制药企业偿债能力分析

黄敬惠

【摘  要】医疗科技的不断发展以及居民对健康和生活质量需求的不断提升，推动了医药消费的增长，为制药企业带来新的发展机遇。论文以香雪制药企业为研究对象，基于其2018-2022年的财务数据，选取流动比率、速动比率和现金比率3项指标分析其短期偿债能力，用资产负债率、权益乘数以及产权比率3项指标分析其长期偿债能力，进而发现企业存在应收账款管理不善、资本结构不合理以及成本费用率增加等问题，最后针对问题提出相关的对策建议。

【关键词】香雪制药；偿债能力；比率分析

【中图分类号】F275                                             【文献标志码】A                                                 【文章编号】1673-1069（2023）07-0113-03

1 引言

香雪制药企业是以中药制造为主营业务，集现代中药及中药饮片的研发、生产与销售，辅之医疗器械、少量西药产品及医药流通等业务为一体的高新技术企业。企业以中药创新经营发展思路，致力于优质、高效药品的创新研发和制造。在企业生产经营的同时，对其偿债能力分析显得尤为重要，可以帮助企业及时发现问题，调整经营方向和策略。文章选取偿债能力各项指标对香雪制药偿债能力展开分析，发现其问题并提出对策。

2 香雪制药企业偿债能力分析

2.1 短期偿债能力分析

2.1.1 流动比率分析

流动比率是用来计算公司流动资产与流动负债的比例关系，即流动比率=流动资产/流动负债。这个指标可以反映一个公司短期内能否到期偿付短期债务的能力。一般来说，当流动比率大于1时，则表明该企业有足够的流动资产来偿付流动负债。

根据表1，可以看到香雪制药2018-2022年的流动比率总体呈现下降趋势，从2018年的1.22下降至2022年的0.29，这表明该企业流动资产如期偿付流动负债的能力在逐渐减弱。通过香雪制药的年度报告可知，流动比率逐年下降有两方面原因：一方面，流动资产在逐年减少，从2018年的39.19亿元减少到2022年的16.93亿元；另一方面，流动负债在逐年增加，从2018年32.22亿元增加至2022年的58.53亿元。

2.1.2 速动比率分析

速动比率是比流动比率更为保守的短期偿债能力指标，公式为速动比率=速动资产/流动负债。此指标排除了存货的影响，因为存货相对其他流动资产，它是一种较难变现的资产。通过排除存货，速动比率更准确地反映了企业在没有存货支持的情况下偿还债务的能力。

根据表1可知，香雪制药的速动比率近5年总体呈现下降趋势，2018年速动比率为1.03，而2022年速动比率降为0.21。速动比率呈现下降趋势，除了由于流动资产减少、流动负债增加，还因为存货价值总体呈现上升趋势，2018年的存货价值为5.90亿元，到2021年增加至7.62亿元，只有在2022年减少到4.67亿元。

2.1.3 现金比率分析

现金比率也是用来反映企业短期偿债能力的一个重要财务指标，公式为现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债。此指标只考虑可立即用于偿还债务的现金部分，不考虑其他流动资产。

由表1所示，近5年香雪制药的现金比率也呈现下降趋势，从2018年的0.21下降至2022年的0.03。由香雪制药年报可知，现金比率呈現下降趋势是由于近5年流动负债增加和现金及其现金等价物减少。

2.2 长期偿债能力分析

2.2.1 资产负债率分析

资产负债率是用来衡量企业负债水平及风险程度，以资产为参照，可以反映出企业的负债水平，从而更好地揭示企业的偿债能力。其计算公式为资产负债率=总负债/总资产。

由表2所示，在2018-2022年香雪制药资产负债率呈现上升趋势，从2018年的53.48%增加至2022年的69.87%，这表明该企业的债务规模占比越来越大，长期偿债能力逐年下降。此外，通常来讲，一个企业的资产负债率在40%～60%是合理的。而香雪制药的近5年平均资产负债率达到61.38%，说明该企业的资产负债率处在不合理的水平。

