IPO 业绩变脸下民营企业审计风险研究——以YB公司为例

徐珍珍

（立信会计师事务所（特殊普通合伙）浙江分所，杭州 310000）

1 引言

根据IPO 日报对近一年（2022 年9 月1 日至2023 年8月31 日）A 股新上市公司半年报的盘点，以“扣非后归属母公司股东净利润” 作为衡量指标。417 家新上市公司中，有225 家公司存在业绩下滑的情况。这些业绩下滑的公司中，民营企业的占比较大，其中业绩下滑幅度最大的15 家公司全部为民营企业。因此，研究IPO 业绩变脸下民营企业审计风险，对促进资本市场良性发展有着积极的作用[1]。

2 IPO 业绩变脸概述

IPO 业绩变脸又被称为盈利水平变化，其特点是该企业上市之前的业绩优异，但上市年以及上市年之后的一段时间，业绩呈现出显著下降的趋势。IPO 业绩变脸企业的主要特征是应收账款异常增长和关联方交易频繁。民营企业IPO 业绩变脸的动因主要是盈余管理、政治关联度以及公司治理结构。企业盈利水平是反映IPO 业绩变化的重要指标。企业的盈利水平通常从利润、增长、运营和偿债4 个维度进行分析，因此在IPO 业绩变脸的分析方法上，采用基于财务盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力的综合分析法，以利润、现金流量等度量指标为基准，对企业经营业绩进行全面、系统的分析[2]。

3 IPO 审计风险及其模型

3.1 IPO 审计风险

注册会计师因IPO 企业财务报表中含有重大错误而发表不当审计意见的可能性被称为IPO 审计风险。IPO 审计风险由重大错报风险和检查风险共同组成。在IPO 审计中，注册会计师需要先识别财务报表层次和认定层次的重大错报风险，并进一步实施审计程序，直至将检查风险降低至可接受水平。

3.2 IPO 审计风险模型

IPO 审计风险模型主要表达审计风险各影响因素之间的关系，当前以风险导向型审计模型为主，因此在本文的研究中IPO 审计风险就等于重大错报风险和检查风险之积。

4 YB 公司IPO 业绩变化情况及其审计风险识别

YB 公司的审计风险在IPO 业绩变脸下民营企业审计风险的案例中较为典型，囊括了几乎所有的重大错报风险和检查风险，对其进行深入的研究，有利于提出IPO 业绩变脸下民营企业审计风险的防控措施。

4.1 YB 公司的基本情况

YB 公司是一家集研发、制造和销售为一体的民营制造业公司。公司成立于2012 年，并于2018 年在创业板上市。

4.2 YB 公司IPO 前后的业绩变化情况

4.2.1 IPO 前后盈利能力变化情况

YB 公司的盈利能力变化主要通过销售毛利率、销售净利率、基本每股收益和每股净资产4 个指标进行分析，详细数据如表1 所示。

表1 2015- 2022 年YB 公司盈利能力指标统计表

从表1 可以看出，YB 公司上市前的销售毛利率和净利率较为稳定，上市后下降较为严重，这与上市前该公司管理层有意减少计提各项费用以及资产减值有着密切的关联。另外，YB 公司上市后的基本每股收益和每股净资产大幅下降，说明上市募集的资金并未得到高效的运用，未给股东和投资者带来更多的收益。

4.2.2 IPO 前后偿债能力变化情况

企业的偿债能力一般通过流动比率、速动比率和资产负债率3 个指标进行分析，详细数据如表2 所示。

表2 2015- 2022 年YB 公司偿债能力指标统计表 单位：%

YB 公司的3 个偿债能力指标在其上市后，均有剧烈的波动，流动比率和速动比率下降，表示其运营资金减少，清算能力下降，也就影响到其短期偿债能力。资产负债率越高，偿债能力越差，企业财务风险就越大。上市后偿债能力指标的巨大波动，可能是YB 公司在上市前虚增了偿债能力。

4.2.3 IPO 前后运营能力变化情况

企业的运营能力主要通过总资产周转率、存货周转天数和应收账款周转天数3 个指标进行分析，详细数据如表3所示。

表3 2015- 2022 年YB 公司运营能力指标统计表

2015-2022 年，YB 公司的总资产周转率基本呈现出逐年递减的趋势，说明YB 公司募集资金的利用率低、回报率不高。同时YB 公司IPO 成功后，其存货周转天数大幅上涨，这与其招股说明书中产品需求旺盛、产品销售速度快的描述严重不符。

4.2.4 IPO 前后成长能力变化情况

YB 公司是一家集研发、生产、销售为一体的民营企业，营业收入和净利润同比增长率能很好地反映其IPO 前后的业务扩张能力，经营活动现金净流量能反映其经营水平。YB公司上述3 项指标的统计数据如表4 所示。

表4 2015- 2022 年YB 公司成长能力指标统计表

在行业产品销售量节节攀升的大环境下，YB 公司上市后却开始亏损，其IPO 前后营业收入和净利润数据的异常波动，让人不免怀疑YB 公司是否为了IPO 成功而进行财务造假，这些数据的真实性存疑。YB 公司的经营活动现金流量持续为负数，仅依靠筹资活动难以维持公司的正常运营。

