企业并购中的财务风险与应对措施

文/金连生 （宁波利万新材料有限公司）

并购有助于提高企业的全要素生产率。近些年发现我国的企业并购环境已然越发成熟，而实施并购的根本目标，即为促进产业整合，尤其是金融危机并未影响到企业并购，反而使得企业通过并购达成自身的战略目标。当然需注意的是，在实施企业并购的整个阶段中，若未能充分关注财务风险问题，就易于致使企业处于困难的境地下，甚至会导致企业因此而倒闭。所以，究竟以何种方式防范在企业并购中产生的财务风险，就成为急需探讨和应对的一项关键问题。

一、企业并购中的财务风险分析

（一）定价风险

企业并购中所产生的财务风险问题，主要是定价风险问题，该种风险问题的产生，主要是由于并购双方之间产生了信息不对等的状况，因而会致使并购企业的定价有着一定困难。就我国当前的证券市场来看，发现其中有待完善的地方还有许多，可得到的资料并非能够切实体现出企业的内部状况，还未能精准地对目标企业实施定价，所产生的信息不对等状况，易于致使并购方接受大于目标企业价值的收购价格，并购成本会有所提高。除此之外，发现我国的评估体系还不够完善，而产生此种状况的主要原因，即在企业并购中价值评定处在主导位置，所以就会致使目标企业定价产生时高时低的状况，若是产生了此种状况，就极易影响到正常的定价，进而就会发生定价风险问题，而这即为企业并购中所体现出的一项主要财务风险问题[1]。在企业并购中，若未能充分关注以及应对定价风险问题，无疑会导致企业并购过程中处在风险重重的状态下，不利于推动企业并购的顺利进行，会导致在此期间产生较为严峻的问题，最后无疑会阻碍到企业的稳步发展。

（二）融资风险

融资风险为企业并购中所存在的另一项财务风险问题。融资风险问题一旦发生，难以确保在企业并购中有着充足的资金，从而无法保障企业并购的效果，难以完成企业预先制定的目标。比如在企业并购的过程中，通常会以银行贷款或是股票发行等诸多的方式融资，但却易于产生财务风险问题。一方面，企业所处的融资环境并非十分稳定，政策以及利率等方面因素对其产生的影响均较为突出，例如，银行的利率往往较高，所以就会导致企业在进行贷款时容易遇到困难，更甚还会产生难以融资的风险问题。另一方面，企业融资为一种负债行为，如企业未能正确评估自身所具备的偿债能力，或是项目收益未能符合预期，就易于致使企业面对债务违约的风险。因此说，融资风险问题对企业并购所产生的影响是尤为明显和突出的，在企业并购中，需积极应对和处理融资风险问题，最大限度上防范在实际并购期间产生的财务风险问题，最终才更能够达成企业并购的目标，推动企业获得更为长远、深层次的进步。

（三）支付方式风险

企业并购中的财务风险，也体现在支付风险的方面上。如今支付方式的风险中，面对着复杂的管理因素。首先就是要重视整体支付过程中的支付形式问题，要通过有效的支付渠道进行支付，同时保留重要的支付信息记录，为日后的数据整理提供参考资料；同时还要控制好支付的时间节点，既能够保障企业的及时支付，保存较好的商业信誉，但是也要把控科学的时间节点，进而提高资金使用的有效性，避免由于支付的时间节点导致企业遭受财产损失。如不少企业在实施并购时，会运用现金支付的方式，但在运用此种方式后，会明显降低企业的流动资金，还会加大企业的负债，这样就易于产生资金周转不畅的状况，而后就会在此方面产生明显的风险问题。除却可运用现金支付的方式外，企业还可运用股票支付的方式，而现阶段主要运用的方式，即为换股并购，这主要指的是并购方向股东发行自身的股票，以此方式获得并购企业的一些股权。然而必须了解到的是，在进行换股并购的过程中，各项流程通常十分复杂，会耗费大量的时间，并且在置换股权后，还易于变化企业本来的股权结构，更甚还会产生转移控股权的状况，因而在此方面的风险性是极高的。由此可见，不管是运用现金支付或者是股票支付的方式，均易于产生一定的风险问题。所以，在企业并购的整个阶段中，必须联系实际状况，结合自身的具体情况，选用最为正确的支付方式，从而确保企业并购的稳步进行，规避在企业并购期间发生不利的状况。

