法定数字货币在人民币国际化进程中的作用

高云龙，薛晨晖

（河北经贸大学商学院，石家庄 050062）

一、引言

随着时代发展和科技进步，在信息技术支持下，数字经济逐步成为助推国民经济发展的重要力量。从2022 年中国信息通信研究院所披露的数据可以了解到，2021 年，我国数字经济市场规模约为45.5 万亿元，占全国生产总值的四成左右。在当前社会发展形势下，数字经济市场规模进一步扩大，离不开具备安全性和权威性的专业零售支付公共产品，这不仅可以匹配社会各界对安全、普惠支付手段的需求，也能够打破时空约束，降低使用成本，因此，数字货币近年来在全球范围内获得推广，展现出隐蔽、便捷、安全等特征。这些数字货币的大部分是由私人机构研究开发和运营的，它们的数量已经超过了1 万种，其总价值已突破了1.3 万亿美元。但由于这些数字货币都属于发行方式和管理方式“去中心化”的货币，且具有信用支撑困难、币值稳定性差等缺陷，难以与现代信用货币体系相匹配，无法符合时代发展需要。为保障货币政策稳定，预防可能出现的金融风险，中国央行研发了法定数字货币，以推动人民币国际化。

二、法定数字货币的主要特征

（一）中心化与去中心化并存

通常情况下，传统数字货币均为具备去中心化特征的货币，可以符合用户隐私需求，且提升交易效率。但在实际运用过程中，数字货币面临分散化趋势，难以展现出规模效应。与传统数字货币相比可以发现，法定数字货币存在一定特点，即发行管理方面中心化与技术架构方面去中心化，从整体层面而言，后者能够提升交易效率，且有助于保障用户隐私，而前者能够确保数字货币在参与市场活动时不会面临明显冲击，因此，具有稳定、权威的优势，从而逐步发展为普惠支付手段。发行管理中心化可以扩大中央银行在代币处理领域的影响力，在统筹资源、优化管理流程的基础上减少交易成本支出。

（二）安全性和隐私性结合

传统数字货币完全匿名的特性，虽然可以有效保障用户个人信息安全，但也为各类犯罪分子特别是跨境犯罪分子交易、结算等犯罪活动提供了空间。同时，由于传统数字货币均为私人机构发行，以追求一己私利为目的，极易引发个人和集体之间的利益冲突，从而对国家的经济稳定产生不利影响。我国的法定数字货币将隐私性和安全性进行了有机的结合，它更注重效率与安全的统筹兼顾，在保障用户隐私的前提下，发行单位可以结合后台信息数据分析，及时了解用户交易情况，进而加强违法交易风险控制，有效地保障了用户的交易安全。尤为重要的是，法定数字货币通常被认为是主权货币的一项主要表现方式，可以发挥市场交易和经济流通的功能，也可以满足政府对货币的调控需要，确保货币政策可以得到落实，为宏观经济调控工作的开展创造条件。

（三）币值较为稳定

通常情况下，传统的数字货币都是由私人机构发行，背后没有强有力的实物或信用作为支撑。而发行者为了追求利益，更多的是将数字货币抛售出去，这就导致了传统数字货币的价值具有较大的波动，即便是发行主体愿意将数字货币与法定货币挂钩，但是，因为其价值的不确定性会对主权货币产生影响，所以，也会遭到各国政府的抵制，传统数字货币的发行和流通范围因其自身缺陷受到极大限制。与传统数字货币相比，法定数字货币具备权威性，由央行发行，因此，能够和主权货币具有相同地位，在运行过程中以国家主权信用作为背书，这意味着不仅可在境内进行流通，也可以参与进出口贸易。同时，相较于传统的数字货币，由于其具有法定有偿性，因此，它的价值更加稳定，在短时间内不会受到市场因素的影响，因而不会出现明显的大幅波动。

