阿里巴巴：架构重组后首份答卷成色几何？

胡楠

阿里巴巴（09988.HK）披露2023年第二季度业绩公告，报告期内，公司实现营业收入2341.56亿元，同比增长13.91%；经调整EBITA为453.71亿元，同比增长31.82%，业绩表现超过市场预期。

从分部数据来看，经历多个季度的低迷后，阿里电商业绩重回增长，淘宝APP的日活跃用户数量也反超拼多多，用户活跃度和黏性得到提升，而作为应对拼多多、直播电商冲击的关键，淘宝在淘天集团中的地位也得到提升。

报告期内，阿里巴巴非电商业务也全面减亏或者扭盈，本地生活业务在与美团、抖音、快手竞争中依然保持稳定增长，其收入为144.50亿元，同比增长29.82%；饿了么单位经济效益持续为正，高德日活跃用户数量也快速上升；受竞争加剧以及顶级大客户需求下降影响，阿里云业务收入仍维持较低增速，且低于微软Azure、亚马逊AWS以及联通云等竞争对手，集团管理层在业绩电话会议上表示，完全消化上述负面影响还需一些时间。

淘宝的反攻

阿里巴巴组织架构重组后，淘天集团业务调整为淘宝、天猫、咸鱼、1688.com和其他业务，其他业务则包括高鑫零售、盒马、阿里健康、银泰、飞猪等业务。而在数据统计口径方面，公司选择将上述其他业务单独列支，因此淘天集团的直营及其他业务不再包含高鑫零售、盒马、银泰数据。

据业绩公告，2023年第二季度，淘天集团实现收入1149.53亿元，同比增长12.13%；经调整EBITA为493.19亿元，同比增长9.07%，经调整EBITA率相比上年同期下降了1.21个百分点至42.90%。

细分业务层面，客户管理业务重新开始增长，2023年第二季度，其收入为796.61亿元，同比增长9.99%，略高于市场预期的7%增速。从数值来看，客户管理收入仍低于2021年第二季度水平，但2022年第二季度至2023年第一季度，客户管理业务收入连续四个季度同比负增长，其增速仅分别为-1.45%、-0.51%、-1.11%、-2.86%，因此其收入增速的由负转正依然是一个的积极信号。

同期，淘天集团直营及其他业务其收入为301.67亿元，同比增长20.68%。不过，由于统计口径的变动，直营及其他业务不再包括盒马、银泰、高鑫零售，故无法将其与历史数据进行对比。从数据来看，阿里国内电商业务还是稳中有进的。

市场份额方面，据星图数据，2023年6·18购物节期间，全网总体销售额为7987亿元，同比增长14.70%，整体情况比上年略好，其中国内综合电商交易额为6143亿元，同比增长5.40%，直播电商交易额为1844亿元，同比增长27.60%。

很明显，直播电商依然在侵蚀综合电商的市场份额，但对于淘天集团来说，其客户管理、直营业务收入增速均高于综合电商的大盘增速，这表明公司在细分市场的份额有所企稳回升。

对于电商业务好转的原因，阿里巴巴管理层在电话会议上表示，除了宏观经济环境的改善和消費的重启，以及网上购物在零售业的渗透率提高等因素外，公司采取了一系列针对中小商家的措施，例如2023年6·18购物节，淘宝推出面向中小商家的专属会场——“淘宝好价节”，这是淘宝首次为商家提供促销渠道。

此前几年，阿里巴巴实施消费升级战略，为了扶持品牌商家快速做大规模，淘宝倾斜大量流量给天猫商城，从业绩增长层面来看，此举无可厚非，但这也给了拼多多在下沉市场的发展机会。而且，据QuestMobile数据，2022年3月，拼多多APP日活跃用户数量超过淘宝，并连续多个季度保持这一优势。

值得一提的是，淘宝 “低价策略”成果显著。

业绩公告显示，截至6月30日，淘宝APP的日活跃用户数量同比增长6.50%。而据QuestMobile数据，6·18大促期间，淘宝、拼多多、京东平均每天分别获得450万、411万、495万的增量用户，这使得淘宝APP日活跃用户成功反超拼多多，其加总去重后数量为9.15亿，拼多多、京东该数值仅分别为6.60亿、5.28亿。

