通货膨胀下对企业财务管理的影响及应对措施的研究

文/吴以 李晓桐 （昆明理工大学）

一、绪论

（一）研究的背景

近年来，国际形势变化迅速，国内外大多数企业就不得不采取生产经营、融资投资等方面的应急管理措施，公司进行财务管理活动主要是指企业在经营活动、投资活动以及融资活动等对各项业务进行的决策、分析等业务管理，并且通胀是影响企业财务管理活动的重要因素，因此企业需要结合这一相关因素来调整自身的运营、投融资等方面的战略决策。

（二）研究目的

我国大多数企业财务管理的经济环境之一就包括通货膨胀，它影响着企业财务决策的每个环节，因而，本文的研究目的在于对已有的公司经营理论的基础上，系统分析通货膨胀对企业在运营管理、投资活动、筹资活动的影响，并进一步明确通货膨胀因素对微观企业进行投融、运营行为的传导机制，最后提出相应的应对策略。

二、企业财务管理分类综述

（一）企业财务管理分类

1．营运资金管理

营运资金一般都具有以下几个基本特征：第一、周转期及持续时间短；第二、一般易变现，这容易满足企业对临时资金的需求；第三、数量具有较大波动性，因为它往往易受到内外部环境的影响。

2．投资管理

企业的投资性管理活动具体包括利率管理、机器设备投资、房地产性投资、股票管理、短期的闲置资金投资等。从狭义的视角来讲，投资管理主要指企业的一项金融服务，涉及资产及证券等各类金融项目。而从广义的角度，主要是从投资者自身利益出发，比如需要进行项目投资管理、商业实体投资等，以达到企业投资目标。

3．筹资管理

为了维持企业的经营和发展，筹资活动是提供企业资金的保障，具体分为:股权融资、债务融资以及其他衍生性工具融资。进行筹资管理就需要知道企业筹资的原因、筹资的目的、以何种方式进行筹资以及怎样调节风险及资本成本等要素。

4．利润分配管理

企业缴纳所得税之后的净利润成为企业利润分配的对象，资金运动的成果体现在了利润分配上，企业投资者，即大多数股东都是很关注自身在企业运营的资金成果，依法进行利润分配，在一定程度上给股东反映了企业优良的信誉形象，并且也会引起社会大众的关注及其他投资者的兴趣。

（二）企业财务管理活动的常用指标

对于企业的财务管理活动，其主要指标可以分为以下四类:资产偿债经营能力指标、日常运营能力指标、获利能力评估指标以及发展经营能力指标。

（三）财务管理对企业日常运作的影响

增强自身经济效益、减小风险、提高公司自身竞争力是好的财务管理方式的具体体现，比如选择正确的投资组合、合理发行债券基金股票等都是公司财务管理活动的具体表现。企业采取良好的财务管理模式，可帮助企业收集相关信息，通过信息反馈，为企业管理者提供财务决策。

三、通货膨胀理论综述

（一）通货膨胀的定义

综合各种定义及解释，对于正确理解通货膨胀的定义，有三个要点:一是社会整体物价水平的上涨才称为真正意义上的通货膨胀，即指一般物价水平的提升;二是通货膨胀的状态是持续性的，而并非偶然、季节性;三是资产价格的上升，虽然一般也会产生通货膨胀，但是这种通货膨胀通往往反映的就是劳务和商品价格的上涨。

（二）与通货膨胀有关的数据实例分析

常用指标实例分析：

通过历史数据分析，季节性、特殊节假日、食品及非食品等具体因素都会影响相应的通货膨胀常用指标的变动，其中各类指标的走势情况能大致反映出通货膨胀对各类产品所产生的影响而导致的价格发生的变化。以CPI、PPI 的历年变化走势为例，根据国家数据统计局显示，具体数值变化如表1。

表1 CPI、PPI 统计数据

从表1 可看到，我国CPI 指数从2009 年至2021 年经历了戏剧性的转折，CPI 指数在10 年经历了一年的上涨后又迅速回落，从10 年11 月的上涨6．82%，下降至15 年2 月的负增长4．72%，CPI 指数如此剧烈的波动，可以做出以下几点分析：首先，国家为了抑制物价的过快上涨进行了一系列宏观调控政策，使得CPI 指数下降；其次，由于季节、节假日以及食品等的影响，特别是食品价格的下降，导致了CPI 指数迅速回落，在核算体系中，食品类所达到的比重就达34%，对CPI 指数的影响最大，这对于食品行业的企业来说也影响巨大，以当时的津巴布韦为例可知，其在2008 年的通货膨胀率高达220 万%，引起其最直接的通胀起因就是粮食等食品必需品的供应不足，最终导致居高不下的物价上涨及通货膨胀。

