基于功效系数法的航空运输企业财务绩效评价研究

李雨蒙 （南京林业大学 经济管理学院，江苏 南京 210037）

0 引 言

航空运输行业具有速度快、安全性高等优势，在我国交通运输体系中占有重要地位。近年来，我国航空运输业发展迅猛，在促进国民经济发展、促进国际交往和国际旅游、提高国家行政管理效率等方面发挥了重要的作用[1]。本文基于功效系数法、国资委发布的《企业绩效评价标准值2021》和《中央企业综合绩效评价实施细则》中的相关指标及权重构建财务绩效评价指标体系，以我国航空运输行业的12家上市公司作为研究对象，并挑选其中3家公司进行具体的财务绩效分析[2]。

1 功效系数法概念及评价步骤

1.1 功效系数法概念

功效系数法又叫功效函数法，是一种常见的财务绩效评价方法，该方法常用于解决多目标规划问题，由Harrington教授在20世纪60年代提出，其是建立在多目标规划原理的基础上，对每一项评价指标确定一个上限和下限，计算各指标满意值的实现程度，并将其转化为可以衡量的评分值，再把各项指标的单项评价分数相加，计算出综合评价分数的一种方法。功效系数法的优点在于其能与我国当前企业的状况和评价对象的复杂性相适应，减少误差，能够较为客观、准确、合理地评价我国企业的财务状况和经营成果。

1.2 功效系数法绩效分析体系及计算公式

功效系数法计算公式具体如下：

基本指标总得分=∑单项基本指标得分，

单项基本指标得分=本档基础分+调整分，

本档基础分=指标权数×本档标准系数，

调整分=功效系数×（上档基础分-本档基础分），

上档基础分=指标权数×上档标准系数，

功效系数=（实际值-本档标准值）/（上档标准值-本档标准值）。

下面以2021年中信海直的已获利息倍数这一指标为例，展示具体计算过程。

功效系数=（6.14-4.5）/（26.2-4.5）=0.075，

本档基础分=0.8×10=8，

上档基础分=1×10=10，

调整分=0.075×（10-8）=0.15，

单项指标得分=8+0.15=8.15。

本文选取的基本指标及其权重分数如表1所示，国资委发布的行业绩效评价标准值如表2所示。

表1 企业综合绩效评价指标及权重表

表2 2021 年航空运输业企业绩效评价标准值

各项标准值的选取参考2021年国资委发布的《企业绩效评价标准值》中航天运输全行业的数据，每项指标的标准值划分为优秀、良好、平均、较低、较差五个档次，对应的标准系数分别为1.0、0.8、0.6、0.4、0.2，较差以下为0。

1.3 航空运输绩效评价得分

本文参考2021年由证监会发布的航空运输业分类标准，剔除ST、*ST类和当年上市的公司后，共有12家上市公司，数据来源于公司年报和国泰安 CSMAR 。

按照上述的计算步骤，对选取的12家航空运输业上市公司进行财务绩效综合评价，并对计算出的绩效得分情况由高到低进行排序，结果如表3所示。

表3 2021 年航空运输业上市公司绩效评价综合计分表

2 评价结果分析

2.1 行业财务绩效分析

企业综合财务绩效评价中将评价得分划分为五个档次，85分以上为优，70～85分为良，50～69分为中，40～49分为低，不足40分为差。在评定的12家企业中，没有公司评价为优，中信海直、厦门空港和春秋航空得分均在70～85之间，表现良好。评价为中的公司最多，共有7家，评价为低的公司有2家，没有公司的评价类型为差。其中，山航B的盈利能力状况得分和债务风险状况得分在12家上市公司中均为最低，上海机场的资产质量状况得分最低，中国国航经营增长状况的得分在12家公司中最低。盈利能力和经营增长状况得分最高的是中信海直，山航B的资产质量状况得分最高，厦门空港债务风险状况的得分最高。下面分别从评价为良、中、低的企业中各选取一家，即中信海直、南方航空和山航B，进行进一步的财务分析[3]。

2.2 盈利能力问题分析

盈利能力是公司赚取利润的能力，在盈利能力方面，中信海直评分最高，为28.92，而山航B仅获得5.84分，中国国航和中国东航也分别只有6.26和6.86分，说明航空运输业内不同企业间盈利能力的差距较大。

净资产收益率又称为股东权益报酬率，是反映企业所有者投入资本的盈利能力的指标，总资产报酬率反映的是企业利用所有资产获取的效益。中信海直2021年的净资产收益率和总资产报酬率分别为5.82%和4.06%，均属于行业良好水平。南方航空和山航B的净资产收益率和总资产报酬率分别为-13.02%、-3.73%和-219.50%、-6.59%，属于行业较低、较差值，甚至低于较差值以下。2021年山航B的净利润为-18.14亿元，同比减亏5.68亿元，南方航空净利润为-121.03亿元，两年合计亏损229亿元，这是由于受经济下行冲击，国际旅行限制政策尚未开放，客流量大减，燃油价格持续上涨，经营形势严峻、复杂所致。而中信海直以海上石油、应急救援、通航维修、港口引航及陆上通航五大业务板块为核心，受客流量的影响较小，因此2021年中信海直利用已有资源获得良好的收益，总体获利能力较好，较2020年有所回升。

2.3 资产质量问题分析

总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标。应收账款周转率是用于衡量企业应收账款流动程度的指标。有6家公司在应收账款周转率这项评分中获得满分，只有中信海直和上海机场的分数较低，这表明航空运输业总体收回账款的速度快、平均收账期短、坏账风险低。

