两项贷款市场报价利率同步下调10个基点

2023-06-26

证券市场红周刊 2023年22期

国泰君安：本轮调降既为稳增长，也为防风险，后续利率调降的步伐还没有结束。当前政策利率调降，我们认为，1 年期LPR、5年期LPR分别还有5BP和10BP左右的調降空间，未来降息降准窗口还在。此外宽信用仍需要其他政策配合，重点关注广义财政和地产端的政策可能。一方面，5月专项债发行进度放缓，可能预示着满足收益条件的优质项目减少，需要成本和收益要求较低的广义财政资金来接力稳增长。另一方面，房企和居民对地产预期尚未扭转，未来“轻踩油门”的结构性放松政策有望继续推出。

招商证券：我们认为，金融让利实体经济的政策逻辑在短期内不会发生变化，但在当前情况下，商业银行自身的负债成本压力不容小视。企业（居民）存款的定期化特征等，使得商业银行的负债成本明显承压。近日，我们看到央行已通过存款自律机制引导部分存款利率下行，预计该趋势会持续。此外，我们在近期重新梳理了人民银行创设结构性货币政策工具的逻辑，支持商业银行利差也变成了一条逻辑主线。比如为支持商业银行对存量普惠小微贷款减息的普惠小微贷款减息支持工具在今年Q1的使用量达到了269亿元。这项结构性工具使得商业银行在进一步让利实体经济时，其净息差可以得到央行的支持。我们认为在当前条件下，LPR后续的调降需通过央行调降MLF来引导。所以，类似2021年12月1年期LPR单独调降以及2022年5月5年期LPR单独调降的操作或将不再出现。这意味着未来只有当MLF利率调降后，LPR报价才会跟随调降。而且，5年期LPR超常规的调降需要央行引导商业银行负债成本下行为前提条件。

中银证券：上一次5年期LPR调降时间为2022年8月22日，调降幅度为15个基点。我们回顾了2022年8月22日前后30日的中国相关大类资产走势，包括了上证指数、中债10年收益率、油价、铜价以及美元兑离岸人民币。上一次的历史数据显示，5年期LPR调降之后的30日内，上证指数和离岸人民币走势整体偏弱，中债10年收益率小幅走高后回落，油价和铜价在调降后一周左右的时间内走强，之后则整体震荡回落。

国盛证券：节奏看，本次1年期和5年期LPR调降，属于跟随调降，也属于预期内的“双降”，旨在降成本、扩内需、稳地产、稳预期。幅度看，本次5 年期LPR 调降10BP，幅度略低于预期，应是考虑到稳定银行息差，也应是政策不强刺激、央行相机抉择的体现。本次1年期LPR调降10BP，幅度略高于预期，可能旨在拉短贷、促消费。效果看，“信心比黄金重要”、“降比不降强”，然而“货币不是万能的”，本次降息的实际作用可能有限，单靠降息降准，应难实质刺激需求，也难实质拉动地产。往后看，继续提示：降息只是开始，“一批政策措施”正在路上，再降准降息仍可期。