三、新形势下人民币国际化面临的挑战

（一）美元的世界霸权地位难以撼动

美元是当前世界范围内的核心货币，不仅与商品定价、货币政策制定密切相关，也具有国际支付清算权，随着时间推移构建坚固、完全的货币霸权体系，在全球范围内展现出货币领域影响力，对人民币等其他货币推动国际化形成制约。美国能够对大宗商品，特别是石油具备定价权，这一方面能够使其通过更低价格获得更多石油，也可以采取调整利率、汇率等方式对全球原油价格形成影响，因此，为尽可能避免原油价格波动，当前世界各国采取的最为便捷的途径即为储备美元，因此，美元在世界范围内的地位更为稳固。由于世界各国均保持美元储备，因此美联储在一定程度上成为世界央行，所制定的货币政策会借助美元利率、汇率等变化，对其他国家形成影响。SWIFT 是当前全球通用的专项支付清算系统，这一系统实则由美国把持。如借助“反恐”等名义，获知该系统内的金融交易和资产信息，并利用这些信息实施经济制裁，从而进一步巩固美元的全球霸主地位，所以，在人民币国际化的进程中，美元将会是最严重的阻碍。

（二）中国金融市场发展难以为人民币国际化提供有力支撑

一个国家的货币国际化能够持续发展下去的最主要的支撑因素是需要具备健全的金融市场，从而为本国货币带来更多价格信息，有效挖掘信息价值，提高信息流动性，这不仅可以减少市场交易成本，也能够吸引全球投资者参与投资，以提高本国货币国际影响力，全面推动货币国际化建设，因此，货币吸引力也随之提高。同时，发达的金融市场能够及时地反映出一个国家的货币供给和需求情况并形成准确的价格，使价格不会出现过度的波动。虽然我国金融资本账户近年来已逐步开放，但相比西方发达国家而言，证券市场交易主体仍存在成熟度不足、监管机制不完善的现象，同时，债券市场发展空间也难以为人民币国际化提供有力支撑。随着全球经贸环境变化，我国汇率市场化程度逐步提升，相应的人民币汇率波动也越发明显，这意味着其他国家持有人民币会承担较高汇率风险，对应的机会成本也偏高，这些均会对人民币国际化产生负面影响。

（三）中国资本流动性低阻碍了人民币国际化进程

开放的金融市场，可以使交易者和各类资金在其中畅通无阻，尤其是为非居民交易者提供了一个价值储藏和投资增值的场所，从而使货币的安全性得到进一步提高，同时也保证了货币在经济交往中可以充分地发挥出国际货币的功能。根据“三元悖论”理念，在同一区域，独立货币政策、固定汇率、资本自由流动无法同时有效达成，最多可以达成其中两项。我国央行在国务院领导下，出台货币政策，其目的在于预防金融风险，保障金融稳定，能够充分呈现货币政策独立性，确保货币制度得到落实。而货币政策调控过程中，利率是最为重要的工具。现阶段我国金融体系尚未完善，对应的固定收益市场未能充分展现作用，衍生金融工具也较少，整体利率市场化未有效开展。同时，人民币兑换也具有较多保护措施，较难在短时间内取消，若人民币作为一项储备货币，可以在资本项目中成为常规可兑换目标，则可能会造成我国陷入金融危机困境，受到其他资本的巨大冲击，这意味着人民币如果可以实现自由兑换，容易引发明显经济波动。尽管当前我国资本项目已经具备一定开放性，但是外汇管理机制并未完善，对跨境投融资等形成的跨境资金管理缺乏足够经验。随着全球经济交流加深，我国尽管所处的内外部经济环境压力较大，但资本项目开放仍主要在资本流入途径中缓慢开展，且出台多项政策有力地控制资本流出，这使得国内资产以及人民币在国际社会上的吸引力不高，在顺差格局下人民币无法扩大其在海外流通规模，这在本质上制约着人民币国际化进程。

