产业互联网对高端制造业企业价值影响的实证检验

张天悦 詹浩勇

(广西科技大学经济与管理学院 广西柳州 545006)

在数字经济背景下，“产业”与“互联网”的结合发展正在快速推进，2019年习近平总书记首次于国际数字经济博览会上提出了新型数字经济发展思路，引领数字产业化和产业数字化的新道路；2020年3月4日，中央政治局提出了新型基础设施建设问题，包括产业互联网的发展建设；2022年，党的二十大提出加快发展物联网，提高虚拟产业集聚体的国际竞争力，我国对包括产业互联网在内的现代化基础设施体系的重视程度正不断提高。

数字时代，各产业不断发展，涌现出许多纵向延伸的新型基础设施，产业互联网作为其中的重要一员，能够深入产业链内部，通过资源高效配置与价值链整合优化，降低企业的运营成本，使得企业质量与效率得到双重提高，并通过创新产业生态提升客户体验感，高效创造更多的社会价值。

高端制造业具有高水平、智力化、战略性特点，依托产业互联网技术发展处于行业前沿先导状态，代表产业发展方向。相关研究缺乏以高端制造业企业类型为主体，探讨产业互联网对其企业价值提升的直接影响。本文基于探寻数字经济与实体经济相融合的效率效果，以小见大，对强化产业互联网促进高端制造业企业价值提升作用具有重要的理论和实践意义。

1 理论机制与研究假说

1.1 理论机制

1.1.1 助力研发，提高创新效率

传统交易模式中，研发活动人力资本投入较多、效用周期较短。产业互联网通过产生虚拟集聚效应，从而引发传统产业变革，显著减少研发活动的人力投入与资金损失。数字赋能可通过降低成本与实现开放式两种方式提高制造企业创新效率(孟卫军等，2022)，企业数字化转型对研发投入的提升也存在显著影响(王昱等，2023)。创新研发投入的增加对企业价值的提升产生显著的促进作用，增加创新研发的投入量可以使企业知识存量同步增长，从而达到企业价值的提升(福克等，2012)。研发创新效率的提高及研发成果的应用可以推动企业产品产出质量的进步，从而增加高端产品的市场价值份额(齐秀辉等，2021)。

1.1.2 降低成本，提高生产效率

由于我国影响企业发展的主要生产要素价格不断提高，企业价值的提升面临不小的压力。产业互联网的发展能够充分体现自动化水平提升的正面作用，有利于企业节约工资薪金支出，提高了生产效率。我国传统制造业形成虚拟产业集群之后，在信息、能源、制造成本三方面均显现“零边际成本”趋势(刘蕾、鄢章华，2016)。诸如华星光电借助腾讯人工智能图像诊断技术等案例，充分验证产业互联网助力传统产业提高生产效率的重要作用(田杰棠、闫德利，2020)。企业可通过调整成本增额来实现企业清算期权的显著降低(王薇等，2021)，也可以通过开展价值流分析，促进企业生产效率的提高，进而实现价值创造能力的进步(梅清晨，2022)。

1.1.3 拓展增值，优化业务流程

高端制造业以产业互联网为支撑，全面整合产品及服务。一方面，可以增加用户黏连度；另一方面，可促进企业收入与利润的提高。传统制造业战略转型以商业模式创新为着手点，实现价值创造与传递过程的升级(滕修攀等，2020)。产业互联网有利于实现生产者与消费者的直接联系，应用更高效率的商业及产业发展模式(任保平，2021)。采购、供应、生产及销售一系列流程的数字化能够提高生产、吸收、创新三类动态能力，从而对企业价值产生显著的积极影响(邵兵等，2023)。业务聚合能够加速产业价值网的生成，通过改变传统产业经营方式及竞争网络，为企业价值提升带来新机遇(陶喜红、陈雨坤，2023)。

1.2 研究假说

基于以上理论机制分析，本文提出以下研究假说：

研究假说：产业互联网对高端制造业企业价值提升具有正向作用，登录产业互联网平台的企业较未登录企业更有助于提升自身价值。

2 实证模型与研究设计

2.1 计量模型构建

本文的研究目的是考察产业互联网平台对高端制造业企业价值的影响效果，并进一步揭示其影响高端企业价值的机制与特征，设立以下计量模型：

式(1)中：ROA表示总资产收益率，以衡量企业价值。iip为本文的核心解释变量，含义为：如果企业已登录产业互联网平台，则赋值为1；未登录为0。α和β为待估系数和系数向量；control为企业特征控制变量集合；ε为随机误差项。

