江苏省新能源企业融资管理现状及风险因素分析

李洁

（南京理工大学泰州科技学院，江苏 泰州 225300）

1 江苏省新能源企业融资的特点与现状

1.1 新能源企业融资的特点

依据江苏省新能源市场现状和发展态势，其规模的逐步扩大必然需要大量的人力、物力以及资金的支撑，而大量的资金需求是新能源企业发展的最大特点之一。

1.1.1 融资需求高

新能源企业在整个发展过程中对资金的需求较高，这是新能源行业的特点之一。当新能源企业处于初创期，其资金需求主要体现在购买大型固定资产、技术研发和员工技术培训等成本费用方面；当企业处于成长期需要扩大生产经营规模时，需要大量的资金投入以提高产能。目前，江苏省新能源企业的整体项目技术水平较低，市场竞争力较弱，企业仍然需要大量资金投入来提高企业核心技术水平、增强市场竞争力。

1.1.2 融资周期长

首先，根据新能源企业投资研发项目的特点，通常研发项目要经历“技术研发—成果转化—产品投入生产”这3 个过程，而这一过程历时漫长，延长了项目投资的回收期。其次，企业在初创时期会面临许多困境，其中提高市场认可度是企业初创期最为关注的问题，要想提高市场认可度，形成一定的市场规模，就必须投入大量资金来开拓市场、提高市场所占份额，但这一过程见效缓慢。因此，新能源企业在筹集资金时应侧重中长期的资金来源，提高其筹资占比。

1.1.3 融资风险大

注重研发和技术创新是新能源产业的一个重要特征，但这一特征为企业发展带来了极大的不确定性，增加了企业的风险。当企业处于初创阶段，其为了开发新的技术和产品，需要源源不断投入大量的资金，而投入资金的投资回报期较长，这让投资者很难在短期获得收益，出现难以偿还债务的状况，大幅增加了新能源企业的融资风险。

1.2 新能源企业融资的现状

1.2.1 倾向于外部债务融资

近年来，由于传统能源消耗过快，使得能源储量大幅下跌，为满足各行各业对能源的需求，新能源项目成为全球各国研发的重点项目。新能源项目的投资金额一般较大，为了满足新能源项目的投资研发需求，企业需要加大融资的力度。对于初创期的新能源企业来说，其实力薄弱且盈利能力不强，仅凭企业自身积累的资金远远无法满足巨大的资金需求，这使得企业需要借助外部资金来弥补投资的缺口。

根据表1 的数据，在2020-2022 年江苏省部分新能源企业的融资来源中，内部资金仅占资金总量的25%左右，新能源企业的主要融资来源是外部债务融资。由此可见，江苏省新能源企业目前的融资状况是：企业的资金缺口主要需要依靠外部债务融资来填补。

表1 2020-2022 年江苏省部分新能源上市公司融资来源占比 单位：%

1.2.2 融资困难且方式较少

新能源企业的管理层在进行融资决策时，一般会选择能够满足企业大量资金需求、融资成本低的渠道和方式。纵观国内外的金融市场融资现状，可供选择的融资渠道和方式较多，其中包括传统的股东出资、股票发行、银行贷款和债券融资，以及融资租赁、风险投资、私募股权基金和CDM 项目融资等新型融资方式。但由于国内金融市场尚不成熟，新型融资方式在国内应用的普及率不高。此外，江苏省新能源企业多为中小企业，因其融资能力有限，尝试新型融资方式受阻。

2 江苏省新能源企业的融资风险

2.1 新能源企业融资风险的识别

通过上文对新能源企业融资特点和现状的分析，新能源企业融资风险的来源多种多样，表现形式各异。新能源企业的融资风险大致可概括如下。

2.1.1 产业政策风险

国家政策的施行能够推动一个行业的进步和发展。新能源是在全球能源需求发展的过程中出现的，新能源产业是全球经济体系中的一个新兴领域，各国普遍采取适当措施满足经济发展的需要。因此，我国出台了一系列支持新能源产业发展的政策。企业在融资过程中，当其所处的政策环境发生任何变化，均会为企业发展带来诸多影响，例如，国家货币政策的调整、政府行业政策的变化等，这些都将成为融资风险的来源。