四、法定数字货币对人民币国际化的作用

（一）维护我国金融主权

推行法定数字人民币，是我国摆脱对跨境结算的依赖，维护金融主权的一项重大措施。目前，美国现行的SWIFT、CHIPS 等国际结算系统，正在逐步变成美国进行“长臂管辖”的一种重要手段。与之相比，法定数字货币跨境支付和结算体系可以省去第三方中介环节，实现点对点的直接对接，本质上就是各个交易主体之间的“价值链”与分散的账本之间的“信息网”，大大节约了时间成本和交易成本，大大提高了国际结算效率，也能有效消除SWIFT 系统中各个银行由于美元信息流而造成的中介“信息链”，从而进一步促进货币流通网络扁平化，全面完善支付系统，使其可以在底层构建良好的互通氛围，进而降低兑换压力，这不仅可以提高跨境资金流动规模，也可以有效应对过往跨境汇兑环节存在的速度较慢、效率偏低等不足。此外，运用区块链技术可以打造新时期货币跨境支付体系，提高共享账本信息互动能力，合法数字货币结算能力也随之增强，且这一模式具有去中心化、透明度高、安全程度高等优势，将核心技术作为基础，有力保障该体系信用程度，因此，近年来在全球范围内得到推广。法定数字货币是当前最为常见的国际金融公共产品，对应的跨境支付和结算工作能够实现所有成员监督，整体独立性非常强，外部干预无法转变其中立性特点。随着时代发展，众多经济主体参与跨境支付和结算，在体系构建和完善的过程中，能够充分展现出数字化国际货币合作优势，在为经济主体提供便利金融服务的同时，也可以健全全球储备货币制度，提高国际收支平衡数字化建设效果，为数字化创新带来推动力。

（二）促进我国金融市场发展和完善

数字人民币的推行，将会为我国的金融发展带来强劲的推动力。一方面，法定数字货币的出现，让点对点支付成为可能，这也就意味着在不久的将来，用户将有可能绕过银行结算支付系统完成更直接的支付，而在整个经济体系中，银行的作用也会逐渐减弱，从而迫使银行不断地进行创新，以应对数字人民币带来的巨大影响；另一方面，中国人民银行可以借助法定数字货币的强大监测功能，更好地控制金融资源流向，进而优化我国的信贷结构，让更多的资金流入到实体经济领域，提升我国的金融运作效率，创造一个良好的外部环境，促进我国的金融业更好地发展。除此之外，由于数字货币与活期存款的频繁切换，导致银行的超额准备金一直在持续增长，从而对其贷款和盈利能力造成了一定程度的影响，这也就促使银行持续地开展金融创新，为用户提供更加符合其需要的服务，中国的金融市场也因此日趋发达和完善，进而提高人民币在世界范围内的接受程度，促进了人民币的国际化。

（三）推进我国资本项目开放

法定数字货币会从两个方面推进我国资本项目的开放。一方面，法定数字货币为金融与资本项目开放的安全提供了支持。因为，法定数字货币的不同数字码能够精准识别是否存在洗钱行为，有效判断境外不合规资金借壳现象，避免对我国资本市场形成冲击，有效提高风险预防效果。同时，主管部门能够参照法定数字货币认证规定，结合数据库信息，对投资者对应的开销户信息作出验证，运用流水数据跟踪的方式，掌握资金跨境收付信息变化，从而实现实时监测。在此模式下，能够对投资环境作出相应评价，结合投资风险防控标准，及时识别、处理相应风险，确保跨境证券投资开放工作有序进行，且主管部门参照信息反馈内容，对境外投资者业务偏好、投资动机加以分析，对中国资本市场的逐步开放和相关的制度安排进行进一步的优化。另一方面，法定数字货币是优化我国对外直接投资结构的重要工具。按照投资诱发要素组合理论，投资国和东道国对应的境外投资政策规定，与是否形成投资具有密切关联。税收规定可直接列入与法定数字货币有关的智能合约文件中，且在支付活动中直接扣除，从而提高税收优惠政策普及力度，进一步吸引外资前来投资，丰富人民币回流途径，有利于我国资本项目开放。企业运用法定数字货币，能够让政府更为全面地获知企业境外投资情况，有助于投资信息反馈和流动，在政府把关下可以避免参与被禁止的海外投资活动，不仅可以获得政策引导，也可以提供更为方便快捷的审批程序，从而使国际直接投资的结构得到持续优化。