2.2 相关变量设置

2.2.1 被解释变量

本文被解释变量为高端企业价值。目前的大多数研究中，企业价值的估计方法主要分为三类：(1)采用评估专业知识对企业价值进行评估；(2)采用托宾Q等市场指标；(3)使用企业财务指标，如总资产收益率、净资产收益率等。由于本文样本容量过大，不适宜逐个评估，且研究对象多为非上市企业，因此本文选取总资产收益率作为企业价值的衡量指标。

2.2.2 核心解释变量

本文选取多个主流产业互联网平台作为产业互联网外生政策冲击，平台的取样来源于商国互联网、中国制造网、一呼百应网等多个产业互联网平台。核心解释变量具体设置为：将研究年份及以前登录产业互联网平台的企业作为实验组，虚拟变量赋值为1；其余未曾登录产业互联网平台的企业作为对照组，虚拟变量赋值为0。

2.2.3 控制变量

控制变量的选择参考相关文献的通常设定(李小忠等，2021；王广生，2022)，选定企业层面控制变量：(1)企业规模(lnasset)，以平减后企业总资产的自然对数衡量；(2)资本密度(pfa)，以企业固定资产总额占资产总额的比重表示；(3)财务杠杆(loar)，以企业资产负债率衡量；(4)营运能力(ato)，以总资产周转率表示。

2.3 研究数据说明

2.3.1 数据来源

本文数据来源平台选择EPS数据平台的工业企业数据库，覆盖面涉及多数登录互联网平台的中小型高端制造业企业。综合参考相关文献，最终界定高端制造业包括：(1)医药制造业；(2)汽车制造业；(3)铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业；(4)计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业。基于平台特质、数据可得性、数据披露完整度及质量水平，本文选择2013年作为样本期，此前登录产业互联网平台企业核心解释变量均赋值为1，使用截面数据进行OLS回归。研究主体共包括92个实验组及7444个对照组样本。

2.3.2 数据处理

本文借鉴李青原等(2021)的方法对数据进行如下处理：(1)剔除资产总额、固定资产及其他关键变量缺失的样本；(2)剔除总资产为0、实收资本小于0，利润率大于99%、固定资产大于总资产、流动资产大于总资产及企业从业人数小于8人的极端样本；(3)对所有连续变量进行上下1%水平极端值缩尾处理。

3 实证检验与结果分析

3.1 基准回归结果

为了检验产业互联网对高端制造业企业价值的影响，本文利用式(1)进行OLS检验，回归结果如表1列(1)所示。可以发现，核心解释变量iip的系数显著为正，说明企业登录产业互联网平台对其价值的提升具有显著的正向作用。根据其估计系数可知，在本文观测期2013年，已登录产业互联网平台的高端制造业企业总资产收益率ROA提高约5.4个百分点，说明产业互联网对高端制造业企业价值具有提升作用。可能的原因是平台可以通过降低企业成本或提升企业专业化水平，为提升企业价值提供合理化路径。

表1 基准回归及稳健性检验结果

3.2 稳健性检验

3.2.1 替换被解释变量

考虑到企业价值的不同测度指标，本文选取资产利润率(RTA)，即用总利润占资产总额的比率来表示，作为衡量企业价值的替代指标，回归结果如表1列(2)所示。结果显示，iip的系数变大且仍然显著为正，说明使用RTA作为价值衡量指标时，本文的研究假说仍然稳健成立。

3.2.2 排除“十大产业”政策影响

2009年，国务院出台“十大产业调整与振兴规划”，对钢铁、汽车、船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造、电子信息、物流十大产业进行政策性扶持。为了剔除政策的影响，稳健性检验中加入irp(产业振兴计划)作为控制变量，属于规划扶持的产业类型赋值为1，扶持范围外赋值为0。表1列(3)结果显示，iip的系数仍然显著为正，说明本文的核心结论仍然稳健。

