我国上市公司ESG 信息披露现状研究

杜欣衍

（湖北经济学院，武汉 430000）

1 引言

近年来，可持续发展、ESG 与责任投资等理念在全球社会得到大力提倡，成为炙手可热的话题。ESG，即环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance），在日益严格和完善的监管及披露政策要求下，企业的ESG 能力已经成为企业开拓市场、寻求融资、创造长期价值过程中不可缺少的重要因素，成为企业实现社会绩效与财务绩效“双赢”的关键所在。

在“五位一体”、碳达峰碳中和等国家政策引领下，ESG在我国迅速发展，并引起了极大的关注。根据Wind 数据，2022 年A 股上市公司独立CSR/ESG 报告披露率首超30%。相比于数量增长和规模扩大，影响更为深远的是发展的深化和规则的完善。2023 年6 月26 日，ISSB 正式发布了首批两份国际财务报告可持续披露准则的终稿，明确了上市公司对于可持续相关风险、机遇以及气候信息披露的要求，标志着ESG 规则在统一性和规范性上进一步提升，可持续信息披露将成为必然趋势。

2 我国上市公司ESG 信息披露的现状

2.1 A 股上市公司ESG 信息披露比例逐年提高

2022 年，A 股新增上市公司428 家，全年A 股上市公司总数突破5 000 家，年内新股融资额创历史新高。统计数据显示，2017-2022 年这6 年间，我国A 股市场ESG 相关报告的披露数量逐年增加，并且进行ESG 信息披露的上市公司占A股市场全部上市公司的比重也逐年上升（见图1）。2021 年进行ESG 信息披露的企业较2020 年增加了319 家，披露数量超过1 400 家，占比突破30%。2022 年发布ESG 相关报告的企业较2021 年增加386 家，披露率持续快速上涨。由此可见，随着ESG 的迅速发展，越来越多的企业开始意识到ESG的重要性[1]，但是愿意主动进行ESG 信息披露的公司仍然较少，社会责任报告依然是A 股上市公司披露ESG 相关信息的主要形式，上市公司的积极性仍需提高。

图1 2017- 2022 年A 股上市公司ESG 信息披露情况

2.2 企业间的ESG 信息披露情况存在差异

2.2.1 不同行业间的ESG 信息披露差异

首先，根据2022 年A 股各行业统计数据，金融业进行ESG 信息披露的占比最高。中诚信绿金统计，银行业披露率高达100%，并且其中27 家企业获得了A 级的高ESG 评级。非银金融行业紧随其后，147 家非银金融企业中有135 家披露了ESG 相关报告，这可能是因为在“双碳”政策的倡导下，金融业已成为ESG 信息披露的一个关键领域，同时，中国银保监会、中国人民银行等部门近年来印发《银行业保险业绿色金融指引》《银行业金融机构绿色金融评价方案》等文件，保障和推动了绿色金融业务的稳步发展，逐步提升金融行业的ESG 治理水平[2]。

其次，造纸、钢铁和电力等高能耗产业的信息披露占比均超过50%，显著高于上市公司的平均水平。但作为A 股上市公司中数量最多的机械设备行业，其信息披露比例最低，仅为19.17%，其他如医药生物、电子、基础化工等行业的平均披露率均亟待提升。

2.2.2 不同规模企业间的ESG 信息披露差异

在A 股上市公司中，规模较大企业的ESG 信息披露比率较高，规模较小企业的信息披露比率较低。根据相关数据，2018-2022 年上市公司中市值规模超过1 000 亿元的企业ESG 信息披露率较高，均超过80%。2022 年千亿市值公司的ESG 报告披露率高达97.7%。与之形成鲜明对比的是，市值小于50 亿元的公司披露率仅为22.1%。究其原因，基于声誉管理的角度，大型企业更加愿意以主动披露ESG 信息的方式来塑造良好的企业形象，并且ESG 信息披露也需要面对较大的披露成本，而这一成本的上涨，可能是中小企业缺乏积极披露ESG 信息意愿的原因。

2.3 A 股上市公司ESG 评级有待提高

随着ESG 这一概念持续受到上市公司、投资者和媒体的关注和重视，对ESG 信息质量的评估和监管的需求也愈发高涨。润灵环球、第一财经研究院、诺亚控股以截至2022 年5月31 日披露ESG 信息的1 267 家A 股上市公司为样本，针对上市公司2021 年度的ESG 绩效表现进行分析并给出评级（见图2）。