另外，与天猫商城不同，淘宝上的商家主要为中小商家，其目标消费群体的消费特点为小额、高频，日活跃用户的增加表明淘宝用户正在回归，且用户黏性也得到提升，在与拼多多的竞争中，淘宝正在由被动转为主动。

本地生活持续向好

2023年年初，阿里巴巴对本地生活业务也进行了调整，原有的飞猪业务线被剥离并归为其他业务，饿了么、高德成为本地生活集团的主要业务。

据业绩公告，2023年第二季度，本地生活集团订单增长同比超过35%，年度活跃消费者环比持续增长，这导致其收入同比增长29.82%至144.50亿元，经调整EBITA降至-19.82亿元，同比增长30.06%，亏损金额明显收窄。

分业务来看，受益于消费者需求改善，活跃商家数量增加以及配送能力提升所带来的订单增长，饿了么GMV实现同比增长。另外，截至2023年6月30日，饿了么每笔订单的单位经济效益持续为正数，订单密度持续提升，这是饿了么亏损同比收窄的主要原因。

另外，需要指出的是，外卖行业的特点是客单价低，订单量大，如何提升客单价、交易量是饿了么、美团外卖所面临的核心问题；由于单位经济效益衡量的是单个骑手的收入、成本之间的关系，故其成为考察外卖业务“质量”的核心指标。

而据业绩公告，饿了么单位经济效益连续多个季度为正数，这意味着公司外卖业务进入健康发展阶段。

对于高德业务来说，受出行及旅行需求复苏所致，其订单量同比快速增长，劳动节期间，日活跃用户峰值超过2亿。

不过，据交银国际研报，为了抢占出行入口市场份额，高德仍需持续投入，这是拖累本地生活业务亏损的主要原因。

云业务发展契机

在金融服务、教育、电力以及汽车行业客户的推动下，2023年第二季度，阿里云收入恢复正增长，其收入为251.23亿元，同比增长4.13%，经调整EBITA为3.87亿元，经调整EBITA率为1.54%。

从数据来看，阿里云业务盈利能力明显增强，但如果将时间线拉长，则可以发现一些重要信息。2022年第一季度至2023年第一季度，阿里云收入增速分别为12.49%、10.18%、3.75%、3.28%、-2.05%，经调整EBITA率分别为1.45%、1.40%、2.09%、1.76%、2.07%。通过对比可以发现，阿里云当下呈现营收增速放缓、利润率逐期改善的状态。

另外，需要指出的是，受市场竞争影响，2023年4月，阿里云宣布对其核心产品进行全面降价，降幅在15%-50%，腾讯云也在5月紧随其后，对其核心云产品进行降价，部分产品最大降幅达40%。

对此，Canalys分析师表示，“除了有效降低技术成本外，云服务商也通过降价方式来增加市场份额，降价的主要目的是通过竞争性定价推动销量并吸引客户，当增量市场需求不足时，降价可以吸引那些对价格敏感的客户。”

在此背景下，云智能集团能够取得如此业绩实属不易，不过与国内外竞争对手相比，阿里云业务收入增速仍显疲软。

据Canalys数据，2023年第二季度，亚马逊AWS同比增速为12%，微软Azure增速为26%，谷歌云增速为31%；而在国内市场，2023年上半年，联通云收入为255亿元，同比增长36%；天翼云收入为459亿元，同比增长63.40%；移动云收入为422亿元，同比增长80.50%。

对于阿里云收入增长的问题，其管理层在业绩电话会议上表示，用户付费需求与一位顶级客户需求的下降影響了公司收入的增长，消化这些负面影响还需要一些时间。

随着ChatGPT在全球范围的快速流行，国内科技厂商先后发布大模型，从中长期来看，兼具算力、数据、算法优势的头部科技企业将成为未来基础大模型领域的主要玩家，阿里云迎来发展契机。

据中信证券研报，截至2023年4月，阿里大模型“通义千问”参数规模已经达到10万亿，模型总数达800个，活跃用户超过100万，且发布两周内超过20万企业申请接入。

而根据IDC发布的《AI大模型技术能力评估报告（2023）》，阿里“通义千问”大模型在通用能力、服务能力、创新能力、平台能力、生态合作等6项指标均达到满分，随着AI产品生态的完善与服务能力逐渐成熟，其有望成为阿里云的第二增长曲线。