下半年华尔街资本青睐哪些好莱坞公司？

近期，好莱坞各大公司面临诸多挑战：围绕流媒体服务的业务改革全面推行，但需多久才能盈利尚未可知；好莱坞编剧罢工如火如荼，演员工会也加入其中；传统有线电视用户大规模退订正在侵蚀行业最重要的利润来源；为应对低迷的经济形势，众多公司纷纷裁员，其中不乏迪士尼、Netflix、皮克斯、派拉蒙等业内巨擘。简言之：对影视娱乐行业而言，当下的环境充满挑战和变数，几乎没有明确的增长模式让人信服，也没有确定的成功事例可供借鉴。

正因如此，投资者们都在密切关注华尔街分析师看好哪些公司，显然，资本的嗅觉是最灵敏的。2023年已过半，华尔街的分析师也给出了各自的市场分析和判断。

道格·克罗伊茨（Doug Creutz）

TD考恩华盛顿研究集团（TD Cowen）

看好：华纳兄弟探索

理由：今年年初有多位华尔街分析师看好华纳兄弟探索公司，虽然该公司股价在上半年已有较大涨幅，但不少分析人士认为，下半年继续持有该股是明智之选。

克罗伊茨在近期发布的报告中强调，“我对该公司将扭亏为盈的观点保持不变。”此外，他还重点提及了华纳兄弟探索在第一季度时流媒体业务出现盈利的积极迹象，仅这一点带来的投资机会就胜于对其他公司的全面考量。克罗伊茨总结，“该公司高层对流媒体业务制定的战略，比同行更为谨慎，也更具可持续性，我们也相信管理层有能力实现盈利目标。” 克罗伊茨维持对该公司股价“跑赢大盘”的评级，并给出了19美元的目标股价。

本杰明·斯温伯恩（Benjamin Swinburne）

摩根士丹利（Morgan Stanley）

看好：奋进集团（Endeavor Group）

理由：6月下旬，在一份关于体育产业投资机会的报告中，摩根士丹利的斯温伯恩分享了他对行业股票的最新看法，“我们更喜欢可以通过资产价值和自由现金流增长实现利润复合增长的体育资产，因此我们将奋进集团、自由媒体—一级方程式赛车集团（Liberty Media – Formula One Group），以及世界摔角娱乐公司（WWE），定为体育和娱乐行业的首选。”

斯温伯恩给奋进集团制定的目标股价是32美元，他解释看涨原因，“奋进的资产受益于传媒与娱乐行业的关键长期推动，其中就包括体育产业。奋进集团在体育产业领域内拥有终极格斗冠军赛（UFC）、IMG体育娱乐营销管理公司、WME经纪公司、OnLocation体育服务公司，还有男子职业网球联合会大师赛（ATP 1000）等转播权，以及专业的体育数据和技术分析部门。未来数年，这些业务将把奋进的增长率从高个位数助推至低两位数。”

斯温伯恩还认为，奋进的股价将受益于一些“关键催化剂”，包括全部以现金交易的IMG运动学院（IMG Academy）业务的出售完成。总体而言，他看好奋进集团的理由是：有能力对优秀人才、IP和体育资产善加利用。

杰西卡·里夫·埃利希（Jessica Reif Ehrlich）

美国银行（Bank of America）

看好：Netflix和华纳兄弟探索

理由：在6月中旬发布的《共享增长》报告中，里夫·埃利希给予流媒体平台Netflix“买入”评级，她提高了对这家公司订阅用户数量和财务数据的预测，并将该公司的目标股价上调80美元至490美元，给出的理由是“Netflix打击密码共享的措施改善了增长前景”，她认为对密码共享的打击，与Netflix不久前推出的含广告会员服务关系密切，前者为后者带来了增长机会。

里夫·埃利希预测Netflix在2023年的用户数将净增1870万，高于此前预测的1370万；2024年其用户数还将增加约2000万，高于此前预测的1600万，“这将推动2023年和2024年的营收，分别达到345亿美元和404亿美元。在其世界级品牌、全球领先的用户数量和内容创新者地位的支持下，相信Netflix有望实现超额收益。”

里夫·埃利希看好的另一家公司是华纳兄弟探索。该公司股价正在按照她4月发布报告中预测的那样发展，“今年华纳兄弟探索公司的股價迄今为止表现健康，我继续看好它的长期潜力，并认为目前的估值极具吸引力。” 她当时指出了数个华纳兄弟探索未来的股价上涨催化因素，包括看好合并了HBO Max和Discovery+的Max流媒体服务。

