常熟银行：利息收入量价齐升成本上升拖累利润增长

方斐

4月20日，常熟银行披露2023年一季报：一季度实现营收24.1亿元，同比增长13.3%，实现归母净利润7.95亿元，同比增长20.6%。年化加权平均ROE为13.83%，较上年同期提升0.78pct。

营收双位数高增，归母净利润20%以上的高增长。2023年一季度，公司营收同比增长13.3%，其中，净利息收入、净手续费及佣金收入、净其他非息收入分别同比增长17.7%、197.4%、-16.4%。考虑普惠减息政策补贴分批入账，一季度，公司营收可比口径下同比增长10%左右。公司一季度实现归母净利润同比增长20.6%，主要是信贷扩张、拨备反哺和中间业务收入提升等因素形成支撑和净息差拖累因素减轻，但成本上升显著拖累利润增长，一季度末成本收入比较年初提升1.58个百分点至40.16%。

“开门红”表现超预期，净息差保持韧性。截至2023年一季度末，常熟银行总资产同比增长18%，其中，总贷款同比增长18.1%，“开门红”表现亮眼。从单季表现来看，一季度新增贷款111.1亿元，同比多增7.8亿元。其中，对公贷款新增64.6亿元，同比多增4.4亿元；零售贷款新增41.8亿元，同比多增10.5亿元，预计疫后复苏下小微经营贷投放表现较好。一季度票据贴现同比少增7.1亿元，主要是因为信贷投放较为扎实，公司主动压降票据融资。

从价的方面来看，2023年一季度末，常熟银行净息差为3.02%，与年初持平。一方面，公司坚持做小做散，信用下沉支撑资产端收益，财通证券测算常熟银行一季度生息资产收益率较年初下降3BP至5.04%。

另一方面，公司提升存款占比有效降低负债端成本，一季度末存款占计息负债比重较年初提升1.18个百分点至83.27%，根据测算一季度计息负债成本率较年初下降7BP至2.27%。考虑占比7.2%（2022年末）的按揭贷款重定价和新发贷款利率持续下行，在扣除普惠减息回拨因素后，公司净息差或较年初有所下降。随公司持续推进信用下沉和受益于存款端利率下调，2023年全年净息差仍有望维稳。

资产质量更优，拨备持续增厚。截至2023年一季度末，常熟银行不良贷款率较年初下降6BP至0.75%，是上市以来最低水平，而不良贷款余额也较年初减少0.28亿元至15.41亿元。实现不良“双降”预计和疫情影响逐渐消退、公司核销力度持续加大有关，一季度末，常熟银行拨贷比较年初下降0.23个百分点至4.12%。关注率较年初下降2BP至0.82%，潜在资产压力也有所减轻。拨备覆盖率较年初提升10.53个百分点至547.3%，拨备水平在高位仍持续提升，达上市以来最高水平，风险抵御能力和拨备反哺能力增强。

业绩表现超预期，资产质量优异。常熟银行是江浙地区的小微标杆银行，历经多年积淀形成独特小微商业模式，持续挖掘风险可控、规模可观的小微资产，信贷投放和资产质量都有保证。公司2023年经营计划将实现营收增速10%左右，归母净利润增速20%左右，加权平均ROE为13.5%左右。受益于疫后复苏推动的信贷需求回暖和资产质量改善，公司业绩有望实现稳定高增长。

利息收入支撑营收端稳健增长

在一季度的“开门红”和名义息差由于申请贴息的时间错位而回升情况下，常熟银行一季度营收继续保持在13%的两位数高增长。同时公司拨备计提力度边际有所放缓，净利润同比继续保持高增20.6%。一季度公司实现营收24.1亿元，实现归母净利润7.95亿元。利息收入支撑营收端稳健增长，净利润增速维持在20.6%的高位。

从常熟银行一季度业绩同比增长拆分来看，正向贡献业绩的因子有规模、息差、手续费、拨备和税收；负向贡献业绩的是其他非息和成本。其中，边际对业绩贡献改善的是：1.由于申请贴息的时间差导致息差上行，净息差对业绩增长转为正向贡献。2.净手续费收入对业绩增长转为正向贡献。3.拨备计提力度有所降低，对业绩转为正向贡献扩大。4.税收节约效应增强，对业绩的正向贡献大幅上升。