图2 2022 年A 股上市公司ESG 评级结果

ESG 评级共有7 个等级，从低到高分别为CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA。从2022 年的ESG 评级结果来看，A 股上市公司中ESG 评级占比最高的为B 级，占比超过60%；其次为BB 级，占比约20%；评估为A 级的企业较少，占比仅为1.7%；没有公司被评为AA 级和AAA 级；仍有8.5%的企业仅得到CCC 级的评级结果。A 股上市公司的ESG 信息披露质量仍有很大的提升空间。

3 我国上市公司ESG 信息披露存在的问题

3.1 缺乏完善的ESG 信息披露标准

目前，针对上市公司的ESG 信息披露并未形成一个相对完善、统一的信息披露体系，上市公司可选择年度报告、社会责任报告及ESG 报告等多种形式进行披露。较多公司选择在年报中对相关指标进行简单披露，透明度较低、披露意识不足、指标缺乏、监管缺位等问题限制了我国ESG 体系的成熟发展。同时，现有的ESG 信息披露标准庞杂且分散，指数公司、研究机构等评价机构“各自为政”，评级标准各异，信息渠道多样，缺乏统一的规范。现存国际ESG 标准体系是基于以欧美为代表的发达国家构建的，与我国上市公司的适配性有待验证，缺乏与我国经济发展如精准扶贫、乡村振兴等社会议题，党的建设、反腐败等治理议题相结合的具有中国特色的ESG 生态体系。

此外，上市公司普遍存在报告信息的平衡性不足、披露内容不完整等问题。ESG 相关报告的披露信息较多关注环境方面，对社会和公司治理的相关描述较少。由于ESG 信息主要采取自愿披露的方式且未有统一规定，部分企业倾向于有选择性地披露对自己有利的信息，缺少对ESG 信息的细节描述和指标支持，对负面信息的披露存在刻意回避、一带而过等现象。这导致投资者与企业之间存在严重的信息不对称问题，导致利益相关者信息获取、整合、比较的成本增加。并且国内缺乏第三方机构对ESG 报告进行独立验证，使得投资者质疑企业披露数据的真实性和准确性。

3.2 信息披露缺少行业特殊性和可比性

上市公司的ESG 相关报告披露大多采取一般的行业通用指标，缺少具有行业特色的针对性指标，并未形成行业间的差异化。例如，重污染企业对于减少废气、污染物排放的措施及成效；互联网企业可能需要新增用户隐私、数据安全指标等。同时，ESG 评级标准各异，ESG 评级议题各不相同，且具有不同的特殊指标，但不同行业应如何进行信息披露目前并没有统一的标准[3]。以商道融绿和华证ESG 为例，二者公开的方法论中仅使用一套评级体系。但显而易见的是，行业间的巨大差异需要全新的评价指标进行区分，针对不同的议题设置相异的指标和权重。

此外，由于ESG 报告披露对于范围和指标都没有具体规定，缺少具有可比性的量化指标。同行业企业间ESG 信息披露的内容缺乏可比性，同一主题也会因为不同指标导致披露口径的不一致。以社会责任相关指标为例，企业在披露与职工培训相关的内容时，可能有培训内容、培训人数和培训时长等多种选择，导致企业间针对同一主题的披露并不具备可比性。现如今，缺乏标准化及具有可比性的ESG 数据已被视为我国ESG 发展面临的主要障碍。

4 ESG 信息披露问题的应对建议

4.1 制定ESG 信息披露标准

我国应建设信息披露制度，建立统一的ESG 指标体系，对ESG 报告中应该包含的内容和核心指标给出较为明确的指导。现如今，我国上市公司对于ESG 相关内容的报告多为列举和简单描述，存在片面化、扬长避短的现象，少有负面信息的披露，使ESG 相关报告成为企业宣传册。因此，明确具体的指标，可以丰富ESG 报告的披露内容，提升企业的ESG 信息披露质量，从而满足各方利益相关者对ESG 信息的需要。ESG 信息披露的标准需要深入各行各业，分行业分规模并结合行业特色，建立差异化的ESG 信息披露标准，推进ESG 标准体系整体实现平衡发展。