五、法定数字货币推进人民币国际化的路径探索

（一）加快构建法定数字货币跨境支付清结算系统

建立完全独立自主的人民币跨境支付与结算系统，是推进我国法定数字人民币国际化进程的关键与难点。这意味着可考虑从发行流通、支付结算、配套监管等层面出发，考虑如何完善与数字人民币流通有关的金融领域基础设施，确保可以与人民币跨境支付交易活动匹配，同时金融单位在处理海外业务时，也可以进一步促进数字人民币在全球范围内的影响力。这些体系在构建和完善的过程中，离不开对当前网络基础设施升级，如5G 技术的普及和运用等，进而打造健全的法定数字人民币境外使用规章，完善相应的国际支付体系，确保跨境交易信息可以获得收集和传递。

促进法定数字人民币国际化，需加强数字货币国际合作意识，丰富数字货币运用渠道，在全球范围内寻求合适的合作伙伴，鼓励其主动参与法定数字人民币相关的业务，进而提高法定数字人民币在全球范围内的知名度。可以采用更加开放包容的方式，扩大数字货币的使用范围，进一步提升法定数字人民币的流通优势，完善相应的市场监管机制，提高监管条文适应程度，确保其他国家能够积极参与兑换、交易等活动。我国也需与国际货币基金组织等专业机构加强互动，在交流合作的同时探讨如何创新数字货币规则，为世界提供更高质量的金融公共产品，从而增加法定数字人民币的影响力。

（二）加快完善法定数字货币的监管框架和相关法律制度

推行法定数字人民币，也需要合适的标准和明确的法律框架作为支撑，要重视对法定数字人民币的标准、相关法律制度和监管框架的建立健全。第一，在法律层面，明确数字人民币的合法性，界定其发行主体、渠道和规范，并修订《中华人民共和国银行法》《中华人民共和国人民币管理条例》等相关法律。第二，建立完善法定数字人民币的监管框架，成立专门的监管部门，明确各个部门的职责和权限，建立严格的市场准入标准。第三，要加速建立和健全“数字货币”的市场准入制度、支付与结算制度。明确和规范哪些金融机构可以从事法定数字人民币业务、哪些因数字人民币的应用而产生的金融工具可以被允许并进行交易等方面的问题，构建并完善法定数字人民币的支付结算制度，凭借明确的操作程序和实施要求，严格约束法定数字人民币的支付结算制度。第四，结合现有的金融体系与货币运行流程，不断创新法定数字人民币的使用过程与场景。建立与法定数字人民币相适应的金融体系，以及与之相匹配的货币运作过程，已成为数字时代金融发展的必然要求。为此，在金融领域中，除了要进行技术改革外，还要对组织、经营、流通等环节进行改革与创新。

（三）加大法定数字货币相关技术的研发力度

在法定数字人民币的发行和流通中，数字技术的不断升级是不可或缺的。当前，我国的法定数字货币基础技术还不够完善，尚无法适应高频交易场景，对交易中可能出现的“双花”等问题尚未提出有效的解决方案。此外，用户的个人隐私安全和对金融系统的影响方面也具有很大的不确定性。在面对关键技术的“卡脖子”问题时，我们应该继续探索和尝试其他具有竞争优势的安全和可信技术，不能拘泥于区块链这一单一技术路径，而是要主动推进各种技术的融合与创新。考虑到各地的资源禀赋存在差异，一个十分可靠的措施是建立一个区域性的技术保障机构，此机构专门解决在数字人民币应用过程中出现各种技术问题，提升对关键环节、关键领域的保障能力。以数字人民币的商业生态为中心，建立一个产学研合作的模式，不断研究和开发各种核心技术，促进科技成果的转化和知识的扩散。