二、企业并购中的财务风险应对措施

（一）开展尽职调查，提高获取信息的质量

在企业并购中，若想积极应对财务风险问题，就务必要探索出可行的方式与措施，从而防范产生财务风险问题，更加确保企业并购的效果，彰显出企业并购的重要价值。而在具体的探索中，发现实施尽职调查，提高获取信息的质量，就可作为一项重要的措施，该种措施能够在企业并购期间财务风险问题防范的方面，产生十分积极的作用。如在当前企业的并购中，了解目标企业的报表可作为实施企业审核的关键性方式之一。会计报表可作为目标企业信息提供的重要内容，所以并购企业不可迫切地进行并购，在并购之前应先利用各种方式来获知目标企业的会计报表，保证企业可得到充足的信息。随后企业还应对此实施细致化的探析，以便在其中获知到更为丰富的信息，精准把控目标企业的获利水平以及财务情况，进而可实施更为精准的评估，获得正确的结论[2]。在具体的操作过程中，并购企业还应尤为注重并购期间的尽职调查，了解到并购以及评估不同环节中的主责任人，还需实施严谨的责任划分，对目标责任加以细化，充分落实好责任制。能否保障该项工作的开展质量，会对企业并购的效果产生直接影响，所以，在企业并购中务必要通过实施尽职调查来获知更为全面充足的信息，并在最大程度上确保信息获得的质量，从而利用所获得的信息，为企业并购提供支撑，以期最终确保企业的并购真正获得成功。而若可确保如此，就会在很大程度上推动企业得到显著的进步，从而防范在企业并购期间发生财务风险问题，如此就可使得企业处在畅通无阻的运作状态下，十分有助于推动企业获得可持续性的进步及发展。

（二）采用合适的价值评估方法

是否可确定出适宜的价格评估方式，会对企业并购重组产生不小的影响，所以在企业并购中，还应将采用合适的价格评估方式作为重点所在，并能够利用此种方式有效落实企业并购，切实防范在并购期间出现财务风险问题。详细阐述，由于在实施企业并购时，彼此之间的出发点并非一致，双方所选用的价值评估方式会体现出不同，目标企业以及主并企业二者之间所提出的支付价格，通常有着明显的差别，因此主并企业需切实衡量并购的根本动机、完成收购后的实际情况等，深层次分析各项信息资料，而后再确定出最为适宜的价格评估方式。如此能够保证所确定出的价格评估方式，可满足企业真实的需求，推动企业的并购向前发展[3]。再者，主并企业可选用清算价值法来科学、合理地评估目标企业的实际价值，通过选用现金流量法，明确并购的上限价格，而后再合理规划好可以承受的适宜价格区间。唯有确定出最为适宜的方法来实施评估以及企业并购，才可在最大限度上防范产生财务风险问题。针对这一点，企业务必要加以充分明确，以便采用真正合适的价格评估方式，实施有效正确的评估，推动达成企业并购的目标，防范由于企业价格评估方式选用不当，而发生风险问题。而若可切实保障财务风险问题的防范和规避效果，就能够推动企业得到更加快速的发展。

（三）合理安排融资方式，拓宽融资渠道

在企业并购中容易产生的财务风险问题，能够通过合理安排融资方式、拓宽融资渠道来较好应对，这主要是由于若可保障充分融资，能够确保在企业的并购中有着充足的资金，从而能够为企业并购的整个过程保驾护航，防范在此期间产生财务风险问题，有效地落实好企业并购，推动企业获得长效性的进步。在选用融资方式的过程中，应切实衡量企业当前的资本结构以及进行融资后在资本结构方面上所产生的改变，不但可选用负债融资的方式，还能够选用权益融资的方式。上述融资方式的成本并非一致，在充分衡量外部融资的情况下，需深层次探析此种状况，要保证在企业并购后，可承担全部的债务，防范产生偿债水平不足的风险问题，并且可更好地保障主控权。除此之外，拓宽融资渠道，确保企业并购活动的有效性是十分重要的。在明确融资决策的过程中，企业需大力拓展融资渠道，积极保障资金的充足，能够联系几种不同的融资渠道，确保内外兼顾，从而保障目标企业在经过评估后，很快就能实施并购行为，顺畅性地实施企业整合或重组[4]。因此，合理安排融资方式，拓宽融资渠道，对企业并购所产生的积极影响是非常显著的。在企业当前的并购中，十分有必要拓宽融资渠道，保障融资效果，进而就可对企业并购产生较好的保障作用，最终就可通过稳步落实企业并购，推动企业提高自身在新时期下的竞争实力，使得企业即便处在尤为激烈的市场竞争环境下，也能够取得积极的突破，获得更多的发展优势，同时可得到更加显著的进步和提升。