2.1.2 技术水平风险

与传统能源相比，先进的技术是开发和使用新能源的基础，因此，强劲的技术实力和较高的生产水平是发展新能源产业的关键。为促进新能源产业发展，必须不断加强技术开发和持续开展技术创新。然而对于处在初创时期的新能源企业来说，其只能将大部分资金用于维持正常运营，因此，可以投入研发和技术推广的资金将会受到限制。基于此，若要进行研发和技术推广则需要大量的资金支持，随着资金需求的增加，新能源技术的不成熟和不稳定性将使企业面临一定的融资风险。

2.1.3 运营管理风险

江苏省的新能源企业普遍创建时间不长，大部分处在发展的初级阶段，其内部组织结构和经营管理系统还不够完善，企业的管理水平较低，自身在运营过程中制定的发展战略会受到管理水平的影响。当企业管理层对企业融资风险没有足够的了解和管控，这势必影响企业的融资决策，错误的融资决策会为企业增加融资的风险。

2.2 新能源企业融资风险的成因

在正确识别新能源企业融资风险的来源后，本文根据江苏省新能源企业的风险来源和行业特点，分析了影响江苏省新能源企业融资风险的主要原因。融资风险的成因可以大致归纳为以下3 个方面。

2.2.1 政策把握不够精准

政府出台的各项政策对国内市场具有导向性，极易导致市场发生变化。《江苏省“十三五”能源发展规划》提出，要“促进投资多元化，加速新能源发展”，受政策影响产业呈现较大的波动性。政策的变化将对市场供求、融资成本和内部管理决策产生直接影响。新能源相关政策的变化极易导致能源市场需求的变化，如基于政策调整的市场供求关系变化使企业出现滞销或缺货现象，造成企业资金链出现问题；当政府调整货币政策时，将直接影响企业的融资成本，成本的增加将成为融资风险的主要因素。如果新能源企业面对政策的波动不敏感、不主动，对政策的把握不够精准、及时，极易造成融资风险的加剧。

2.2.2 融资结构比例失衡

根据资金来源的不同，企业融资可分为内源融资和外源融资，外源融资以债务融资和股权融资为主。资产负债率这一指标反映了该公司债务和股权融资的结构比例。当一家企业的资产负债率较高，说明企业的债务融资比例较高，这使得企业的财务风险随之增加。目前，江苏省部分新能源企业处于发展起步阶段，市场对企业认可度不高，无法充分吸引投资者，企业股权性资金占比较小，企业资金来源仍然以债务融资为主。在债务融资的模式下，失衡的融资结构使企业的融资成本、融资风险显著增加。

2.2.3 财务指标表现不佳

企业的运营及管理水平的高低会直接影响企业的财务指标。基于新能源行业的融资特征，企业融资风险的高低受企业的偿债能力和盈利水平影响。

表2 统计了部分江苏省新能源上市公司2020-2022 年营运能力及盈利能力的相关指标。在表2 中，各公司2020-2022年每股收益的平均值分别为0.7 元、0.8 元和1.2 元，但整体数据分析显示，在2020 年和2022 年半数以上公司的每股收益没有超过平均值，说明整体数据被少数公司拉高。此外，表2中每股收益的最高值为5.27 元，最低值仅为-1.63 元，二者差距过大，说明各公司的盈利水平之间波动性较大，多数公司的盈利水平较低。低盈利水平意味着企业无法利用内部积累为企业的后期发展提供资金，从而增加了融资难度，加剧了融资风险。此外，从表2 中各公司的存货周转率来看，各公司的存货周转率参差不齐，大多数公司各年的存货周转率仅为2～3次，整体水平偏低。近年来，受疫情影响，企业库存大量积压，大量资金被占用在短期内无法收回成本的库存产品上，产能过剩成为阻碍新能源企业发展的新问题。在这种情况下，企业为了增加销售额，会采取商业信用政策，这将导致应收账款占比的增加。以上两个原因均会导致融资风险的增加。

