云创数据的商业模式与盈利能力分析

文/高铮 郭雨晴 高艾 刘雨涵 倪美倩

随着国家整个经济结构的转型升级，与“互联网+”密切相关的软件与服务行业正在成为国民经济的发展新的驱动力。本文以云创数据这家大数据存储与数据智能处理企业为例，在对其商业模式进行分析的基础上，使用杜邦分析法和项目质量分析法对其盈利能力进行全面评价。本文发现云创数据采用的是轻资产的B2B和B2G模式，近年来的盈利能力呈下降趋势。作为北交所的第一批上市公司，本文的发现有助于深入了解大数据存储与智能处理行业的盈利特征。

一、我国大数据行业发展背景

随着科学技术的高速发展与网络信息技术的不断革新，各行各业对网络数据信息处理的技术有了更高的要求，而大数据技术这一领域是近年来为了适应新时代的发展需求应运而生的新型网络数据技术，具体包括大数据存储与智能处理两大方面。从2017年到2021年，我国大数据产业规模从4700亿元增加到1.3万亿元；数据产量从2.3ZB增加到6.6ZB，位居世界第二。“十四五”规划指出，到2025年，大数据产业测算规模突破3万亿元，年均复合增长率保持在25%左右，国家对大数据产业发展的支持与鼓励也极大地推动了大数据产业的进步。云创数据成立于2011年3月18日，是一家集人工智能、大数据、云计算、云储存技术于一体的高新技术企业，聚焦于大数据存储与智能处理业务，是首批北交所上市的企业之一。本文主要对其商业模式及其盈利能力进行分析，借此进一步深入了解大数据存储与智能处理行业的行业特点与盈利特征。

二、云创数据的商业模式

本文对商业模式的分析主要沿用国内学者魏炜、朱武祥在2012年对商业模式提出的定义：“谁参与交易”的交易主体、“交易什么”的交易内容、“怎么交易”的交易方式，并且主要通过交易主体和交易内容来分析其商业模式的内涵。

（一）交易主体——B2B与B2G模式。云创数据大数据存储与处理产品主要服务公共安全、环境监测及学科教育等领域，最终用户为公安、交通、环保等政府机构以及高等院校等。企业针对不同客户对产品的规格、配置的不同要求，将销售模式分为直接销售模式、经销商销售模式和系统集成商销售模式三类，利用网络营销及电子商务平台直接将产品或服务提供给大企业和政府机构，即B2B和B2G模式。B2B或B2G模式与B2C模式的区别在于营销方式和回款方式的不同。一般而言，B2C模式的企业其营销费用占营业收入比重高，而应收账款占营业收入比重较低。相比而言，B2B或B2G模式的企业可能恰恰相反，B端客户所需的定制业务不需要大量的营销开支，但是B端客户的议价能力强，相对而言回款较慢。如表1所示，该公司营销费用占营业收入的比重逐年下降，从最初并不高的6.91%下降到2021年的3.45%。而应收账款占比却相当高，虽然总体呈下降趋势，但是2021年占营业收入比重仍高达90.12%，两组数据进一印证了该企业采用的B2B或B2G模式。

（二）交易内容——资产结构特征。云创数据主要以大数据存储与数据智能处理业务为核心提供两大类产品，一是cStor云存储系统软件以及安装上述软件的cStor/cServer存储服务器的软硬件一体产品。二是为用户提供软硬件结合的智能化大数据解决方案及产品交付。前者是由企业自主研发或采购第三方通用性型硬件装配形成软硬件一体机，并安装自主研发的数据立方大数据库软件，形成各领域相应的处理类解决方案。后者则是企业向客户分别提供软件产品或硬件产品。由于云创数据并不提供大数据存储的硬件支持，这一定程度上决定了企业的资产负债表显示的财务结构呈现出轻资产的特征。如表2所示，云创数据的固定资产和在建工程占比，历年来有所波动，最高为2019年的15.60%，最低为2017年的3.70%，整体来看占总资产比重并不高。此外，高新技术企业的研发费用占营业收入比重一般会较高。然而，云创数据的研发费用占比从最初的20%，下降到2021年的10%，最低为2020年不足9%（见表3），研发投入不足对于企业的盈利能力可能会有一定的影响。综上而言，云创数据作为一家大数据存储与数据智能处理的高科技公司，采用的是轻资产的B2B和B2G模式。

三、云创数据的盈利能力

近5年来，云创数据的营业收入稳步提升，从2017年的1.05亿元上涨到2021年的4.77亿元，年均增长45.3%。2021年的总资产为13亿元，是2017年创业之初的4倍还多。相比而言，净利润增长却比较有限，从2017年的0.34亿元仅增长到2021年0.66亿元。接下来，本文使用杜邦分析法来分析云创数据盈利能力及变动原因。

（一）杜邦分析。杜邦分析法作为一种较为完善的财务比率综合分析方法，将企业的净资产收益率逐级细化到销售净利率，总资产周转率和权益乘数，从而对企业的盈利状况进行系统分析。从图1中可见，云创数据的净资产收益率较低，且2017-2021年呈现出下降趋势，由2017年的6.32%下降到2021年的2.39%。净资产收益率下降主要是销售净利率的下降造成的，从2017年的32.61%下降到2021年的13.80%，而总资产周转率和权益乘数变化都不是特别大，且二者在有些年份的上升趋势都未能扭转净资产收益率的持续下降。

图1 云创数据的杜邦分析

（二）利润质量分析。分析云创数据的利润结构发现，销售费用率、管理费用率和利息费用率都呈下降趋势，因而销售净利率的大幅下降主要由营业成本上升使得毛利率的下降带来的。毛利率从2017年的66.16%逐年下降到2021年的39.37%。毛利率的持续下降除了受疫情因素影响外，主要受公司业务模式的影响。云创数据的2B或者2G的业务都是私有云存储业务，主要提供软件产品，硬件产品主要通过第三方采购的方式，从而企业未能享受到规模经济带来的好处，使得营业成本居高不下。随着阿里云、腾讯云等公有云业务的竞争，使得云存储业务创造的营业收入和毛利率都不断下降。而作为公司主要增长点的大数据智能处理业务，毛利率基本与云存储业务持平，未来的盈利状况有待进一步关注。综合来看，受研发投入占比不高的影响，云创数据的产品在大数据市场上的竞争力呈下降趋势，整体的盈利水平并不高。

四、小结

云创数据作为一家大数据解决方案提供商，受益于整个行业的高景气度，看似可拓展的下游客户较多，实则同行业大多小企业都为某区域单一应用场景服务，行业竞争较为激烈。作为B2B或者B2G模式的高新技术企业，企业的毛利率和净资产报酬率并不高，未能享受到云存储和智能处理技术带来的边际成本低的好处。企业在未来的发展中，需要不断提升研发能力，不断优化商业模式，从而提高盈利能力和核心竞争力。

本文由北京信息科技大学创新创业训练计划项目资助，并由北京信息科技大学王敬敬老师指导。