如何挖掘旅游消费投资机会？

国内旅游持续高热，带动出行链景气度提升。综合多家分析机构观点，投资者可重点关注以下八大标的：

九华旅游持续全面推动项目升级改造，多业态并行发展有望赋能公司客流。公司同时规划建设观光、度假、养生、运动、农业等多业态项目，全力推动文宗古村项目发展，其中，文宗古村五溪山色大酒店已于2023 年5 月投入试运营，酒店共47 间房间，未来有望拉动项目业绩；大九华宾馆商务楼改造项目持续推进，已完成建设并投入运营；九华山交通转换中心功能提升项目建设加快推进，利于服务质量优化，提升公司旺季承载游客能力；狮子峰景区开发有望有序推进，景区通过协同效应提升产业盈利能力。此外，寺庙主题文旅有望赋能客流，公司主题性业绩提升机遇值得关注。

首旅酒店是国内大型综合性旅游上市公司，主要从事酒店运营管理及景区、旅行社等经营活动。首旅酒店拥有丰富的品牌组合，其旗下不仅有豪华系列酒店，还涵盖了中端及经济型酒店，这使得其可以覆盖不同市场层次的需求，满足不同消费者群体。其品牌如京伦、和颐、云亭等，各具特色，覆盖面广，品牌力强。

在资源整合方面，首旅酒店凭借其归属于北京首都旅游（集团）有限责任公司的背景，得以在旅游资源上实现优势互补和整合，为客户提供一站式的旅行体验，比如通过与航空公司、旅行社的合作，提供机酒一体化服务。此外，首旅酒店集团在国内主要城市的商圈、旅游热点具备良好的地理位置，使得其在市场竞争中占据有利地位。展望今年，公司将进一步拓展门店，且门店结构进一步优化。

三特索道以风景区客运索道运输服务为主，辅以旅游景区综合运营、主题公园及特色营地住宿业务。2023 年初，高科集团受让当代建发与当代科技转让2655 万股后成为股东，公司成为武汉东湖新技术开发区管委会下的国有控股公司，国资进入后组织势能稳步调整，理顺机制后运营效率有望提升。

此外，2019 年初以来公司财务费用不断下降，亏损项目清算及增发资金强债补流贡献显著，甩掉包袱后业绩释放明显，2023 三季度收入仅恢复至2019 年100% 情况下，利润恢复至150%，彰显高弹性。

总而言之，公司在国资入驻后逐步理顺机制，一方面受益旅游大盘修复，另一方面亏损项目清算及增发资金强债补流贡献显著，有望带来业绩超预期。

长白山是中华十大名山之一、首批国家5A 级旅游景区。因其夏季气候温凉、冬季积雪深厚的特点，长白山作为国内避暑游目的地为大众所熟知，冰雪游业务近年快速发展。

2016 年以来，国家多轮政策鼓励冰雪运动/冰雪游发展，吉林省近期发布《万亿产业攻坚计划》提出多项冰雪游发展指导意见，长白山冰雪游迎来全面提振期；冰雪资源方面，公司聚龙火山温泉部落周边分布三大滑雪场，周边景区拥有雪谷穿越/围炉煮茶等冰雪游相关业态，景区内竞争优势显著；线上宣传方面，吉林省文旅厅通过“ 长白天下雪”话题延伸及社媒宣傳为长白山持续引流，推动景区冰雪游业务快速成长。三大驱动力共同作用下，长白山景区冰雪季客流引流能力有望持续提升，温泉部落二期项目落地后有望成为业绩新增长点。

大连圣亚主要负责景区经营、商业运营、会展服务和动物经营业务。公司存量项目提质升级，受到游客广泛好评：哈尔滨极地公园创新推出冰川秀及全国首创的企鹅表演，并全面优化升级原有五大主题表演，真正实现了五大场馆、七大主题秀，提升了游客体验感和获得感；哈尔滨极地公园北极熊酒店作为全国首家北极熊主题特色酒店，开业以来持续受游客热捧，荣获携程口碑榜2022哈尔滨亲子乐园酒店榜第一。

此外，公司与全球知名IP“ 小黄人”开展授权合作，举办“神偷奶爸大视界”特展，“神偷奶爸大视界”巡展提供折扣与门票优惠，10.20-11.31 期间学生优惠单价49 元/人。大连景区旅游产品体系由“四馆一塔”升级为“四馆一塔一展”，该展于2023 年8 月在大连地标性景点星海广场开业，借助小黄人IP 自身流量吸附力，有望持续撬动公司获得增量业绩。

天目湖背靠长三角经济带，区位优势显著，旗下拥有天目湖山水园、南山竹海、御水温泉三大国家5级景区，经过30 余年发展，现已打造出集行、游、住、食、购、娱为一体的一站式旅游目的地。溧阳国资三次增资形成控股，进一步强化公司本地旅游资源开发+外延扩张能力，助力公司长远发展。

公司不断强化一站式旅游目的地的产品打造，在手项目众多，包括南山小寨二期、平桥漂流、动物王国项目等。其中，平桥漂流项目预计2024 年暑期旺季前投运，银河证券测算漂流项目的成熟体量收入贡献近1 亿元；动物王国项目是公司与政企成立合资公司共同打造，项目对标奥兰多动物王国，“一站式旅游目的地”成功模式有望再次得到验证，一期项目计划于2026 年投运，预计项目每年营收可达10 亿元。

公司深耕演艺行业二十多年，积累了丰富的运营经验。首轮异地扩张中部分项目首选址失误等因素未开业或停演，积累了经验后，公司通过重点关注项目选择、自建+合作+授权多方式轻重结合扩张等方式及时调整，次轮扩张普遍取得了成功，公司业绩大幅增长。

公司独创了“主题公园+室内演艺”的经营模式，较单独的演艺公司更具吸引力，较单独的主题公园公司具备因占地面积更小选址相对不受限、投资额较低的优势，更有利于异地扩张。公司各景区千古情具备模式化、标准化的特点，根据当地历史、文化、风景等特色进行调整，兼具可复制性和灵活性。强异地复制能力将为公司的长期业绩增长持续供能。

米奥会展为中国境外办展领先企业。根据《2019 年中国展览数据统计报告》，2022 年，米奥会展境外办展面积占比达到66%，境外办展数量位居第一。

公司两大IP 筑牢品牌先发优势，先后收购了北米、上广展、嘉米、上米、深圳华富展览服务有限公司、中纺广告展览有限公司。其中，深圳华富旗下拥有知名专业展览CEET 创教展，展会覆盖深圳、四川等六个省市，有利于提高公司在专业展会上的布局及打造能力，帮助公司打开国内市场，弥补公司在境内市场的空缺。