从表1 可知，PPI 指数在2009 年及16 年等触底回升的情况发生在我国经济开始复苏阶段，在10 年，PPI 指数同比增长15%，16 年增长3%，而近期21 年的第一季度也同比增长了4%，PPI 的增长表明经济出现好转，并且PPI 往往与企业盈利同时出现改善。根据国家统计局2020 年度对PPI上行期各类行业毛利率变动趋势的统计数据可知，通胀大类行业毛利率表现各异，受通胀影响，制造业等工厂企业毛利率波动降低，而医药、消费服务等表现较为平稳，像有色金属、钢铁等化工行业在2019 至2021 年提升0．9%，基础建材性行业提升4．5%。

从上述所列出的具体实例数据，我们可以得到如下结论，在通胀下，CPI、PPI 等指数的波动影响着各行各业的经营管理，如原料成本、毛利率等，而这些也是企业财务管理的重要部分。

四、通货膨胀下具体案例举例分析

具体实体案例分析：

贝因美是国产奶粉企业，和大多数企业一样，认为企业文化是企业的核心竞争力，并以不断扩大市场份额为目标，经营范围也存在市场细分，同时也致力于打造自己的品牌。当然贝因美企业作为股份有限公司，经营管理情况也受到了疫情之下通胀所带来的影响，表2 为贝因美企业财务状况明细。

表2 贝因美财务表

从表2 数据显示，2019 年贝因美营收为27．85 亿元，同比增长11．83%，净利润为-1．03 亿元，同比减少350．73%，同时，据财报数据显示，每股收益及经营活动现金流也分别下降350%和117．15%，数据下降的原因有以下几点分析：

首先，增收不增利。虽然其收入有所增长，但利润却是下降的，其中主要原因是因在通胀的影响下，受乳铁蛋白原料价格上涨，即实物性资产相对升值，使其营业成本大幅增长，具体而言，营业成本同比增加17．54%，综合毛利率下降2．42%，使得企业所获得的利润空间减小，回报率也随之降低，即实际报酬率降低。其次，因新生儿数量的减少以及市场停滞性通货膨胀等因素的影响，居民购买力下降，减少了对商品的购买，导致企业商品数目预期减少，销售量急剧降低，这也造成了大量商品的堆积，使得库存管理成本上升，资金成本也不断升高。

综合来看，我们可以得到如下结论，在通胀的影响下，其对企业财务管理的影响可具体概括为以下几点： （1）实际报酬率降低； （2）资金成本不断升高； （3）货币性资金不断贬值，购买力降低； （4）实物性资产相对升值； （5）资金需求不断膨胀； （6）资金供给持续短缺。

五、企业应对通货膨胀影响财务管理活动的决策

（一）企业的运营活动策略

一是，优化并加强企业现金管理。由于受到通货膨胀的影响，企业更应当提高对现金的使用效率，因为物价的提高，企业所持现有的货币购买力下降，其带来的不确定性将加大。

二是，在企业生产和经营活动过程中，应当加强企业成本和费用的管理。

三是，在货币资金管理上，采用净债务的方法。在通胀的影响下，利率上涨的速率一般赶不上物价上涨的速度，企业采用净债务的方法，即使得自身的货币性负债大于货币性资产，在负债上获得的收益会超过在资产上的损失，这时企业往往会赚取收益。

（二）企业的投资活动策略

一是，考虑资金时间价值，它会影响企业的投资决策。

二是，对长期投资项目进行再次评估。长期投资与短期投资项目相比，长期投资更易受到通货膨胀的影响。长期投资建设周期较长，在通货膨胀的影响下，预期的投资回报率将会下降，此时就需要考虑对折现率的调整。

（三）企业的融资活动策略

第一，选择正确的融资方式。企业可采取多种方式进行融资，可通过权益性融资和债务性融资，而在一般情况下，如果企业采用债务性融资，在通货膨胀初期的时候，可获得一定的收益，但是当到了通货膨胀高潮时，选用权益融资则会更好，因此这需要企业管理人根据通货膨胀发生的不同阶段来做出选择。

第二，运用股票筹资和债券融资时采取不同政策，例如股票应用高股利政策，债券应用浮动利率。

（四）企业的分配活动策略

第一，提高职工自身的工作幸福感。提高幸福感，有助于让职工拥有归属感，更有动力为企业做事，全身心地投入到工作中。

第二，可适当减少股利分配行为，或降低分配比例。

六、结论

财务管理活动是企业经营管理的重要内容，总之，企业需要做好财务管理工作，面对通货膨胀，企业必须提前预防，建立完善的财务预警系统，提高管理水平，在各个方面做好相应的应对措施及策略，节约内部成本，把握好通胀条件下的投融资管理、营运资金管理、分配管理，因为此时的财务管理活动比任何时期都更加重要，这就更需要企业管理人认真分析通货膨胀时的变化，以减少公司损失，帮助企业渡过难关。