ESG 信息披露体系的建立需要与我国国情、发展理念相结合，要考虑我国企业现阶段的发展特色。当前，我国全面推进贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，社会责任和可持续发展都与其密切相关。对于企业来说，我国的新发展理念是为了有效推进可持续发展，也是更好地推动企业开展ESG 相关工作。同时，党的二十大报告中，科技创新、碳达峰碳中和及乡村振兴等方面的重要阐述，在ESG 相关标准政策的制定中都应被参考和研究。需要强调的是，虽然在ESG 信息披露和评价标准方面需要结合我国实际情形进行考量，但也需要对标国际主流的ESG 信息披露框架，不能完全摒弃国际公认和普遍认可的标准，应充分尊重国外已形成的成果，在此基础上制定符合中国国情的信息披露体系。

4.2 提高企业对ESG 信息披露的认识水平

与欧美市场和中国香港市场在ESG 信息披露方面布局多年，已有完善的关于上市公司ESG 信息强制披露要求不同，内地长时间以来并未对ESG 相关信息的披露进行强制要求，仅在2020 年开始针对科创板的上市公司施行了相关规定。根据2021 年相关数据，A 股上市公司中，央企、地方国企以及大规模民营企业在ESG 信息披露率上名列前茅，但其他中小规模民营企业仍未对ESG 信息披露树立良好意识，披露率不足20%。

在对ESG 愈发重视的今天，我国正在不断推进ESG 相关信息披露的完善，投资者对于ESG 信息的需求量也不断增加，ESG 信息披露应被视为企业自身发展的内在需求，企业应在思想上深刻意识到ESG 信息披露的重要性。环境、社会和公司治理3 方面都应受到高层管理者的关注，这与企业的经济效益和社会声誉密切相关，能够为企业带来长远的利益和核心竞争力的增加。企业应充分重视和理解ESG 的相关理念及其对企业的重要性，审视自身的问题与发展情况，主动强化企业内部对于ESG 管理体系的建设，提高ESG 相关信息的披露质量。持续关注ESG 领域的最新发展动态，在绿色理念及“双碳”背景下，明确企业应该肩负的社会责任并定期制定ESG 报告，并向投资者、客户和利益相关者披露其ESG表现，以增加透明度和建立信任。同时，市场投资人、行业以及相关管理部门应该引导企业主动加强对ESG 信息披露的管理，推动ESG 稳步发展。

4.3 加强对ESG 信息披露质量的监管

当前，ESG 信息强制披露已是大势所趋，ESG 信息披露作为一项重要且影响重大的信息披露项目，相关机构理应予以给予足够的监管和服务，并加强监管制度的建设。首先，相关机构应规范ESG 信息披露的方式和内容，降低企业回避负面信息进行选择性披露的可能性。金融业已率先对绿色金融进行规范，中国银保监会印发《银行业保险业绿色金融指引》，首次提出开展全流程和全链条ESG 监管。同时，监管部门应在环保部门和审计部门的协助下，定期开展对ESG 相关信息的专项监管。对于企业ESG 信息披露不合格、不规范，或者选择性回避负面信息等行为，监管部门应依法依规对此进行处罚和曝光，以严厉的手段使上市公司引以为戒，提高对规范ESG 信息披露的重视程度。

其次，可以引入针对ESG 相关报告的第三方鉴定机构，对ESG 相关报告的信息披露进行独立审查。高质量的ESG信息披露需要第三方机构进行监督，高质量的鉴证能够提高ESG 报告的质量，为可靠性和真实性提供有效的保障。高质量的信息披露，是投资者投资决策的依据，也是开展市场监管、稳定市场秩序、保障ESG 信息披露体系建设有序推进的重要基础。

5 结语

如今，越来越多的中国企业已经意识到可持续转型的重要性，将ESG 作为公司未来的战略议题之一，上市公司进行ESG 信息披露已是必然趋势。但整体而言，目前我国企业进行ESG 信息披露的占比较低，如何保证数据的真实性和质量也是急需解决的难点之一。针对我国企业的ESG 信息披露标准建设依然存在较大完善空间，与此同时，投资者、政府、机构都在要求企业对自身ESG 表现进行信息披露，以评估其可持续发展方面的表现。因此，我国应不断优化ESG 信息披露大环境，制定ESG 信息披露标准，加强对ESG 信息质量的监管，同时，企业应提高对ESG 信息披露的认识水平，推动企业不断进步。