挑什么样的债券基金才配得上你

崔鹏

工作的一个乐趣在于，可以接触到各种各样不同的人。比如投资股票的人和投资基金的人真的很不同。喜欢投资股票的人中，男性占的比例更高，行为模式整体上似乎也更男性化，他们的社会分布更加离散。喜欢投资基金的人中，女性占比更高，他们的社会分布相对集中。

大多数普通股票投资者是比较乐观的。在绝大多数时候，他们会认为，即使市场不好，但由于自己超乎寻常的智商和判断能力，也是可以获得超额收益的。他们就是那么自信。

基金投资者们则相对悲观——这也是为什么互联网上关于股票的段子远多于关于基金的——每当投资收益遇到问题，他们更习惯资产的整体撤退。比如投资的基金损失到一定比例，很多基金投资者会选择卖出所有的基金份额，然后在之后的若干年都对基金和股票市场心存恐惧。

眼下，似乎就是这种时刻。

今年的情况，大概是基金投资者情感受挫严重的一次。亏损成为股票类别基金的常态。更何况，这些人中还有很大一部分还是在2021年股票基金的高潮时间进入市场的。

在这时候，一些人会想到尝试另一类基金，就是债券基金。

的确如此，半年来，内地债券基金的收益显著强于股票基金。今年第一季度，大概有9成债基保持正收益，虽然它们单季的平均收益率只有1.8%，年化收益将近7.4%，但在现在的利率水平下，这已经相当不错了。

债券市场走牛，或者更确切地說是债券基金能赚钱，总结一下，大概有几个原因。

一个是，股票市场价格下跌时，的确有不少资金流入到债市。这对拔高市场上的债券价格起到了作用。另一个，其实这更重要，就是债券市场的规律——在利率下降的过程中，已经存在的债券价格将会上升。

企业信用债的爆雷率下降也让债券更有吸引力了。相对于2021年的情况，现在应该是进入了问题出清阶段。这也说明真实的经济状况，虽然它变好的速度稍有点慢，但的确在变好。而且，即使把眼光放得稍长远一点，在今后一段时间，内地的利率大概率还是会下降，所以债券的投资者也还会有一段相当不错的时光可以享受。

不过对于普通投资者来说，直接投资债券市场会受到一些限制，人们可以通过购买债券基金间接参与广泛的债券市场。

那么，挑选债券基金和挑选人们原来喜欢的股票类基金有什么不同吗？其实关注的点基本类似。这里有两个最重要的，一个是产品的稳定，另一个是价格便宜。

这里所说的“稳定”，指的是基金不会因为底层资产市场之外的事出问题。鉴别一个基金产品是否“稳定”是很简单的，你只要买那些出自运营时间足够长、体量足够大的基金公司的产品就行了。这倒不是说小体量的新基金公司就一定不靠谱，但对投资者来讲，大家没必要花成本去鉴别这些基金公司。

还有一个，就是便宜。由于公募基金管理费是按照一定比例收取的，所以看起来很小的收费差距，对基金投资者的长期收益却有很大影响。比如同一领域的两只基金收费差距2%，投资时间达到20年，投资者的收益平均差就能接近50%。

更低的收费是股票基金投资者的制胜法宝。在债券基金投资领域，这个宝贝更加重要——债券基金长期来看收益更低。为了更低的收费，建议基金投资者购买被动式的指数基金，股票类基金是这样，债券基金更是这样。

在一些年份的债券基金收益排行中，可以看到一些不像债基的债基，比如，年收益123%。这是怎么造成的？是一个超级天才在管理这只债券基金吗？

当然不是。某些债券基金收益高得诡异，原因很简单——他们投资了可转债。如果你对可转债市场稍有了解，就会知道，A股可转债市场的风险比股票市场还要大。几年前我也在这个市场上遨游过，记得曾经有一天买的可转债有3只涨跌幅都超过30%……总之，长期投资可转债对心脏不好。而且，也可以肯定，可转债大概没有长期赢家。所以，如果你是想通过投资一部分债券基金来规避股票市场的风险，别买靠可转债上位的那种基金。

最后要跟你说的是，其实现在A股股票中很多有价值的公司售价很便宜——今年很流行的“中特估”公司就在列——债券基金对于更进取的投资者来说不是长久之计。也许在市场恐惧之时，你反而应该给高性价比的股票留一点位置。保持小步慢跑，才会长久致胜。