚，而且还应通过特别代表人诉讼的方式，向恶意做空者索赔。

稳定上涨的积极影响

股市的涨跌涉及各行各业，影响千家万户。一方面A股市场的上市公司涵盖了各行各业，数量已突破5000家，市值超过1000亿元的公司也超过100家，战略性新兴产业的上市公司超过2500家，占比超过五成。资本市场服务创新战略不断提质增速，行业发展更加平衡。

另一方面，A股的参与人群非常广泛，包括投资者、企业等。投资者可以通过购买股票来分享企业的成长和盈利，同时也可以通过投资获得收益。企业可以通过上市发行股票筹集资金，推动企业的发展。

因此，A股的涨跌直接影响到千家万户的生活。A股股民数量超过2亿人，覆盖2亿多家庭。一方面，A股的涨跌会影响到千家万户的投资收益，从而影响到他们的生活质量。另一方面，A股的涨跌也会影响到企业的发展和盈利，从而影响到企业员工的工作和收入。

就当下而言，股市上涨对经济也具有积极影响。一是提升企业价值和市值：股市持续稳定上涨可以提升企业市值，从而为实体经济带来积极影响。在股市持续稳定上涨期间，对企业而言，意味着更多的资本可以进入市场，为企业扩大规模、进行投资和创新提供了更多的机会和资源支持。

二是促进消费和投资需求的增长：股市上涨通常会带来投资者的财富效应，当股市行情火爆时，投资者的股票收益率上升，他们的购买力也随之增加。这对于消费和投资需求的刺激具有积极的影响。另外，投资者也会更加愿意将资金用于实体经济的投资，扩大企业的生产和经营规模，促进投资市场的繁荣。

三是增加企业的融资渠道，提高资金筹集效率：在股市上涨中，企业可以通过股票发行、增发等方式，在市场上融资。相对于传统的银行贷款等融资方式，股票融资具有更为灵活和多样化的选择。企业可以通过发行股票来吸纳社会资金，扩大融资渠道，增加资金来源，提高企业的资本实力。这有利于企业的扩张和发展，推动实体经济的增长。

四是优化资源配置，提升经济效率：股市上涨可以优化资源配置，提升经济效率。在股市持续稳定上涨中，由于市场需求旺盛，投资者的热情高涨，资金涌入股市，引导资金流向效益较高的企业和行业。这个过程促使投资者更加关注企业的盈利能力，并对高质量企业给予更多的资金支持。这样一来，资源将更加向效率较高的企业和行业聚集，为实体经济的发展提供了更多的机会。优胜劣汰的过程也能够推动企业的竞争力提升，促进行业结构的升级和转型。

五是提升国家经济实力和国际竞争力：股市上涨还有助于提升国家经济实力和国际竞争力。一方面，股市持续稳定上涨可以吸引更多的外资，增加国家的外汇储备；另一方面，股市持续稳定上涨可以提升国家的国际形象，吸引更多的外国投资者来投资，从而提高国家的国际竞争力。

（作者为高级经济师，郑州经贸学院经济学院副院长、期货产业学院副院长）