4.3 YB 公司IPO 业绩变脸下重大错报风险的识别

4.3.1 通过应收账款粉饰业绩

YB 公司招股说明书中披露，在2017 年冲刺IPO 的关键节点，公司前五大客户，贡献的营业收入6.95 亿元，占全年总营收的80%，且基本为赊销。根据表5 中YB 公司2015-2018年应收账款统计情况，2018 年YB 公司账龄1～2 年的应收账款约6.63 亿元，2017 年赊销产生的应收账款在2018 年大部分未归还，为此公司计提了大量的坏账准备，通过应收账款粉饰业绩的可能性大。

表5 YB公司2015- 2018年应收账款情况 单位：万元

4.3.2 内部控制有效性严重缺失

YB 公司在IPO 过程中存在众多违规行为。2018 年受到行业政策的影响，YB 公司客户结构发生了显著变化，对其持续经营能力产生重要影响，该公司未向证监会说明情况。招股说明书中未完全披露重大销售合同，甚至还擅自篡改了部分内容。在其财务核算中，出现了跨月确认收入的情况，部分合同盖章审批记录缺失，部分票据保管不当，并且未明确资金使用权限和处罚标准。股东大会的参会人员身份证明和会议记录缺失，这都说明其内控严重缺失[3]。

4.3.3 信息披露存在诸多问题

YB 公司自上市后，两个月内发送了20 多份公告，但是公告中存在诸多问题，如未按规定时间披露年报。在延迟披露的年报中，发生多处明显的数字错误，这让外界对YB 公司的信息披露水平产生质疑。随后YB 公司发布了更正公告，解释数据录入有误，并下调了第四季度的营业收入，为此收到了监管机构的关注函，由此可见YB 公司信息披露存在重大错报风险。

4.3.4 隐瞒关联方交易

YB 公司未披露DF 公司是其最大客户，并且隐瞒与DF公司关联方交易的信息，这样的隐形关联方交易，助力了YB公司的业绩飙升。由于前五大客户的销售额占比达到65%以上，客户集中度高，一旦客户采购需求发生变化，势必影响YB 公司的经营业绩。

4.4 YB 公司IPO 业绩变脸下检查风险的识别

4.4.1 盈利质量检查风险

会计师事务所向YB 公司收取的IPO 审计业务收费金额低于行业平均水平，因此在审计过程中，会计师事务所经常发生压缩经费、节省成本的行为，并存在对审计单位所处外部市场环境不了解、行业收入和利润水平掌握度不够的情况，也未结合企业在行业中所处的位置进行经营模式和盈利水平的审查和分析，更未关注YB 公司的营业收入和利润的稳定性，致使IPO 审计过程中存在盈利质量检查风险[4]。

4.4.2 内部控制有效性检查风险

会计师事务所在对YB 公司进行IPO 审计时，未充分了解YB 公司的内控环境及其内控制度是否完善，也没有通过一些必要的程序和有效的手段检查其内控的有效性，亦未结合业务流程判断YB 公司内控执行的效果，导致审计过程中产生内控有效性检查风险。

4.4.3 关联方交易检查风险

会计师事务所虽然对招股说明书中的关联方有一定的关注，但是在审计过程中，未全程保持职业怀疑态度，也未深挖关联方交易的相关线索、验证交易的真实性，因此存在关联方交易检查风险。

5 IPO 业绩变脸下民营企业审计风险的防控措施

5.1 完善民营企业IPO 审计前的准备工作

会计师事务所对民营企业进行IPO 审计前，第一，应认真审核企业在拟上市板块的行业认定情况，并判断其是否符合拟上市板块的上市条件；第二，了解并识别企业的运营风险，包括对其行业状况、核心产品技术、服务的市场影响力进行评估；第三，通过被审计单位的发展战略、发展模式、经营目标、经营策略的落实情况，分析公司的持续运营能力；第四，对被审计公司的组织架构和内部控制体系进行尽职调查，并考核企业的内部控制执行、监督情况；第五，对于具有研发环节的被审计公司，调查公司研发费用的支出情况。

5.2 强化审计中的综合审计能力

一是帮助审计人员提高专业胜任力。民营企业IPO 审计较为复杂，除派遣高素质的审计人员外，还需要充实一些有相关行业背景的复合型审计人才加入项目组。会计师事务所应通过多种激励形式，调动审计人员的主观能动性，加强审计相关知识的学习和积累。会计师事务所还应该建立健全内部培训体系，通过重点内容培训和专家讲解的方式，保证项目的审计质量。二是利用好大数据、区块链、人工智能等技术辅助审计工作的开展，这样能提高审计证据的准确性。三是提升会计师事务所内部的审计业务复核质量，健全自身的内部质量控制体系，选派经验丰富的审计人员进行复核，采用轮岗制有效降低审计舞弊风险。四是会计师事务所要合理配置审计资源，发挥每个审计人员的最大价值[5]。

5.3 做好IPO 审计后的相关工作

民营企业对于审计发现的问题比较不重视，这就要求会计师事务所必须做好IPO 审计后的相关工作。首先是持续进行审计过程中，已暴露问题的跟踪和整改工作，加强问题整改的监督和闭环，这样能帮助会计师事务所规避一些IPO 业绩变脸的风险。其次是建立行业数据库，通过对企业及其业务建立完整的数字化档案并共享，可以有效降低审计风险。最后是推动相关法律、法规和制度的改革，明确监管责任、加大业绩变脸的处罚力度并规范IPO 审计的收费标准。

6 结语

综上所述，IPO 审计质量不足是民营企业IPO 业绩变脸的重要原因，会计师事务所应加大对审计项目的复盘，不断提升自身的审计综合能力，才能通过有效的控制措施，防止民营企业IPO 业绩变脸事件的发生，从而提高民营企业IPO审计的质量和效率。