表2 2020-2022 年江苏省部分新能源上市公司营运能力及盈利能力指标

表3 为2020-2022 年江苏省部分新能源上市公司偿债能力的数据，选用净现金流量负债比率来反映各公司的偿债能力。从表3 数据可知，有5 家公司的净现金流量负债比率出现了负值，其中越博动力连续3 年出现负值，其他公司的净现金流量负债比率均未超过0.7，由此可见，表3 中各公司的偿债能力相对较弱。由于新能源企业在发展初期的盈利能力指标无法在短期内提高，使得企业每年的经营活动现金净流量较小，因此，企业使用营运资金偿还债务的能力不足。这也表明，新能源企业的财务指标表现不佳导致了融资风险的产生。

表3 2020-2022 年江苏省部分新能源上市公司偿债能力指标

3 江苏省新能源企业融资风险的应对策略

3.1 充分结合行业特点，合理配置融资结构

根据前文的分析，新能源企业具有两个显著特征：一是资金需求高；二是技术密集。当前，江苏省大部分新能源企业掌握的核心技术水平较低，仍需向国外企业学习借鉴先进技术。因此，企业提高其在市场的竞争力就必须重视这一特点。企业为了更好地满足和适应市场需求，应该基于现有的技术水平，加大技术研发力度，不断提高核心技术水平。新能源企业要实现长远健康发展，规避融资风险，需要根据自身发展特点，及时合理调整融资结构。

3.2 加快行业发展速度，提高资金使用效率

当前，江苏省新能源产业在能源领域初见规模，但其发展尚不成熟，在能源市场上缺乏竞争力。因此，新能源企业应从各方面提高自身的核心技术竞争力，加快产业发展的速度，促使新能源在能源领域占据重要地位。

此外，新能源企业应提高资金使用效率。表2 的数据显示，部分新能源上市公司的存货周转率一直低于两次，即各年的存货周转次数不足两次，由此可见，这些企业的存货积压严重，资金占用时间过长。因此，应缩短资金占用时间，可以通过增加企业的存货周转次数来降低自身的融资风险。应收账款在企业的营运资金中占有较大比重。企业能否及时有效地收回账款，直接影响资金的利用率。只有缩短应收账款的回收期，减少坏账的产生，才能帮助企业发展新的业务，减轻企业融资需求量大的压力。

3.3 寻求多元融资渠道，尝试创新融资方式

基于江苏省目前的融资市场环境，新能源企业要想提高企业融资效率、降低融资成本和融资风险，寻求多元化的融资渠道，结合企业实际情况，选择适合自身发展的融资方式才是关键。江苏省政府对新能源产业在资金投入上给予充分的支持，这笔资金为各大新能源企业的发展奠定了坚实的基础。但随着新能源行业的不断发展和壮大，一旦政府扶持政策发生变化，那些过度依赖政府扶持资金的新能源企业将难以实现长远发展，因此，新能源企业需要探索新的资金渠道来填补资金缺口。目前，新能源企业的融资主要是通过银行贷款、发行债券、股东投资、发行股票等传统的融资方式。纵观全球，国外企业广泛选择PE、VC、CDM 等新型融资方式，新能源企业可以尝试创新的融资方式来满足自身的资金需求，从而降低融资风险。

3.4 完善风险管理机制，有效规避融资风险

江苏省的新能源企业多数为规模不大的中小企业，对于发展初期的企业来说，企业的各项管理制度均存在不足。因此，新能源企业为了有效应对融资为企业带来的财务风险，应该建立和完善风险管理机制。

首先，新能源企业应在内部设立专业的风险控制部门，该部门由高素质、专业化的管理人员组成，针对企业各项融资活动以及相关产业政策进行全面分析，找出企业在融资过程中极易出现的风险因素，以便将企业融资决策产生的风险降至最低；其次，风控部门可结合企业自身发展特点，建立预警系统，方便监测和防范融资风险的产生，实施动态系统监控和风险识别。