TOPCon对PERC产能的替代将超预期

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本刊编辑部：光伏类上市公司纷纷发布业绩预增公告。光伏行业近些年高速发展，但2023年开始光伏产业链各环节均出现了产能过剩情况，为消化产能，行业已经打起了价格战，光伏产品价格加速下跌，大量光伏板块上市公司股价被腰斩，但与此同时，多家上市公司纷纷抛出少则数十亿，多则超百亿的扩产计划，光伏行业前景如何？

邱诤：我们首先以河北一家光伏公司和海南的一家光伏公司的业绩预增公告为例，来洞悉行业的变化。2023 年上半年，河北公司净利润比上年同期增长146.81%-187.95%，海南公司净利润比上年同期增长230%-300%，很显然海南公司略胜一筹，但这并不是问题的关键。若将公司净利润分拆来看，河北公司2023 年一季度净利润为25.82 亿元，二季度净利润约为16.18 亿元至23.18 亿元，可以看出公司虽然上半年净利润同比大幅增长，但二季度净利润环比出现了下滑，目前光伏类上市公司半数以上的情况如此，这也是近几个月来光伏类上市公司业绩提升，但股价普跌的主要原因之一。

再来看海南公司，2023年一季度公司的净利润为3.54亿元，二季度净利润约为5.46 亿元至7.46 亿元，公司不仅2023年上半年净利润同比大幅增长，同时公司二季度净利润环比增幅达54.24%-110.73%，这与河北公司形成了鲜明的对比。

本刊编辑部：为何海南公司的增长态势会优于河北的公司呢？

邱诤：2023年虽然光伏行业产品价格整体大幅下滑，但由于上游硅料价格持续下行，推动行业成本下降，刺激光伏产业保持高增长，市场需求持续旺盛，是光伏行业上市公司业绩增长的共同原因。截至2022 年末，海南公司产能为17.5GW（其中P型PERC 产能9.5GW，N 型TOPCon 产能8GW），今年3-4 月，海南公司滁州二期年产10GW、淮安一期年产13GW项目投产，产能的明显提升是海南公司业绩大幅提升的主因之一，而更重要的是公司新增产能全部为N型TOPCon产能。2023年光伏电池环节由P型向N型技术升级迭代，行业N型电池产能相对短缺，N型产品市场供不应求，海南公司率先行业实现N型TOPCon电池大规模量产，成为业内为数不多具备N型TOPCon电池大规模供应能力的厂商，是海南公司业绩大增更重要的原因。

本刊编辑部：何为N 型TOPCon电池？

邱诤：目前晶硅电池主要分为P型电池和N 型电池，二者的主要区别是P型电池是在原材料硅片中掺杂硼元素，而N 型电池是在原材料硅片中掺杂磷元素。典型的P 型电池包括BSF 电池和PERC 电池等，BSF 是初代光伏电池技术，由于BSF 最高量产效率在20% 左右，而PERC 电池较BSF 新增钝化叠层和激光开槽两道工序，理论极限光电转化效率提升至24.5%，打败了曾经风靡一时的BSF，成为当今光伏市场的主流。

2021年和2022年，电池片市场主导产品仍为PERC 电池片，市场占有率分别为91.2% 和88%，但目前PERC 电池如当初的BSF电池一样，也遇到了发展瓶颈，目前PERC 电池的平均转换效率已达到23.2%，电池转化效率已接近理论极限（24.5%）。与此同时，新技术变革持续加快，以TOPCon、HJT 等为主的N型电池技术开始转入量产，转换效率较PERC 电池技术均有明显提升，这也导致了2022 年PERC 电池市场占有率下降了3.2个百分点。

本刊编辑部：同为N 型电池，TOPCon和HJT的区别是什么？

邱诤：HJT 技术路线较TOPCon 电池转化效率更高，且技术路线更简单，但根据中国光伏行业协会的统计数据，2022年新投产TOPCon 电池线，设备投资成本约为1.9亿元/GW，略高于PERC电池，且PERC电池线经过改造，可升级为TOPCon 電池线，而HJT 电池设备投资成本约在3.64 亿/GW，明显高于TOPCon电池线。

HJT电池虽然投资成本高，但光电转化率更高，因此究竟是投资TOPCon还是HJT更优，一直是市场讨论的焦点话题，但近一年来各大光伏上市公司的投资动向，已为二者的路线之争给出了答案。TOPCon对现有产线的兼容度高，工艺比较成熟且投资成本比其他N 型电池更有经济性，所以TOPCon 就成了目前许多大公司的选择，近期不少光伏类上市公司纷纷公告巨资投向TOPCon项目，投资金额合计超数百亿元，远远高于HJT 项目的投入。N 型TOPCon技术目前已进入发展加速期，未来2-3年将以超预期的速度加速对P型PERC产能的替代。TOPCon和HJT，一个承前启后，锋芒乍现；一个长路漫漫，潜力无穷。多项技术并驾齐驱，共同发展，光伏未来仍可期。（本文所涉个股仅做举例，不做买卖推荐。）