与同行业其他企业相比，汉森制药和振东制药在2022年的资产负债率分别为17.32%、20.27%，而香雪制药的资产负债率高达69.87%。通过对比说明，香雪制药的长期偿债能力劣于汉森制药和振东制药，同时也表明企业的资产中来源于债务方面的资金过多，企业面临一定的财务风险。

2.2.2 权益乘数分析

权益乘数是衡量偿债能力的一个重要财务指标，它可以帮助投资者评估该企业的财务状况，并作出相应决策。其计算公式为权益乘数=总资产/股东权益。通常来讲，当所有者投入占比越小，权益乘数越大，企业负债程度越高。

通过表2可知，香雪制药的权益乘数近5年呈现上升趋势，在2018年权益乘数为2.15，但到了2022年权益乘数增加至3.32，这表明香雪制药使用了较高的借款，债务风险相对较高。

在2022年，同行业的汉森制药和振东制药的权益乘数分别为1.21、1.25，而香雪制药的权益乘数远高于这两家企业。通过对比亦可以看出，香雪制药的负债程度较高，债权人权益受保护的程度较低。

2.2.3 产权比率分析

产权比率反映债权人与股东提供的资本的相对比例，即产权比率=总负债/股东权益。该指标能反映出公司的资产结构是否合理以及稳定，同时，它还能反映出股东对债权人权益的保护程度。一般而言，产权比率高是一种高风险高回报的融资结构；低产权比率是一种低风险、低回报的融资结构。

由表2可知，香雪制药的产权比率与资产负债率、权益乘数的变化趋势相同，也是在2018-2022年呈上升趋势。通过分析香雪制药近5年资产负债表可知，公司的负债总体呈现上升趋势，但是所有者权益总体呈现下降趋势，这导致了香雪制药企业的产权比率上升。此外，在2022年，香雪制药的产权比率达到2.72，而同行业的汉森制药和振东制药2022年的产权比率分别为0.21、0.25。综上，可说明香雪制药面临的财务风险越来越高，长期偿债能力越来越差，债权人被保障的程度越来越低。

3 香雪制药企业存在的问题

3.1 应收账款管理不善

应收账款是企业流动资产中的一个重要组成部分。企业通过应收账款的形式将销售的货品或提供的服务的价款转换为待收现金，从而实现资金的回笼和运营资金的周转。应收账款的规模和回收速度直接关系到企业的财务健康和经营能力，对企业的现金流状况和偿债能力具有重大影响。

由表3所示，2018-2022年香雪制药企业的应收账款周转率逐年下降，应收账款周转天数逐年增加。这表明香雪制药企业缺乏对应收账款的管理，而应收账款管理不善可能会对企业的偿债能力造成以下不利影响：

首先，增加坏账风险。管理不善可能导致应收账款逾期或无法回收，进而增加坏账的风险。如果大量应收账款无法收回，企业将面临现金流紧张的情况，可能无法如期偿还债务。其次，影响资金周转。如果应收账款回收速度缓慢，企业的资金周转将受到影响。资金周转率低下可能导致企业无法及时支付债务，从而降低了偿债能力。最后，加大融资压力。如果企业无法及时收回应收账款，可能会增加对外融资的需求。融资成本高或无法获得融资也会进一步加大企业的偿债压力。

3.2 资本结构不合理

资本结构是指债权人权益和所有者权益之间的比例关系。通过对香雪制药企业的短期以及长期偿债能力分析，可以发现该企业的产权比率、权益乘数、资产负债率等指标都远高于同行业的汉森制药和振东制药，这在一定程度上说明了香雪制药公司的资本结构并不合理，从而导致公司的偿债能力较弱，债权人的权益无法得到有力保障。