史蒂文·卡霍尔（Steven Cahall）

富国银行（Wells Fargo）

看好：迪士尼

理由：4月下旬，卡霍尔曾称迪士尼是“我们的首选”和“媒体行业最佳机会” ，同时给予“增持”评级，将其目标股价上调6美元至147美元。现在，卡霍尔仍维持这一观点，“在主题乐园和其他体验类产品的推动下，迪士尼旗下特许经营IP、体育、娱乐之间投资组合相互助益的效应越来越明显。” 他认为前任CEO鲍勃·艾格回归“重掌帅印”，在削减成本、裁员和流媒体战略上都发挥了重要作用，“我们认为鲍勃·艾格的任期长短，决定了迪士尼沿着这条道路走下去的决策力和执行力。”

因此，卡霍尔认为迪士尼的股价还有增长空间，“迪士尼是个大盘股，其股价近期一直停留在100美元左右。除了主题乐园，其他业务盈利仍有空间，因此我们看好迪士尼的成本合理化及出现盈利拐点。迪士尼是我们在媒体领域的首选，我预测其股价还有约50%的上涨空间。 ”

罗伯特·菲什曼（Robert Fishman）

硅谷银行金融集团莫菲特·内桑森分析公司（SVB MoffettNathanson）

看好：福克斯

理由：过去数月，围绕福克斯新闻发生了一系列负面新闻，包括赔偿7.88亿美元以解决一桩法律诉讼，以及当家主持人塔克· 卡尔森（Tucker Carlson）的突然离职。尽管如此，菲什曼仍强调，“我们并不会忽视这些事件的影响，但我们认为，尽管存在这些挑战，该公司自由现金流依然非常良好。”

这位分析师将福克斯股票的评级定为“跑赢大盘”，目标股价定为44美元。他强调，“福克斯的一个最大优势，尤其是相对于其他大多数媒体公司而言，是拥有持续、稳健的自由现金流。此外，福克斯和旗下运营的福克斯电视台拥有相当可观的节目转播版权，加上其附属公司反哺，以及未来有线电视网的预期增长，即使目前用户退订情况加重，福克斯也可以继续从付费电视生态圈中获得比同行更好的经济效益。”

杰弗里·沃达尔恰克（Jeffrey Wlodarczak）

机构要点研究集团（Pivotal Research Group）

看好：Netflix和自由媒体—一级方程式赛车集团

理由：6月上旬，沃达尔恰克给予Netflix股票“买入”评级，并将其目标股价从425美元上调至535美元。他把这家流媒体巨头描述为 "一个独特的科技增长故事，“即使在潜在全球经济衰退环境下，Netflix仍处于有利地位，該公司可以对超过1亿个通过密码共享使用其服务但并未付费的家庭进行有效货币化，从而带来稳定的订阅用户数，以及营收/自由现金流的增长。此外，其业务还将从不久前推出的含广告支持服务收益中得到增强。”

对于自由媒体—一级方程式赛车集团的“买入”评级，沃达尔恰克同样给出了85美元的华尔街最高目标股价，在5月发布的一份报告中，沃达尔恰克强调，“很明显，一级方程式赛车在被自由媒体集团收购后，如预期般蓬勃发展，观赛人数持续刷新纪录（2022年观赛人数较2019年增长22%）。此外，在美国和欧洲的重要转播协议得到续约且费用大幅上涨。其他看涨因素还包括社交媒体/电视用户/观众的持续强劲增长，以及最近加入的全球/地区新的大型赛事赞助商。”

马修·哈里根（Matthew Harrigan）

基准公司（Benchmark）

看好：华纳兄弟探索

理由：哈里根对该股的评级为“买入”，目标股价定为26美元，他认为华纳兄弟探索是行业内目前他最为看好的一只股票。今年5月份，他发表了一份题为《直接面向消费者业务与华纳兄弟、正在执行与被执行》（Direct-to-Consumer and Warner Bros. Now Executing versus Getting Executed）的报告。该报告提及，该集团第一季度财报和管理层评述让投资者倍受鼓舞，并指出该公司近期一个重要的积极进展是直接面向消费者业务表现强劲，对此，他有信心这项业务将于2025年在全球实现10亿美元的利润。

哈里根还预计，投资者关注的焦点将从2022年的合并后重组，转向2023年的公司财务状况改善。“如今美国各大公司和资本市场，都对过度强调以流媒体为中心的战略持有更理性保守的态度，华纳兄弟探索的举措，也正在从最初的重组转向探索并建立新的盈利点。”

编译／田 英