利空出清，迎接下半年的稳定窗口期

孟秋

2023年的日历翻过一半，全球经济的走势却如同雾里看花。国际货币基金组织（IMF）、世界银行、经合组织（OECD）等国际组织及高盛、惠誉等市场机构均调整了对今年经济走向的预测。从结果看，各方虽然预测经济增长形势不太妙，但在具体增速上却差异较大。例如，IMF在4月预测今年全球增速为2.8%，世行在6月发布的预测为2.1%。而在今年1月发布的预测中，世行这一数字更是低至1.7%。这反映出各种经济发展存在较多不确定性，导致有关机构的预测大起大落。

当前众多不确定性包括方方面面。在地缘政治领域，存在着中美关系、俄乌冲突两大动态发展中的变量；在经济金融领域，则存在美国货币政策及其衍生的全球银行业危机等变量；其余的变量还广泛存在于各方的产业政策、供应链等方面。整体而言，因上述因素引发全球供应链动荡、资本流出和需求端收缩，是导致各方对当前经济走势较为悲观的原因。在这一共识下，可以基本判断欧洲陷入技术性衰退。但对美国和中国的经济走势，各机构的看法则有所差异。

好消息是，不确定性正在降低。随着时间进入下半年，全球生产生活进入活跃期，例如，供应商在暑期开始承接圣诞节订单——全球经济发展的悲观因素在减少，而各种变量相对活跃程度下降。美联储在6月宣布暂停加息、中美关系显出趋于稳定态势，这两者均可能为下半年全球经济活力增强提供一定的保证。此外，美国经济当前展现出必有的韧性以及中国确保经济发展动力，则更能有效地维护全球经济的稳定。

当前，有关机构对我国经济增速的预测普遍维持在5%—6%之间，高于“两会”期间制定的目标，但仍有一部分机构下调了年初时对我国经济增长的预测，主要原因是担心经济增长的动力不足以及疫情政策优化对经济刺激作用减退。应该说，这些担忧并非没有道理。当前国际贸易面临严峻的挑战，投资带来的边际效应下降，消费恢复仍需时间。尽管不断有相关政策出台，但政策效應存在一定滞后性。此外，政策的精准度及力度也都在不断调整当中。应该指出的是，当前我国经济处于重大战略调整期，政策制定需要有更多前瞻性，切忌用力过猛，以防止留下太多隐患。这在一定程度上也限制了决策空间。

目前，我国市场流动性充裕，信贷结构合理，原材料价格稳定。同时，暑期消费启动，国际贸易有望企稳，下半年经济活跃程度进入提升周期。这些都是利空出清后较为有利的市场态势。由于我国地缘政治态势可望趋稳，未来一段时期可能是近年来我国少有的窗口时机。抓住这一时机稳定基本民生，提振经济内生动力，可以有效降低未来一年甚至更长时间不确定性带来的消极影响。