此外，在负债方面，香雪制药企业的流动负债在近5年呈现上升趋势，从2018年的32.22亿元，增加至2022年的58.53亿元。而流动负债是指要在一年内或者超过一个营业周期内偿还的短期债务。香雪制药企业短期内要偿还的债务逐年增多，但是其营业总收入的增长态势却很微弱，当该企业的经营状态不佳，但又面临很多短期债务时，势必会出现财务风险。

因此，香雪制药应该完善资本结构，确保企业在面临债务到期时有足够的现金流或资产来偿还债务，提高企业的财务稳定性，减少财务风险，进而增强企业的偿债能力。

3.3 成本费用率增加

成本费用率是指企业将成本费用总额与营业收入进行比较的比率。如果企业的成本费用率较高，将对企业的现金流造成压力。高额的销售成本和经营费用可能降低企业可用于偿还债务的可支配现金，这将可能使企业面临偿债压力，影响其偿债能力。

由图1所示，2018-2022年香雪制药的成本费用率总体呈现上升趋势。研发费用、销售费用和管理费用等各项费用每年在不断增加，尤其研发费用从2018年的3 867万元增加至2022年9 479万元，增加了大约2.5倍。香雪制药企业加大了研发费用，但是其营业总收入的增长态势远不如研发费用。成本费用率上升，可能会导致企业的净利润增长速度很慢，甚至还会出现下滑，从而对公司的偿债能力产生影响，使企业偿债能力减弱。因此，香雪制药控制企业的成本费用，有助于提升偿债能力。

4 香雪制药企业未来发展对策

4.1 加强应收账款管理

首先，建立清晰的信用政策。制定明确的信用政策，包括客户的信用评估流程、授信额度的设定、信用期限等。确保只向信用良好且可靠的客户提供赊销服务。然后，加强催款和回款管理。及时跟进未付款账款，采取积极的催款措施，包括电话、电子邮件或面谈等。建立健全的回款流程，确保及时、准确地收取客户的应收款项。其次，使用应收账款管理系统。借助技术工具，如应收账款管理系统，能够实时监控和分析应收账款情况，提醒逾期账款，并自动发送催款通知，这有助于提高管理效率和减少人为错误。最后，加强内部控制。建立严格的内部控制制度，确保各个环节的合规性和准确性，包括内部核对、交叉审核、分工与职责分离等。

4.2 优化企业资本结构

为了优化香雪制药的资本结构，解决负债过高的问题，香雪制药可以采取以下措施：首先，降低资产负债率。制定负债约束机制，避免过度举债对企业经济效益造成不利影响。公司应审慎考虑借款金额和期限，避免过度举债，合理控制债务规模，以降低资产负债率。其次，多元化融資策略。制定合理的融资策略，不要依赖单一的融资方式，而是通过多元化筹资方式，如发行企业债券、银行贷款等，降低企业的融资风险。在选择融资方式时，要全面考虑借款金额、期限和风险等因素，并根据公司实际情况进行谨慎选择。最后，制定合理偿债计划。根据债务的期限制定合理的偿债计划，确保及时偿还债务，降低利息费用的支出。通过合理安排偿还期限，减少债务偿还压力，有助于保持公司的信用状况和良好的财务状况。

4.3 重视成本费用管理

首先，设立成本费用管理目标。设立明确的成本费用管理目标，并将其与公司的战略目标相对应。确立目标可以帮助公司在成本费用管理过程中有一个明确的方向和重点。其次，制定合理的预算。在进行成本费用管理时，制定合理的预算非常重要。预算可以帮助公司对各项费用进行合理规划与控制，确保公司在经济合理的范围内运作。然后，增加员工的成本费用意识。要重视成本费用管理，需要提高员工的成本费用意识。在公司内部进行相关培训，教育员工如何节约成本，如何降低浪费，使员工在日常工作中更加注重成本费用管理。最后，定期评估成效。定期评估成本费用管理的成效，可以通过比较实际支出和预算来评估，也可以通过比较与竞争对手的成本费用水平来评估。根据评估结果，及时调整策略和措施，进一步优化成本费用管理。

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