生猪期货上市对我国生猪产业的影响

张海峰 陈 南 黄菊霞 王 林 王祖力

(1 湛江科技学院生猪产业研究所，广东湛江 524255；2 国家生猪产业技术体系产业经济研究室；3 大连商品交易所，辽宁大连 116023；4 中国农业科学院农业经济与发展研究所，北京 100081）

猪肉作为我国最主要的畜牧业产品，目前市场形势并不乐观，供过于求的状况持续存在[1]。据国家统计局数据显示，自2019年第三季度后，我国生猪存栏数量迅速恢复，并持续高位运行至2023年第二季度，在此期间，生猪价格相对低位波动，尤其步入2023年后，生猪价格明显陷入低迷，由此导致生猪养殖户持续亏损。

我国的养猪业长期以来受到“猪周期”的影响，每个周期都会有大量中小养猪企业被淘汰，给行业带来了巨大的不确定性。目前，中小养殖户仍然是我国生猪养殖的“主力军”，这些散户缺乏前瞻性和系统性的市场预测能力，常出现“追涨惜售、恐跌滥杀”的现象，导致近年来中小散养户处于亏损的时间大于盈利的时间[2]。非洲猪瘟疫情在我国发生后，散户养殖的市场份额不断减少，规模户比重的增加更便于生产数据的监测，受规模养殖企业增加的影响，生猪市场监测预警工作逐步增强；然而，迄今为止仍未能从根本上解决生猪养殖的周期性问题，生猪期货的上市为缓解“猪周期”带来的影响提供了一种解决方案。

自2021年1月8日生猪期货上市以来，生猪期货已稳定运行2年有余，为我国整个生猪产业提供了重要的风险管理工具。中粮家佳康食品有限公司、牧原食品股份有限公司、唐人神集团股份有限公司、北京大北农科技集团股份有限公司、四川德康农牧食品集团股份有限公司等生猪产业链上市企业和龙头企业积极利用期货市场，锁定养殖收益。

生猪期货具有发现价格和规避风险的功能，养殖户可通过参与生猪期货交易来合理调整养殖规模和周期，减少生产经营中的盲目性，实现稳定增效[3]。生猪养殖企业通过期货交易市场能够及时了解生猪市场价格走势。同时，生猪期货市场形成的未来价格序列能够较好地反映市场主体对未来供求关系和价格走势的预期[4]，助力生猪养殖企业有效规避“猪周期”带来的负面影响。

生猪期货上市，标志着我国生猪市场进入了一个新的时代，它将为我国生猪市场提供更加稳定的交易信号，促进生猪产业的发展。本文探究了生猪期货上市对我国生猪产业的影响程度和影响途径，分析了生猪期货上市对生猪市场供需关系、价格变动、养殖效益等方面的影响，并提出了相应的对策建议，为养猪企业合理利用生猪期货提供理论参考。

图1 2019年第二季度至2023年第二季度生猪存栏量

图2 活猪及猪肉价格走势图

1 生猪期货上市的意义

1.1 价格发现功能

价格发现是市场通过交易来确定商品价格的过程。在充分竞争的市场中，商品价格由市场上的供需关系决定[5]。生猪期货市场为生猪行业提供了一个公开、透明、规范的交易平台，有效反映了市场的供求情况，对生猪价格的形成起到重要作用。根据信息经济学的理论，生猪市场上的价格发现依赖于市场参与者对商品信息的获取能力和处理能力。假设生猪市场中有2 个生产者A 和B，A 对生猪市场的信息特别敏感，能够快速正确地寻找并处理相关信息，而B 则不太关注市场信息。当生猪市场供求关系发生变化时，A 会更早地察觉到市场变化，这时他会加大或减少生产量，来满足市场需求，而B 的反应则会迟钝一些，他可能会继续保持原来的生产量，那么B 在市场竞争中会处于劣势。如果没有期货市场，这一信息不均衡问题将一直存在。生猪期货市场在价值发现方面的重要作用将有效缓解这一不均衡问题，生猪期货市场的价格信息及时、准确、公开、透明，为生猪现货市场提供参考，缓解生猪生产者因市场信息接收的差异而造成的竞争力低下问题。

