爱尔眼科：股价低迷之时再陷舆论漩涡

刘吉洪

爱尔眼科（300015）近期由于旗下贵港爱尔被曝“手术台拳打患者头部”及随后再被曝出行贿公职人员一事而一时间陷入舆论漩涡，股价也一度因此受影响下跌，好在公司回应及时，事件目前正在调查当中，真相仍需等待。

不过，对于爱尔眼科的投资者来说，这三年的持有体验不佳是大概率的，因为2021-2023 年爱尔眼科股价连跌三年，当前已经距离2020年的历史新高腰斩不止。

近日，贵港爱尔眼科医生“手术台拳打患者头部”视频引发舆论关注，爱尔眼科通过其微博服务号“爱尔关怀”进行了说明，并表示医院集团对此高度重视，迅速成立调查组进驻贵港爱尔，对此事进行复核调查。

根据说明，事情经过如下：现查明，此事发生于2019年12月12日，患者时年82 岁，只会壮族语言，普通话难以交流。手术过程中，由于局部麻醉，患者有手术不耐受。手术进行中，频繁转动头部和眼球，极可能发生手术意外。患者听不懂普通话，多次提醒无效，医生为避免发生危险，情急之中粗暴对待患者。医院次日收到患者反映术中手术医生动作粗鲁，要求做出相关解释。医院随即进行调查并向患者和家属详细解释并道歉，得到了患者家属谅解。此次视频曝光后，手术医生再次通过媒体真诚向患者道歉。

爱尔眼科还作了处理结论：调查组认为，医者仁心，无论什么理由，医生都绝不可以粗暴对待患者。患者语言不通，理应在术前做好预案，术中应做好恰当安排。涉事医生粗暴对待患者的行为，已严重违反医疗机构从业人员行为规范。

事后医院没有按照集团规定及时上报，严重违反集团医疗安全管理规定。

与此同时，调查组初步认定，贵港爱尔眼科医院还存有其他严重违反集团规定的问题，应承担相应责任。

根据以上事实，爱尔眼科免去贵港爱尔CEO职务，暂停院长（即手术医生）职务，两人均接受进一步调查。下一步，集团将敦促贵港爱尔深入整改，并将根据后续调查结果做进一步严肃处理。

但一波未平，一波又起。12月21日，曝光前述事件的博主再次爆料，發布了两张标为“中秋外联明细表”的图片，其中涉及42 名公职人员以及59000元额度的购物卡，并在评论中透露上述图片的涉事单位为贵港爱尔眼科医院。图片中提到“中秋节作为对外关系维护的重要节点，便于日后业务拓展，现申请对分管医院的各职能部门分管领导进行节日慰问，金额合计59000元，详情见附件。”

据海报新闻消息，12 月22 日，博主艾芬表示，她披露的图片是贵港爱尔眼科医院2021 年中秋节的外联明细，来源是一个关注她的微博网友，一名2022 年从贵港爱尔眼科医院离职的员工。艾芬发布微博后，引起不少热议，有网友表示希望相关部门根据名单彻查清楚，也有网友对名单真实性存疑。

随后的12月23日，据贵港纪检微信公众号消息，贵港市纪委监委23日发布情况通报称，近日，网传贵港爱尔眼科医院“中秋外联明细表”图片的消息引发网民关注，贵港市纪委监委对此高度重视，已成立调查组，依规依纪依法对相关情况开展核查处理。

对于上述事件，爱尔眼科董秘吴士君在近期接受淡水泉的调研时表示，贵港爱尔事件发生后，公司第一时间成立调查小组，对医院进行深入全面调查，并及时发布声明，具体内容详见12 月21 日公司官方微博“爱尔关怀”。由于查清事实客观上需要一定时间，在相关部门调查结论正式发布之前，请大家理性看待一些媒体自媒体的报道，大量传闻未与公司或医院核实，存在以偏概全、夸大事实的情况。对于此类事件，我们实事求是，依法依规依纪处理；公司爱护所有员工，但也绝不放过任何错误。

吴士君表示，多年来，爱尔眼科通过先进的医疗技术和优良服务获得了各地民众的广泛认可，多项医疗指标均达到三甲或以上水平。由于公司体量规模大，门诊量多，虽然医疗纠纷发生率极低，但在高基数下，难以完全避免。正因如此，出现问题时更要重视。未来，公司将继续推行高质量发展，对出现的问题举一反三，进一步加强管理，检视薄弱环节，补齐短板，确保规范运行。

近三年来，爱尔眼科股价表现低迷，2021 年下跌26.75%，2022 年下跌4.30%，2023 年下跌33.59%，从2020年的历史高点已经腰斩不止。

在调研中，吴士君表示，公司利润率还有上升空间，主要基于以下三个原因：

一、非医保类眼科业务占比提升。从全人群角度来看，中国所有眼病患者中，近视眼占比最高、人数最多，而近视眼对应的主要治疗方式为近视手术（屈光手术）和配镜（视光服务）。目前，国内屈光手术和OK 镜、离焦镜等视光服务渗透率极低，还有很大增长空间。此外，公司近年推出的干眼治疗、老花眼手术等，在国内尚处于起步阶段，发展空间极大，势头良好。

二、规模效应进一步体现。对于眼科医院来说，初期投入过后，固定成本变化较小，随着门诊量、手术量爬坡，规模效应会不断增强。虽然公司已是全球规模最大的连锁眼科医院集团，但公司境内大多数医疗机构比较年轻，成长空间还很大，同时成熟医院也还在不断增长。随着公司医院成长，规模效应进一步增强，公司毛利率、净利率也会随之提高。

三、销售费用率尚有下降空间。公司旗下成熟医院销售费用率显著低于新医院。原因是成熟医院经过持续多年提供高质量医疗服务，在当地积累了良好口碑和影响力；同时成熟医院收入规模较大，因此销售费用与收入比值较低。随着公司体内医院逐步成熟，销售费用率也将逐渐降低。当然，从整体上看，公司近年销售费用率处于缓慢降低、螺旋下降趋势，原因是：一方面体内医院逐步成熟；另一方面公司还在不断开设新医疗机构。随着销售费用率的下降，将对公司净利率带来正面帮助。

另外，吴士君还强调，公司目前总体量虽为全球最大，但离天花板尚远，无论是境内还是境外，都有广阔的增长空间。其实，“天花板”并不是静态的，而是持续上升的。

境内而言，公司现有医院或中心还有很长的路要走。目前公司单体收入最高的医院，如武汉爱尔、长沙爱尔、成都爱尔、辽宁爱尔等，与北京同仁医院、广州中山大学中山眼科中心、上海复旦大学附属眼耳鼻喉科医院等中国最顶尖公立眼科医院相比，还有极大增长空间。公司的地级市医院，有的收入已经超过或接近2 亿，但与其覆盖的人口相比，也还有很大成长空间；另一方面，爱尔品牌下（上市公司+并购基金）整体院龄结构较为年轻，开业小于等于五年的医疗机构约占3/4，这部分医疗机构医疗标准很高，但从收入角度看，相当于是幼儿园和小学生。同时，公司将继续完善各省区区域内的纵向分级连锁网络体系，加快省会城市一城多院、眼视光门诊部（诊所）横向同城分级诊疗网络建设，多个省区逐步形成“横向成片、纵向成网”的布局。

境外而言，目前公司已布局欧洲、东南亚、美国、中国香港。