3.2.3 剔除自贸区设置的干扰

2013年9月27日，国务院批复成立中国(上海)自由贸易试验区，上海市成为首个自贸区试验点。因此，本文加入fta(自由贸易区)控制变量进行重新回归，以剔除自贸区设置的地区性干扰，并将企业所属地区为上海市的样本赋值为1，其余赋值为0进行回归，具体结果如表1列(4)所示。结果显示，iip的系数仍然显著为正，说明本文的核心结论依然成立。

4 异质性分析

4.1 区位异质性分析

本文参照国家统计局对经济区域的划分标准，将北、东、南部沿海省份划分为沿海地区，其他均为内陆地区，对研究样本进行区位异质性分析。表2结果表明，产业互联网提升高端制造业企业价值主要体现在沿海地区，内陆地区企业价值的提升效应暂未显现。

表2 区位异质性分析结果

一方面，内陆地区经济发展水平及信息获取速度相较沿海地区略慢，制造业服务化转型进度较缓慢，无法对产业互联网带来的成本降低产生及时有效的反应；另一方面，沿海地区企业价值对成本、技术水平依赖性较强，产业互联网通过降低成本、提升企业专业化水平对企业价值产生了显著的正向影响。

4.2 行业异质性分析

为揭示产业互联网对高端制造业企业价值的行业异质性影响，本文对样本内五个行业子样本分别进行回归。表3列(5)结果显示，产业互联网对仪器仪表制造业企业价值提升效果显著，原因是大多数仪器仪表制造业是技术工艺比较成熟的传统产业，产业互联网能够对提高其生产效率起到更加明显的作用。此外，因其经营模式相对固定，产业互联网带来的生产成本降低能够显著促进企业价值提升。对于其他四类技术水平更高的行业，由于样本期2013年正处于产业互联网发展初期，平台提升其专业化水平作用暂未显现。由于技术密集度高的行业提升企业价值的维度更加多元化，还需要技术创新、激励人才多种途径糅合作用，而产业互联网对其的影响路径复杂多样，因此初期价值提升作用尚未体现。

表3 行业异质性分析结果

5 结语

5.1 政府角度

一方面，政府加大鼓励与支持力度，颁布相应的政策提高产业互联网应用广泛度，推动产业互联网在高端制造业内的普及，采取提供补贴或税收优惠等模式，对登录产业互联网平台的企业提供配套资本支持；另一方面，政府应先弱化行业应用壁垒，以高效率、低成本开放市场，共享技术数据资源，为拓展产业互联网应用面奠定技术基础。由于产业互联网的发展难免形成新型市场形势、技术手段，也相应地需要新规则与新标准的调整制定，政府应积极协调沟通相关部门，剔除应用壁垒的阻碍。

5.2 平台角度

首先，产业互联网平台应强化信息沟通交互深度，切实解决产业链条中下游企业信息闭塞、沟通分散的实际问题，有效降低各方贸易成本、优化交易流程、实现价值增值；其次，平台需要合理配置并灵活应用其数据资源，并借助互联网平台自身的特征与优势，实现数据资源高效整合应用。在风险可控条件下，平台可尝试利用自身资产资源提升企业交易流程的顺畅性，进而降低成本并扩大规模；最后，综合类平台可以充分进行有选择的多元化发展，实现原供应链条的接续延伸，更大程度地实现整体高速高效发展。拓展有利于高端技术企业发展的业务，增加创新互动，并拓展网络模块，围绕企业技术特征及发展趋势进行相互作用、迭代升级。

5.3 企业角度

第一，企业在消费互联网转型产业互联网的发展背景下，应顺应时代发展的潮流，在决策层面积极部署数字化、平台化发展战略，以新型基础设施为驱动，实现业务融合创新，促进行业内协同发展，提升企业生产效率及创新水平；第二，企业应顺应产业互联网的发展进度，同步新型价值创造理念变革，由传统增加研发投入的管理理念向通过数字创新来带动价值模式转变。中小型制造业企业应紧随对产业互联网嗅觉灵敏的大型企业的脚步，结合自身的发展速度与企业优势，勇于重构业务链，积极把握产业互联网带来的新机遇。对于技术水平较高的企业，应主动加强基于产业互联网的共享价值理念创新及新一代科学技术应用深度。