物流企业并购前后的营运能力分析——以京东物流并购德邦快递为例

文/王晨曦

随着电商行业的兴起，各大物流企业之间的竞争也愈加激烈，为了更好地抢占物流市场资源，发挥双方的协同效应，物流企业之间的合作为其今后发展提供了良好的出路。文章以京东物流并购德邦快递为代表，选取近几年的财务报表数据，分析两者并购前后的营运能力，希望能从中发现物流行业并购后的优势和劣势，从而提出改进措施。

一、并购物流企业简介

（一）京东物流。京东物流集团成立于2017年，经过短短数年的发展京东已有了自己的仓库储存和分拣体系。凭借着其快递运输的时效短和良好的服务，逐渐在国内几大快递企业的激烈竞争中找到了自己的一席之地。（二）德邦快递。德邦快递创建于1996年，德邦快递的前身是以大件物流运输为主的德邦物流。2018年德邦物流转型升级成功，更名为德邦快递。2022年3月德邦宣布正式与京东物流进行战略合作，京东物流将收购德邦快递66.49%的股份。

二、并购前后京东、德邦营运能力对比分析

一般情况下，我们会使用企业的总资产周转率、应收账款周转率来对企业并购前后的营运能力进行分析。

（一）总资产周转率分析。总资产周转率是反映物流企业合并后经营状况的一个重要指标。现代企业在评估自身的资产营运能力的时候通常选取周转率作为参考依据。从表-1可以看出，京东物流的总资产周转率2018年-2019年间有些许下降，而2019年—2021年总资产周转率由1.24上升到1.36。说明近些年京东物流的综合营运能力在不断加强，资产投资的效益较好。京东物流并购德邦快递之后总资产周转率下降为1.29。说明近些年京东物流将自己的业务领域延伸到中大型包裹之后对自己的综合营运能力有一定的影响。德邦快递的总资产周转率自2018年之后一直处于下降趋势，由2018年的3.12下降到2021年的2.43。说明在被京东物流收购之前，德邦快递的综合营运能力较低。而在被京东物流收购之后，德邦快递的总资产周转率进一步下降为2.05。这是因为德邦物流转型快递行业需要投入成本进行快递基础建设，所以营收增速下降，营运能力降低。（二）应收账款周转率分析。应收账款周转率是判断物流企业应收账款周转速度及管理效率的指标，也能很好地反映企业的营运能力水平。京东快递的应收账款周转率处于逐渐下降状态，由2018年的23.08下降到2021年的8.61。这表明近几年京东快递营业收入的增长速度低于平均应收账款的涨幅速度，反映了京东物流近些年资金流动能力降低，企业的营运能力有所下降，但整体应收账款周转率还是要高于行业平均值。德邦快递一直有着良好的应收账款周转率，近几年也领先于物流行业平均应收账款周转率，2018年的18.73和2021年的15.25。这说明德邦物流的信用政策较好，企业应收账款能够及时从客户手中收回，资金的流动性高，也能更好地进行投资决策。

表-1

三、并购后针对提高双方营运能力的建议

（一）针对总资产周转率。京东物流在收购德邦快递之后其总资产周转率下降到2022年的最低值1.29。要想提高总资产的周转率，京东在考虑资本占用时也要对资产进行符合企业自身情况的分配和调整，这样才能进一步提高其总资产周转率。德邦快递的总资产周转率近几年一直处于下降趋势，被京东物流并购之后又由2021年的2.43下降到2022年的2.05。说明京东和德邦还正处于并购初期，德邦股份向京东转移导致总资产周转率持续下降。所以德邦快递在之后应找到在双方中的定位，发挥自己大包裹运输优势的同时不断向电商快递行业拓展逐步提高自己的总资产周转率。（二）针对应收账款周转率。京东物流的应收账款周转率呈现持续下降，但在并购德邦快递之后有所提高，由2021年的8.61上升到2022年的9.2。想要提高自身的应收账款周转率京东可以利用自己成熟的智能快递体系和遍布全国的快递仓库配送点，加大包裹投资力度建设，发挥两者之间的协同互补效应。德邦快递的应收账款周转率在被并购之后由2021年的15.25下降到2022年的14.04，不过相比2020年的13.65有所提高。要想提高应收账款周转率，德邦应首先从企业内部出发，制定良好的员工奖惩制度，调动员工的积极性，从而不断提高自身应收账款周转率和营运能力。

四、总结

综上，我国物流企业并购之后还存在诸多问题，通过对物流企业并购前后五年的总资产周转率、应收账款周转率对比分析。有助于物流企业信息使用者更好地了解企业的周转率指标和企业的营运能力。有利于企业双方及时采取措施，进而提高自身的营运能力水平。