A股或将温和反弹

林然

据东方财富Choice 数据显示，近两周北向资金净流入呈波动下滑状态。从成交额来看，沪股通合计成交425.94 亿元，深股通合计成交金额482.90亿元。

个股方面，陆股通前十大活跃股包括比亚迪（002594）、长江电力（600900）、宁德时代（300750）、五粮液（000858）、药明康德（603259）、长电科技（600584） 、浪潮信息（000977）、东方财富（300059）、通威股份（600438）、工业富联（601138）。

比亚迪（002594）是資金流入最多的个股，买入金额达12.13亿元，资金青睐该股的原因或是企业上半年业绩大幅预增。

比亚迪于2023 年7 月14 日发布2023年半年度业绩预告，公司2023年上半年实现归母净利润105～117 亿元，同比增长192%～225%；实现扣非净利润93～103亿元，同比增长207%～240%。2023年上半年业绩高增。

公司2023 上半年共实现新能源车销量125.6万辆，同比增长95.9%；其中分季度看，2023Q1公司实现新能源汽车销量55.2 万辆，同比增长89%，2023年二季度实现销量70万辆，同比增长98%。

公司规模化效应叠加较优的成本控制能力，提升归母净利润。以公司2023年上半年111亿归母净利润中枢测算，公司2023年上半年单车归母净利润为8838元，同比增长57.6%。其中二季度单车归母净利润9907元，同比增长26.1%，环比增长32.4%。公司销量持续爬升，规模化优势持续扩大，同时公司核心产业链垂直整合，成本控制能力较优。在此背景下，公司2023二季度单车归母净利润同比环比双增。

此外，公司发布方程豹品牌，再次丰富产品矩阵。公司于7月14日发布方程豹品牌LOGO，方程豹定位为全球新能源汽车专业个性化品牌。方程豹首款车型定位硬派SUV，聚焦越野等多场景，将搭载全新混动平台DMO、云辇-P 智能液压车身控制系统等重磅科技，有望于年内发布。

信达证券表示，比亚迪作为国内电动车龙头，规模化效应逐步显现。公司持续发力高端化，腾势品牌陆续推出新车，仰望品牌冲击100 万元价格带市场，方程豹聚焦细分品牌市场。同时公司与地平线、英伟达等深度合作积累经验，补齐智能化短板，看好公司后续量价齐升趋势。

今年上半年A 股先涨后跌，整体收涨，主要指数呈结构性行情；板块方面，申万一级行业呈现明显结构性行情，TMT板块领涨；当前主要指数估值PE十年期分位数仍处于偏低位置。

我国经济已于2023年1月步入复苏期。作为经济复苏领先指标，本轮PMI 最低点为2022 年12 月的47.0%，此后PMI 指数大幅回升；一季度GDP增速为4.5%，相较于2022 年四季度GDP累计增速3%有明显回升，且克强指数今年1 月开始呈明显回升态势。我们认为，我国经济已于今年1 月份开始步入复苏期。

北向资金净流向图（2023年6月20日-7月19日）

数据来源：东方财富Choice

下半年，经济仍处于复苏期，不必悲观。本轮复苏期与2013年宏观经济环境颇为相似：消费端均呈现疲软态势、固定资产投资额增速均呈下滑趋势并且同样面临海外需求压力，此外，本轮复苏期货币政策及流动性环境相对友好。2012年-2013年复苏期A股呈现整体涨幅不大、波动较为剧烈特征，相较而言，今年上半年A股走势更为平缓。展望2023年下半年，中国经济或仍将处于复苏期，A股面临的宏观经济环境与2013年颇为相似，然而宏观货币环境相对更加友好，预计A股或将温和反弹。

配置上以下板块值得关注：一是家电行业。家电面临促销费政策推动，生产成本下降，地产端的竣工以及销售数据在上半年有所好转，夏季异常高温天气频繁等利好影响，尤其是白色家电板块；二是电力设备行业中与新能源相关的板块估值已来到近十年极低的位置，估值底部特征明显，存在修复机会，尤其是新型储能行业将在政策的强力推动下，迎来快速发展机遇。其中光伏设备板块及与新型储能相关的储能板块可重点关注；三是人工智能相关产业链。人工智能应用落地加速，或将催生新的投资机会。可关注应用端落地方面的板块：AI+出行、AI+电商、AI+工业生产；四是央企估值重塑。可关注与国家安全及数字经济发展相关的央企；估值持续处于低位但经营稳健、分红较高的央企。