1.2 风险分散功能

生猪期货市场上的合约交易能够分散价格风险，减轻生产者因生猪现货价格波动而遭受的损失，增强其市场竞争力。其中最典型的价格风险分散方式就是生猪“保险＋期货”模式。在该模式下，农户通过缴纳一定比例的保费购买价格保险，与生猪现货价格风险进行对冲[6]。保险公司从期货公司购买场外看跌期权（再保险），以转移价格风险。如果生猪价格下跌，低于场外期权执行价格，期货公司会向保险公司进行结算赔付[7]。同时，投保生猪养殖户根据保险条款通过保险公司获得赔付，实现了风险的转移和分散。这种模式不仅可以减少生产者所面临的生猪现货价格波动风险，还能提升生猪市场的稳定性[8]。

2 生猪期货上市对生猪市场的影响

生猪期货是我国期货市场的重要品种之一。生猪期货上市前，生猪价格主要受供求关系、宏观经济环境和政策等因素的影响[9]。在这些因素的影响下，生猪价格呈现出较大波动，养殖企业难以准确预测和控制生猪价格。生猪期货上市后，市场参与者可以通过交易生猪期货，以期减少价格波动和市场风险。通过交易生猪期货，市场参与者可以获得更多的价格信息和市场参考，从而更加科学地分析和判断未来价格走势，更加准确地控制市场风险。生猪期货上市还可以为生猪价格提供一个健康的市场环境，使其波动幅度逐渐缩小直至平稳。

2.1 生猪期货对生产调控的影响

在生猪期货上市前，生猪价格是对当前市场供求关系的一种反映。养猪户为了适应市场变化，只能根据当前的生产和价格信息进行生产的调整，这容易导致生猪价格上涨时养猪企业盲目扩大生产，价格下跌时养猪企业又急于压缩规模，从而加剧供求关系的紧张程度和市场价格的大幅波动。我国生猪生产和猪肉价格的周期性波动现象与市场上缺乏有效反映未来供求关系的因素有关，造成生产者盲目调整资源配置。

在一定程度上，生猪期货价格是反映未来生猪市场供求关系的一个主要因素，生猪期货可以为养猪企业提供市场变化的趋势信息，使养猪企业及时有效地做出相应决策，从而合理规划生产规模。而政府决策部门也可以参考期货市场的信息，对经济运行进行有效的预研和预判，对生猪市场供求关系的变化趋势有更准确的认识和把握，从而更有针对性地制定宏观调控政策[10]。

2.2 生猪期货对规模养殖企业的影响

生猪期货对我国生猪产业影响的主要体现之一是为生猪规模养殖企业提供了更加多样化的投资选择，帮助其更好地掌控生猪市场的动态变化，以增加资产效益。生猪期货的上市也为生猪规模养殖企业提供了一个投资收益平台，让他们可以拥有更多增加资产效益的机会。通过生猪期货投资的方式，规模养殖企业不仅可以选择适合自己的投资风格，同时也可以在投资中获得更高的收益和更多的选择，感受行业市场的动态，对市场的供求变化有更深入的了解。

2.3 生猪期货对生猪价格的影响

生猪期货上市将有助于生猪现货市场整体的稳定，养殖企业和消费者都可以通过生猪期货交易平台获得生猪的价格走势信息，使得交易风险更低，并且能更好地预测市场价格。同时，生猪期货上市可以帮助养殖企业规避现货市场价格风险。养殖企业一方面可以通过生猪期货平台上的交涉，提前锁定价格，从而避免市场价格波动风险；另一方面，生猪期货市场交易可以促进养殖企业之间的信息交流，推进企业间、市场间的多方合作，进一步提高生猪企业的生产效率和国际竞争力。此外，生猪期货对现货市场的价格发现和引导功能正在逐步体现，生猪期货作为“市场风向标”的作用也在逐渐显现。2021年上半年，在我国生猪期货上市初期，生猪期货价格和生猪现货价格的相关性并不明显，甚至一度出现期现货价格走势偏离的情况。但随着市场对生猪期货的不断深入理解，及生猪期货市场参与企业的逐渐增加，期现货市场的关联程度也在进一步加深[11]。

