聂夫之道

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本期恒源煤电计算结果如下：

约翰· 聂夫1964 年成为温莎基金经理，并一直担任至1995 年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。

在聂夫执掌的31 年间，温莎基金的总投资回报率为55.46 倍，累计平均年复合回报率达13.7%， 这个纪录在基金史上尚无人能与其媲美。

在退休前，聂夫还一直兼任威灵顿管理公司的副总裁和经营合伙人。聂夫的成功之道，并不在于使用了高深的投资技巧及数学模型，而是广为人知的低市盈率投资法。

对于A股市场的投资者，聂夫的投资之道完全可以复制，因为低市盈率投资法很容易做到量化选股，而且回溯检验的结果相当不错。

我们运用修正过的聂夫选股方法对2005 年5 月初至2012 年12 月底的A 股市场进行了回溯检验，结果表明聂夫之道在A 股市场可以取得44.12% 的年化复合收益率，而同期沪深300 指数的年化复合收益率只有13.86%，聂夫之道投资法的年化超额收益达到30.26 个百分点。

在24 个分季度检验区间中，“聂夫之道”跑赢沪深300指数的次数达到16个，占比为66.67%，单季最高超额收益达到56.77 个百分点；在8 个超额收益为负的检验区间中，单季最高超额负收益只有10.69 个百分点。

此外，我们还将“聂夫之道”与公募基金进行了对比。在全部公募基金中，排名第一的是华夏大盤精选，有“公募一哥”之称的王亚伟从2005 年5 月开始执掌该基金，直至其于2012 年5 月离开华夏基金。该基金在2005 年5 月初至2012 年12 月底的期间收益率达到1149.07%， 即2005 年5 月初买入价值1 元的大盘精选基金，在2012 年12 月底基金净值将达到12.49 元。

作为比较，“ 聂夫之道” 在2005 年5 月初至2012年12 月底期间收益率达到1549%，即2005 年5 月初买入价值1 元的大盘精选基金，在2012 年12 月底基金净值就达到16.49 元。

也就是说，如果“聂夫之道”是一只基金，那么其收益率战胜了以王亚伟所领衔“华夏大盘精选”为代表的全部公募基金；此外，与包括开放式和封闭式在内的全部公募基金相比，“聂夫之道”还有一个非常明显的优点，即投资者可以根据自己的决定在任何期间买入和卖出。