边际贡献减弱的是：1.净其他非息由于投资收益下降导致贡献转负。2.成本对业绩转为负向贡献。规模增长对业绩的贡献环比保持不变，依旧保持17.5%的高位。

一季度，常熟银行净利息收入环比增长18.9%，量价齐升，息差环比上升32BP。净利息收入环比增长18.9%，其中，一方面是由于申请贴息的时间差导致名义息差提升32BP，另一方面是由于生息资产规模环比增长10%。单季年化息差环比上行32BP至3.02%，主要是由于2022年四季度集中申请贴息导致息差下降较大，2022年四季度把贴息全部加回去后实际单季年化息差为2.96%，环比下降8BP左右；2023年一季度把贴息部分扣除，还原单季年化息差 为2.96%，环比四季度持平。

从资产负债增速及结构来看，常熟银行一季度存贷双双实现“开门红”，资产端表内外信贷合计新增120亿元，相较2022年同期多增了16.4亿元，信贷增速不弱，同时债券投资有一定高增长。

从贷款来看，常熟银行一季度单季表内外信贷合计新增120亿元，其中通过ABS出表 8.6亿元，表内新增111亿元。表内信贷环比增5.7%，合并ABS后一季度信贷环比增长5.9%，表内贷款占比小幅下降至 64.5%。

从投放结构来看，常熟银行是以对公贷款为主，占整个一季度新增表内贷款的58%。从常熟银行历史信贷投放规律看，二至三季度是公司个人信贷集中投放的季度。

常熟银行一季度负债端存款规模高增，单季存款新增高于历史同期， 占比进一步提升。

在债券投资方面，常熟银行一季度环比增长22%，占比生息资产小幅提升至27.9%，主要是交易类和其他债权类资产规模增长。在同业资产和存放央行方面，一季度合计环比增长8.4%，占比小幅下降至7.6%。

常熟银行一季度负债端存款规模高增，单季存款新增高于历史同期，占比进一步提升。同时发债规模压降，同业多增。一季度存款实现高增，单季新增规模为268亿元，同比多增53亿元，环比高增12.6%，占比计息负债提高至85.1%。公司一季度发债规模随着债券到期大幅减少，而同业负债环比增长较快，环比分别变动-27.4%、28.2%，占比计息负债环比分别变得-2.1个百分点和1.5个百分点至3.8%、11.1%。

从存款情况分析，常熟银行储蓄存款继续保持良好增长，活期化占比小幅下降。从期限维度上看，公司个人定期存款高增带动定期存款同比增速保持在24.2%以上的高位，活期存款占比较年初小幅下降1个百分点至24.5%。从客户维度上看，公司继续呈现零售化趋势。居民存款保持23.7%的同比高增，占比总存款比例继续上行1.5个百分点至67.5%。

在资产质量方面，常熟银行加大核销处置，不良、关注类占比下行至历史最好水平。

从不良维度来看，常熟银行账面不良率下行至0.75%的历史低位，实现不良双降。环比四季度下行6bP，为公司历史最好水平，不良贷款余额也实现了下降。公司加大核销处置力度，单季年化不良净生成有一定走高至0.78%，不过整体仍处于较低水平。

从关注维度来看，常熟银行未来不良压力保持在低位。一季度关注类贷款占比0.82%，环比继续下行2Bp，关注+不良类贷款占比为1.57%，亦是历史最优水平。

从拨备维度来看 ，常熟银行风险抵补能力继续高位夯实。一季度拨备覆盖率为547.31%，環比上升10个百分点；拨贷比环比小幅下行23BP至4.12%，整体稳定在高位。

一季度，常熟银行净非息收入同比下降15.4%，中间业务收入与2022年同期基本保持一致。净其他非息收入同比减少15.8%，主要是由于投资收益降低拖累所致。

常熟银行一季度单季年化成本收入比同比上升。一季度成本收入比为40.15%，同比上升2.1个百分点；其中，业务管理费累计同比增速较2022年四季度有所提高，同比增长20%，预计是由于为了扩大业务而招聘了更多的新员工所致。