（四）注重支付方式的选择，降低支付风险

由于在企业的并购中，容易产生支付方式风险问题，而若是产生了此项风险问题，就会影响到企业的重组，所以在当前的企业并购中，务必要注重选用合理的支付方式，以此来降低和防范产生支付风险问题。在选用现金支付方式的过程中，务必要有效把控支付的实际金额，绝不可大于企业最大的承受额，在选用股权支付方式的过程中，应精准明确换股比重，绝不可大于控股权的比重。若想真正防范发生支付风险问题，企业还需认真衡量自身所能够承受的换股比例，从而确定出最为适宜企业状况的支付方式，可采取股权和现金支付相结合的方式，以期在最大程度上符合收购双方的相应需求，产生“取长补短”的效果。若是企业有着充分的现金流，就可以选用现金支付的方式，在此基础上采用其他方式作为辅助；而若是企业的资产负债率非常高，就需选用股权支付的方式。总的来说，不论运用何种支付方式，均应充分衡量到不同的财务指标科学与否，以及是否会影响到企业的稳定经营。在实施此种衡量和判断后，再去选择支付方式才是最为适宜的。需要注意到的是，在选用不同支付方式时，所体现出的优势以及不足会有所差别，在此情况下，就强调在充分明确支付总额以及时间的前提下，联系合同中的内容来选用最适宜的支付方式，从而保障企业并购的顺畅性落实，尽快达成合并重组的目标[5]。因此，就要通过一定数额的预付款和进度款以及股权转让完成款相结合的方式，才能更好地保障双方利益，通过保证金的形式确保股权交割后的保障需求，进而对照具体的时间节点采取资金支付活动，提升整体交易进程中的安全保障，合理地进行商业运作行为，顺利地完成一系列后续工作。并且，若可保障选用适宜的支付方式，可在极大程度上防范产生财务风险问题，能够真正彰显出企业并购的作用,促进企业获得积极顺畅的发展。结合上述内容可见，注重选用正确的支付方式，降低支付风险发生至关重要,企业绝不可有丝毫的忽略。

（五）并购后评价

企业并购后评价能够及时发现财务风险问题，而后进行迅速的处理和应对，因而说，实施企业并购后的评价是十分关键的。企业应认真探索实施并购后评价的有效方式，通过运用合理性的评价方式，在更大程度上确保并购评价的效果。对此，就十分有必要构建出企业并购评价体系，可根据评价的结果，判断企业并购后的效果，此举能够充分防范在企业并购期间产生财务风险问题。需明确到的是，运用不同的评价方式，往往会产生不同的评价结果，因此，并购企业务必要认真搜集目标企业的各项信息，实施科学、有效的评价工作[6]，十分有必要对目标企业的发展潜力、前景以及偿债水平等方面，实施综合性地调查评估，以此来保障在实施企业并购评价的过程中，可体现出针对性，真正确保并购后的有效评价，从而及时发现与应对财务风险问题，真正确保企业并购的效果。

由上述内容可明确，在企业并购中，实施并购后评价是不可缺少的一项关键环节，企业务必要落实好此环节工作，通过实施有效性的评价，对企业并购的整个过程加以促进和保证，最终最大程度上规避与防范产生财务风险问题，推动企业的长效性、可持续性发展和进步。

三、结论

总而言之，在企业并购期间，所存在的复杂性因素较多，并且企业并购为系统性、综合性的工程之一，在企业并购中的各项流程以及环节均容易引发财务风险问题，同时会影响到企业并购的效果，甚至会制约企业的长远性进步。

因此，结合此种情况，在实施企业并购的过程中，并购企业务必要切实明确防范财务风险问题发生，在企业并购中通过所能够应用的财务风险应对措施，比如开展尽职调查提高获取信息的质量、合理安排融资方式拓宽融资渠道、注重支付方式的选择降低支付风险和开展并购后评价等，以期在最大程度上解除企业财务风险问题，确保企业并购的效果。