怡亚通杀入半导体

覃毅

怡亚通创始人周国辉，入局汽车半导体。

10月上旬，怡亚通公告，入股深圳星火半导体科技，深耕半导体车规细分市场。

周国辉起家于IT行业，主营供应链服务，客户多为消费和电子行业企业，提供分销和营销等业务，年营收达到850亿元。

“怡亚通应该做一个平台型的企业，商业模式是‘供应链+产业链+孵化器。”

周国辉将怡亚通定义为“数字化综合商社”，他本人也是富豪榜的常客，2023年胡润富豪榜估计，其身家在80亿元左右。

构想宏大，无奈，体量庞大的怡亚通，挣钱能力非常有限。1—9月，收入682.83亿元，常規业务利润约6000万元，刚好是千分之一的净利润率。

有市场评论，此番投资星火半导体，或是周国辉重构怡亚通的又一落子。

密集布局

布局半导体，周国辉的标的说不上惊艳。

天眼查显示，星火半导体成立仅4年，核心团队来自于存储行业的资深人士。

怡亚通财务数据2023 年1—9 月

公司专注于工业级eMMC、SD、microSD等存储产品研制，产品用于汽车、电力、医疗、轨交和工控等场景。

公开信息显示，“星火”实缴资本为2166万元，就此规模推断，它不是一家头部企业，周国辉也未公开具体投资额。

“布局当前半导体市场与新能源汽车的交叉细分赛道......进一步深耕半导体存储细分市场。”

集团副总裁、董事会秘书吕品等高管告诉投资者，上述交易利于“优化供应链结构、提升供应链效率”。

“当前，车厂对于芯片通常为直采，一般不会涉及中间商。”

有整车厂采购人士告诉《21CBR》记者，从供应链角度，这笔投资未见得能产生协同效应。

不过，周国辉正大力押注半导体、新能源领域。

其半导体的重点在模组。中报披露，2023年，怡亚通从原厂采购晶圆，成为市场上少有的兼具NAND、DRAM的模组厂商。

他也多维度切入新能源领域：

其一，1月与“江苏吉泰”合资成立怡亚通智能商用车有限公司，推出纯电微型物流车“eD1MINI”，主攻最后一公里城配市场，注册资本2亿元，怡亚通持股75%；

其二，谋划海外锂矿资源开发产销，与尼日利亚多家矿山合作，1—6月，从非洲收、储、转运锂矿石近2万吨至国内，合作模式为开采及包销；

其三，投建储能和充电桩，创立自有新能源品牌“怡领”，探索与各地方政府合资建厂，拿下运营光储充项目。

5月，周国辉成立怡亚通新能源科技，注册资本5000万元，怡亚通持股51%。“现在不进入新能源，相当于20年前没有进入房地产。”

目前来看，这些项目均处于早期阶段，业务进展未有太多披露。

 多点开花

创造更多利润，是周国辉的当务之急。

怡亚通的供应链，这两年增收不增利。

2022年，全年营收853.97亿元，增长超两成，净利（扣非）仅2.54亿元，经营现金流净额只有6.4亿元。

今年前6个月，总共只挣7000多万元。

周国辉背的债，却非常沉重。截至 9月底，其短期借款高达205亿元，1—9月的利息费用超过10个亿。

脆弱的财务状况，投资者用脚投票。过去16个月，怡亚通的市值跌去一半，截至10月31日，市值约113.75亿元。

“未来一年至少要有几十亿的利润，才能保证供应链这艘大船继续往前走。”周国辉忧心忡忡。

上半年，他即开始着手除旧布新，调整业务结构。

怡亚通深化资源源头，整合开采，分别在安徽桐城、广西百色等地成立合资公司，打造林业、砂石、数字经济、新能源材料等多个供销平台，以期增厚营收利润。

周国辉也试图重塑供应链数字化，推出“怡通天下”平台，所有接入的客户都可借助大数据辅助决策。据悉，宝洁已接入该平台。

他甚至做起了定制酒，与大企业联合开发定制，供企业渠道内销售。

这些举措，都是希望在传统分销生意外多获取些利润。

“不增加太多资本投入的情况下，重新把公司内部的资源整合好，这样才能够真正实现增强现金流，减负债。”周国辉接受采访时表示。

多点开花，他将新能源基建、新能源材料等，视作重要增长动力源。

IPG分析师柏文喜认为，怡亚通入股星火半导体，原因在于其认识到新兴行业的成长潜力，希望在供应链中扮演更多元化的角色。

客观地说，受限于财务实力以及入局时机，要破局存在挑战。

转型迫切

怡亚通起步于电脑组装生意，周国辉为广东梅州籍，曾三次创业失败。

周国辉毕业于深圳大学计算机专业，最初靠着熟人关系，为IT行业客户代购主板、显卡、声卡等，收取少量代购费。后来，慢慢进化为一家供应链公司，提供采购、仓储、物流、分销等一条龙服务。

在业界，周国辉是领军人物，他把供应链做成了大生意，其客户有2600余家，其中，世界500强超过百家，服务行业集中在IT和消费领域。

官方披露，其一年业务量规模为1100亿元，实际的核心业务，主要是“营销+分销”。

1—6月，怡亚通420亿元的收入中，这部分业务约390亿元，占比为92.64%。然而，现在的渠道高度透明，获利非常微薄，同期，其销售毛利率仅为4.25%。

从2012年起，怡亚通的毛利指标，从11.12%一路下跌到不足5%。

尤其是2022年，雪上加霜。

毛利稍高的酒饮、母婴、日化、食品的业务量均大幅下降，填补业务量的，为IT、通信、家电等产品。随着竞争加剧，公司毛利率由上年的6.35%，直接降到4.67%。

“公司的消费品分销、营销及品牌运营等主要业务，迎来前所未有的挑战与考验。”公司公告写道。

今年开始，周国辉加快了转型力度。

据吕品等管理层透露，年入850亿元的怡亚通，致力于打造“多维一体的整合型数字化综合商社”，集合供应链平台服务、产业链整合运营、品牌营销、数字化商业、企业投融孵等多种功能。

核心产业赛道，则是布局新能源、大科技、大消费等。

所幸，对于周国辉的新举措，资本市场还是有期待的。

投资星火的消息一公布，怡亚通的市值，当天上涨超过5个亿。