中信海直总资产周转率为0.28，应收账款周转率为1.96，分别位于行业较低值和行业较差值，说明中信海直的投资效益差、销售能力弱、资产利用效率低、账款回收慢、平均收账期长，甚至可能出现坏账。中信海直属于航空业中的通用航空业，通用航空业应收账款基数大，占营业收入比重较高，并且应收账款具有固定性，只能在到达合同约定的归还期限时才能获得回款。因此，中信海直应做好资产和应收账款管理工作，采取更为严格的信用政策和收账政策，以提高资产质量。

山航B和南方航空的总资产周转率分别为0.45和0.31，均属于行业平均值，应收账款周转率分别为36.04和37.38，均属于行业优秀值，说明山航B和南方航空的收账速度快、账龄较短、资产流动性强、短期偿债能力强。

2.4 债务风险问题分析

资产负债率可用来衡量企业利用债权人所提供的资金进行经营活动的能力。这项指标得分体现出行业间不同企业的水平差异较大，有4家公司获得满分，其中包括中信海直，南方航空的得分为4.75，属于较差水平，而山航B则低于行业较差值，获得了0分。已获利息倍数是衡量企业长期偿债能力的指标，中信海直获得了8.15分，属于良好水平；山航B获得了5.42分、南方航空获得了5.97分，均属于行业较低水平。由于航空运输业“高投入”的行业特点，航空公司的资产负债率普遍较高，与此同时，受油价大幅攀升和人民币对美元汇率贬值影响，山航B2020—2021年连续两年亏损共41.96亿元，使公司陷入了资不抵债的困境，资产负债率达102.81%，比上年同期的88.53%上升14.28%，可能会导致现金流不足，不能及时偿还债款，对债权人来说风险极大。中信海直近年来资产负债率一直高于行业良好水平，表明公司企业资金充足，不需要借债经营，承担债务少、偿债能力较强。

2.5 经营增长问题分析

销售增长率是企业本年销售收入增长额同上年销售收入总额之比，可用作评价企业经营状况和经营业务拓展趋势的依据，在评定的12家企业中，包括中信海直和山航B在内的8家企业获得了良好的评分，剩下4家的得分也在平均得分之上，行业整体情况较好，说明2021年航空运输业的整体经济效益有所增长。其中山航B的销售增长率为18.80%，位于行业前列，主要源于国内航空运输服务，山航在国际客运增长基本停滞的情况下，将大量国际运力转投国内，使国内营业收入较上年增长了21.58%。

资本保值增值率是企业在一定时期内所投资的资金增长率，反映了企业资本的保全和增值情况。该指标越高说明企业资本获得的回报越多，企业管理者的决策能力和运营能力也就越出色，债权人的权益可以得到充分保障，中信海直在资本保值增值率方面成绩优秀，而南方航空和山航B分别处于平均水平和较差以下。山航B由于2021年发生亏损，所有者的权益大幅下降，资本保值增值率为-35.70%，远低于行业较差值，表明债权人的权益难以得到有效保障，公司的未来发展前景并不乐观。

3 对策与建议

3.1 加强成本控制，优化资产结构

航空运输业中的固定资产占据总资产的比重较大，包括运力投入的投资、基本建设和技术改造投资，其中飞机引进、运营和维修的成本巨大。因此，公司应当加强对飞机等固定资产的管理，保持适当的固定资产结构，若固定资产所占比例过高，则不利于企业资金的流动和收益的提高。

航空运输业是对利率和汇率较为敏感的行业，油价、汇率等任何一方的变动都会影响航空运输业的成本[4]。这些成本受外界因素影响较大，因此航空公司难以进行成本管控，需要在保证安全的前提下，从其他方面优化成本管控，加强成本控制，降低可节约的成本，如通过退租飞机、变卖机队来降低运营成本，利用现代高新技术处理基础事务，减少人力资源支出，降低人工成本和非必要支出，完善采购体系，控制采购费用。

3.2 优化资本结构

航空运输业属于资本密集型行业，对资本的需求很高，航空运输业行业的性质决定了飞机、发动机等固定资产占据企业资金的比重较大，所涉金额庞大，仅靠自身资金很难支撑企业的扩张，需要大量外部资金的融入。行业整体资产负债率都较高，面临的偿债风险较大，因此，要改善航空运输业上市公司的财务状况，必须优化资本结构，根据航空运输业的特点，选择合适的融资渠道，避免出现资金紧张的情况，注意权衡债务所带来的收益和风险，合理配置目标资本结构，提高财务杠杆的使用效率，确保公司的资金安全，实现企业价值的最大化，减少风险。

3.3 选择合理的营运模式

当前，国际航空的运输形势开始回升，但其恢复速度仍远低于预期数值，航空运输业又依赖于较高的人口流动性，因此，选择合理的营运模式对于航空运输行业来说非常重要[5]。目前，新成立了许多航空公司，使行业竞争日趋激烈，企业管理者应根据当前的形势，面对市场环境变化迅速做出反应，选择合理的经营战略，在营销方式方面进行创新，利用当前的新技术，优化企业的服务，提升其运营品质，提高顾客的体验，提升公司的运营收入和盈利水平，尽力为企业规避风险。

4 总 结

目前，航空运输业作为交通运输体系的重要组成部分，面临着激烈的行业竞争。本文基于功效系数法计算我国航空运输业12家上市公司2021年的财务绩效，并选择3家企业，从四个方面对企业在过去的经营和发展中存在的问题进行了具体分析，结合行业特点，给出了相应建议，以期为航空运输业上市公司提高财务绩效提供有效的帮助。