达沃斯热议硅谷银行危机，金融体系教训何在?

谢玮

危机总是不期而至。

今年上半年，大西洋两岸的银行都遭遇了动荡。在美国，包括硅谷银行、签名银行和第一共和銀行等资产总额超过5000亿美元的多家地区性银行倒闭。在欧洲，有着167年历史的瑞士信贷状况急转直下并最终以被收购收场。

这些银行风险事件反映出了全球金融体系的哪些风险？银行业又能从这些事件中学到什么？在动荡的宏观经济和地缘政治环境影响下，如何才能重建对金融体系的信任，进而加强金融稳定性。

6月27日，在2023夏季达沃斯论坛的“积极应对压力 维持金融稳定”分论坛上，北京大学国家发展研究院教授张维迎，拉扎德资产管理有限公司（香港）董事总经理及中国区负责人樊功生，汇盈资产管理公司亚洲区首席执行官Thijs Aaten，花旗银行董事总经理、亚太区资本市场与咨询业务负责人Jan Metzge，巴克莱银行中国首席执行官刘洋等就此进行了讨论。

美国银行业危机不会波及世界

从美国部分银行破产事件来看，反映出了全球金融体系的哪些风险？

“现在主要的问题是利率倒挂，很多银行因此出现了问题。但我认为，高利率是解决方案，而不是问题。”汇盈资产管理公司亚洲区首席执行官Thijs Aaten直言，此前，为解决通货膨胀问题而提高利率的做法带来了许多衍生问题。但更重要的是，长期看会不会有通胀压力。“去年，我们支付的所有养老基金都提高10%，这在很大程度上是源于利率的提升。”

在花旗银行董事总经理、亚太区资本市场与咨询业务负责人Jan Metzger看来，在危机之外，当前全球经济环境中还是有很多振奋人心的迹象，例如新业态的不断涌现，这给金融服务业带来了很大机遇。

“可以看到，很多新创公司都拥有大量的现金流。”Jan Metzger直言，在世界的连通性越来越强的背景下，银行要给新经济业态提供负责任的建议。

“在探讨解决方案和政策之前，我们先要考虑清楚金融部门有哪些不稳定因素。”张维迎指出，政策是其中最重要的一个因素，包括各国央行的政策。比如，美联储几轮降息后又加息，不是解决问题的方法，反而成了很大的问题。并不是说美联储缺乏智慧，其实他们对经济发展的态势未必能完全掌握。建议央行保持稳定的利率政策和货币政策，而不是反复地朝令夕改、频繁调整政策，让市场自己做出反应和选择。

“我不认为这是一场银行危机，而更像一次小型经济泡沫。” 拉扎德资产管理有限公司（香港）董事总经理及中国区负责人樊功生认为，纵向来看，头部银行仍保持稳健，在产品多元化等方面表现良好，此次小规模危机似乎并未撼动这部分银行，反而可能成为其机遇。而反观硅谷银行、签名银行和第一共和银行等问题银行，它们主要是一些基于区域性发展起来的银行，并没有让多样化的业务占主导地位，而且都走了一条非常危险的路来扩张自身资产负债表，“就像一个人以不健康的方式增加了很多体重”。

“积极应对压力 维持金融稳定”分论坛现场《中国经济周刊》首席摄影记者  肖翊| 摄

樊功生举例说，例如，硅谷银行在过去15年中，其总资产从670亿美元增加到2000亿美元。签名银行的存款中，有30%左右的存款来自加密货币， 属于商业模式上的失误。

美国的银行业危机会波及哪儿？

刘洋认为，美国的银行业危机并不会波及世界。在硅谷银行危机时，通过对美国银行业系统分析发现，有8家存在风险，其中仅有3家规模较大。而早在硅谷银行危机之前，市场已经在预期更严格的资本要求。银行业危机是加速了这一监管变革的到来。而欧洲的问题则不同，瑞信遭遇的不是流动性危机，更是一场信心危机。

“每个市场的问题不一样，但在任何一个时期，我都没有担心过中国的银行体系。” 刘洋直言，中国的监管部门在很早之前就开始出台去杠杆的政策，包括监测中小银行的流动性和债务资产比例、消除影子银行、强化资管行业监管等，一系列“组合拳”让中国的银行业更具韧性，“但中国的银行业也存在来自房地产行业的一些风险”。

找准创新与监管平衡点

近年来，随着区块链技术的发展，包括加密货币在内的多种加密资产迅猛增长，成为金融市场中不可忽视的存在。金融产品不断创新，对监管也提出了挑战。

“从根本上说，监管是为了推动对金融系统的信任。” Jan Metzge表示，有了金融系统的信任，就能让参与者彼此合作，并以一种创造更大效率、更多资本分配等的方式相互作用。现在很多政府通过监管沙盒推演观察新生事物，可能会带来好的解决方案。金融科技可以尝试新的产品，代币等只要能够以合适的价格被出售，就是一种伟大的创新，希望政策制定者可以和市场动态与时俱进。“我确实认为，绝大多数监管机构实际上都非常注重与创新保持同步，同时真正将信任放在首位，因为信任实际上是金融业的一切的开始。”

刘洋则认为，问题的焦点在于监管与创新如何平衡。太多监管会遏制创新，但无监管下的创新又会产生道德风险。当前，创新中的最大驱动力是生成式AI、数字支付和数字货币。但如果不允许足够的创新，行业就无法增长。尤其是在创新和生产力之间如何做一个很好的衔接，“如果遏制创新，什么时候才能转化为生产力？那如果不遏制，信任又从何而来？”

在张维迎看来，维护市场秩序需注重两个层面的问题：一是政策监管；二是声誉，要对声誉有足够的重视。特别是如果有太多的监管，会破坏市场参与者的声誉机制。

“政策实质上应当是支持而非控制，这就是信心的来源。”张维迎表示，政策制定者应当让从业者感到，每一条法规和规定都是为了帮助更好地从业。例如联邦住房贷款银行系统，其建立是为了帮助所有小银行在困难时期渡过难关。这个系统已经存在了90年左右，就是好的监管的一个案例。

Thijs Aaten认为，监管确实非常重要，特别是在能源转型、气候变化等方面，仅靠市场参与者是无法解决的。这时，就应确保市场这只看不见的手能够真正发挥其作用，推动找到正确的解决方案。“这时，监管的重要性就体现出来，例如确保能源转型的发生，使得资本被引导到正确的地方。”

Jan Metzger对此亦表示赞同。他举例说，目前，已经有25家银行签署了波塞冬原则，对其所融资的航运船只进行碳排放监测，要求其碳排放逐年下降。事实上，在世界上许多港口（停泊）的航运船只都保持着发动机的运转，因为岸电的价格很高，运行发动机比使用岸电更加便宜。而如今，如果考虑到船只的碳排放和因此产生的融资成本，那么要不要还是用发动机就是个问题，“这就是一个典型案例，监管为参与者创造了经济激励”。

“这项规则就产生了令人非常惊讶的积极影响，体现出了‘亚当·斯密无形之手的作用。” Jan Metzger如是说。

责编：姚坤  yaokun@ceweekly.cn

美编：孙珍兰