2.4 生猪期货对生猪供求关系的影响

生猪期货的价格反映了市场对生猪未来供需关系的预期，帮助养殖户和生猪加工企业更好地了解生猪市场未来的走势，从而使养殖企业和加工企业调整生产和采购策略，降低成本风险。此外，生猪期货为养猪企业提供了更大的市场深度和广度，使投资者和生产商可以更容易地进行交易，促进了生猪市场的流动性和生猪价格的透明度，加快了对生猪现货价格的反应速度。需要注意的是，生猪期货并不能完全避免市场风险，且期货市场中存在的操纵现象也可能对生猪期货价格形成更大影响，甚至影响现货市场的稳定性。

3 生猪期货上市存在的问题及对策建议

3.1 缺乏有效的风险管理机制

生猪期货市场目前资金与规模相对较小，风险管理机制较为欠缺。与欧美相比，我国的生猪期货市场存在着相对较低的风险管理水平，这不仅反映了市场成熟度的差异，也反映了不同市场参与者的风险认知差异。一方面，生猪期货市场需要完善和严格执行风险管理制度和风险管理机制，以规范交易行为，控制交易风险；另一方面，生猪期货参与者应加强对风险意识的培养，加强自身的风险管理能力。因此，强化对生猪市场炒作的监管力度对我国生猪期货市场的发展尤为重要[12]。政府部门可以通过加强市场监管，保障市场权益，为生产企业建立稳定、优质的市场环境和行业标准提供政策保障。

3.2 市场缺乏流动性

流动性是期货市场的核心，在有充足流动性的前提下，期货合约的买卖双方可以在任何时间点进行买卖，从而减少交易及持有成本，无论买方还是卖方都能以最小成本的价格在市场上交易，并充分利用价格波动获得收益。当前生猪期货市场缺乏流动性且交易量较低，因此，促进生猪期货市场的流动性，加强期货市场知名度和企业信用评级工作尤为重要。通过提高企业信用等级，增加投资者的信心，提高生猪期货市场的流动性和交易量。同时，企业信用评级的提高也可以提高市场的安全性和透明度，降低投资者的风险，促进生猪期货市场的健康发展。

3.3 市场参与者结构不合理

当前，我国生猪期货市场参与者结构不够合理，投机者占比略高，存在着专业交易机构恶意占据市场资源，影响市场交易秩序等隐患。为了解决这些问题，一方面需要加强生猪期货市场监管，规范市场参与者的行为，提高市场透明度和公正性；另一方面需要鼓励和支持养猪企业积极参与生猪期货交易，扩大市场的实际需求，增强市场交易双方的对手盘，以实现市场价格的合理波动。此外，还需要加强对生猪期货市场的研究，提高市场运作水平和质量，为生猪期货市场的稳定发展提供保障。

4 结论

生猪期货的上市对生猪市场产生积极影响，期货市场可以向养猪企业提供更加丰富的信息支持，为规模养猪企业提供更多的投资选择，并为生猪价格的稳定带来良好的市场效应。同时，生猪期货也将有助于生猪产业整体的稳定。然而，生猪期货的主要功能是帮助企业降低市场风险，而不是完全解决市场问题。养猪企业自身也需要理性利用生猪期货市场，做好价格策略和行业规划，以更好地应对市场变化和规避风险。

生猪期货市场目前存在资金和规模相对较小，市场缺乏流动性，市场参与者结构不够合理等问题。解决这些问题需要加强生猪期货市场监管，规范市场参与者的行为，提高市场透明度和公正性。此外，还需要鼓励和支持养猪企业参与生猪期货交易，以扩大生猪期货市场的实际需求，增强期货市场交易双方的对手盘，以实现市场的合理波动。同时，还需要加强对生猪期货市场的研究，提高市场运作水平和质量，以促进生猪期货市场的发展和成熟。