8月社融超预期！七大券商解读：信贷扩张有望加速 9月降准可期

文|腾讯自选股综合

9月11日午间，央行公布了8月社融信贷数据，总量超出预期。数据显示：

8月社会融资规模增量为3.12万亿元，预估为27300亿元，前值为5282亿元；

新增人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；

广义货币（M2）余额286.93万亿元，同比增长10.6%。

机构分析认为，社融数据总量超预期，但结构仍有待改善，9月大概率会再降准，降息窗口也仍未关闭，预计后续地产仍有赖政策进一步支持。

以下为七大券商点评：

1、国盛证券：8月社融超预期，9月降准可期

国盛证券指出，8月信贷社融“罕见”盘中发布，总量好于预期、也略好于季节性（“喜”），但结构未见好转（“忧”），指向8月中下旬以来的政策效果尚未显现。往后看，倾向于认为，我国经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经濟底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。具体到货币端，宽松还是大方向，9月大概率会再降准，降息窗口也仍未关闭。此外，继续紧盯一线松地产、城中村改造、一揽子化债等方面的部署。

2、东吴证券：社融数据有望成为下半年资本市场与经济回升的支点

东吴证券研报指出，今天政策与数据联手释放积极信号。从金监总局上周日优化偿付能力充足率从而释放入市资金，到周一上午央行召开外汇自律机制会议，再到8月金融数据罕见盘中发布，近两天政策组合拳+基本面数据的合力下，离岸人民币汇率于9月11日从7.36一度升破7.30。政府稳预期、稳外资的决心进一步坐实，我们认为8月政策密集落地后的效力正逐渐反映在基本面，超预期的社融数据有望成为下半年资本市场与经济回升的支点。

预期如果企稳，政策还会继续发力吗？地产数据何时回暖或是博弈点。价格与金融数据已经释放积极信号，但一揽子政策的落地效力在短期还难以完全体现，地产作为稳经济的重点，其销售及投资数据若未明显回暖，不排除政策进一步出手的可能。我们认为下阶段的地产政策可能集中在城中村改造的推进与住房限购限售扩大范围放松。

3、红塔证券：8月金融数据超预期 居民部门和企业部门的融资需求得到明显改善

8月社融和信贷数据明显改善，一方面说明上月的数据的确受到了银行季末冲刺透支项目的影响。

另一方面则说明，7月政治局会议后，稳增长组合拳及时出手，在政策面的支持下，实体经济企稳回升，市场预期好转，居民部门和企业部门的融资需求得到明显改善。不过，资金活化效率仍然偏低，还需政策继续进一步细化和落实，以增强实体部门的信心，推动经济持续快速修复，稳固当前成果。

4、申万宏源证券：8月居民提前还款或减少 地产仍有赖政策支持

申万宏源屠强团队认为，在政策发力的背景下，8月信贷好于预期，居民提前还款或减少，未来需关注9月是否能同时看到居民信贷的持续释放，和居民存款的减少，以及这种数据表现在10月及至年底的可持续性。

考虑到居民预期仍没有显著改善，预计后续地产销售可能会和去年6月、今年2-3月脉冲式销售相近，短期的再度平稳仍有赖政策进一步支持。

5、中信证券：社融底已现，信贷扩张有望加速

年内社融增速的底部可能已经过去，预计后续社融增速有望进一步改善，未来金融支持实体经济的效能将进一步发挥。第一，9月可能还有万亿规模的政府债发行，预计将拉动基建相关项目贷款，财政发力可以继续支撑社融扩张。第二，存量房贷利率下调正式落地，提前还贷行为有望大幅减少，而且地产调控政策密集落地，新房销售也有望改善，居民贷款或出现明显改善。第三，制造业PMI数据已经连续3个月回升，且上游商品出现涨价迹象，经济企稳的迹象增加。一揽子稳增长政策落地后，预计实体企业的融资需求将进一步提升。第四，央行持续引导金融机构加大贷款投放力度，银行的信贷供给意愿较强。

6、华西证券：社融总量超预期复苏 贷款需求的修复尚需时日

8月社融新增3.12万亿元，同比多增6488亿元。社融总量超预期复苏，但主要依靠企业债券和政府债券拉动，贷款需求的修复尚需时日。具体来看：（1）人民币贷款（社融口径）：当月新增1.34万亿元，同比多增56亿元，信贷修复迹象较弱；（2）表外三项：高基数效应下委托贷款、未贴现银票同比大幅少增，信托贷款当月负增长，非标三项整体形成较大拖累，或与房地产市场低迷有关；（3）直接融资：企业债券单月新增近2700亿元，同比多增近1200亿元；政府债券当月新增1.18万亿元，同比多增8755亿元，两项债券融资对社融的正向拉动最大。8月28日国务院关于2023年以来预算执行情况的报告指出“今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕”，预计9月政府债券或延续高增。

7、开源证券：关注地产风险持续出清、零售金融复苏的优质股份行

8月贷款受票据多增、债券融资力度加大的影响，社融存量增速筑底回升，政策组合拳力度加大，后续需观察信贷结构的改善。银行基本面改善预期加强，建议关注零售复苏的股份行和优质区域的城农商行，更加看好：（1）地产风险持续出清、零售金融复苏的优质股份行，受益标的如招商银行、平安银行；（2）成长性强、区域优势大的城农商行，受益标的有宁波银行、江苏银行、苏州银行、长沙银行、常熟银行等。（来源：腾讯自选股综合）