警惕更大的金融风险

永胜

最近的硅谷银行和签名银行先后“爆雷”，震惊全球金融市场。虽然美联邦政府紧急出手，推出一系列补救措施稳定人心，防止“多米诺效应”冲垮金融业乃至波及整个经济，美国总统拜登也坚称“美国银行系统安全”，但市场并不买账，硅谷银行破产引发的“余震”仍在持续。

银行“爆雷”引发市场连锁反应。3 月8 日至12 日，美国三家银行——银门银行、硅谷银行和签名银行相继清算或关闭。其中，硅谷银行和签名银行已被美国联邦存款保险公司接管。美国联邦存款保险公司要求有意收购硅谷银行和签名银行的银行在3 月17 日前提交竞标，希望以整体出售方式让两家银行重返私营经济领域。硅谷银行关闭是自2008 年9 月以来美国最大的银行关闭事件，也是美国史上第二大银行倒闭案。

为了防止发生挤兑事件，美国政府和美联储积极表态并采取行动，但市场并不买账。3月13 日，全球银行股遭遇“黑色星期一”，美股银行股集体下跌，多只个股触发熔断。除硅谷银行外，第一共和银行等其他经营方式和客户构成较为类似的银行或将面临相似窘境。资本市场面临恐慌情绪传染和流动性紧张。

因担心银行业动荡冲击中小银行贷款业务，华尔街投行高盛3 月15 日下调美国今年经济增速预期0.3个百分点，至1.2%。高盛指出，资产值低于2500 亿美元的银行，承担了美国约50%的商业和工业贷款。其中，中小银行承担了美国六成的住房贷款以及八成的商业地产贷款。一旦储户对银行信心流失，出现大面积提现的情况，中小银行将被迫压缩贷款业务以保证自身流动性充裕，而这必将抑制美国经济增长。

硅谷银行在加拿大、丹麦、德国、印度、以色列和瑞典等国家都有分行。硅谷银行危机也引发了欧洲其他国家监管机构对硅谷银行在当地子公司以及银行业潜在风险的重视。3月12日至13日，加拿大、德国、英国等国金融监管机构先后宣布暂停硅谷银行子公司在各自国家的业务。

硅谷银行倒闭事件已引发连锁效应。当地时间3 月15 日，瑞士第二大银行“瑞士信贷”流动性困境加剧，在自曝过去两个财年财务报告存在“重大缺陷”后，瑞信最大股东沙特国家银行拒绝进一步提供金融援助，瑞信股价重挫。

因其业务遍布欧美多国，瑞信困境引发投资者的恐慌情绪。3 月15 日，瑞信银行一度暴跌30.8%，创下历史新低并领跌欧洲银行业指数，创1995年美国IPO 以来收盘新低。这也导致欧洲主要三大股市3 月15 日全线大跌，跌幅超3%。泛欧股指斯托克600 指数的银行板块重挫7%，创一年多来的最大单日跌幅。

内外夹击 激进加息成为主因。“此次美国政府出手很快，手段明确且有节制，但要平息金融市场震荡还需要一些时间。”有关专家表示，美国政府虽然出手干预，但并未为这些银行兜底。现在，硅谷银行和签名银行主要靠美国联邦存款保险公司接管，希望通过市场力量干预，而不是靠政府直接救市。美联储发布的银行定期融资计划，只保障储户利益，并不保障投资者利益。对于投资者来说，在硅谷银行危机的影响下，他们所持银行资产的估值面临大幅削减风险，所以市场出现了“情绪抢跑”现象。

专家分析，近两年，新科技革命的加速度远超预期。众多科技创新企业处于转型期，融资需求大。但在美联储激进加息导致融资困难的背景下，很多初创科技企业纷纷从硅谷银行大量提现，形成流动性缺口。为填充流动性缺口，硅谷银行不得不出售其资产组合，由于此时利率已经处于高位，资产出售形成了较大损失。这种以斩仓亏损“可供出售金融资产”来筹措流动性的行为，加剧了市场对其流动性不足的担忧，造成存款挤兑。硅谷银行相对集中的科创类企业客户群体加速了这一“死亡螺旋”。

此外，美国对中小银行监管较为宽松，也是导致硅谷银行“闪崩”的重要原因。资料显示，2018 年，美联储基于《经济增长、监管放松和消费者保护法案》，对金融机构监管标准进行了修订，将银行分为五档，对第四、第五档银行资本要求、流动性监管要求均有“松绑”。硅谷银行处于第四档银行范畴，根据监管要求，不需要设置逆周期资本缓冲，可以将累计其他综合收益（AOCI）项目从资本中扣除。AOCI 包括某些资产和负债在变现前未实现的收益或亏损，该项目从资本中扣除后，即便银行出现浮亏，资本充足率仍保持“虚高”。

敲响警钟 恐慌情绪仍在蔓延。《华尔街日报》署名作者撰文称，硅谷银行可能“只是地窖里的第一只蟑螂”。近期，美国银门银行、硅谷银行、签名银行接连“爆雷”，或清算或关闭，只是初步暴露了美国银行业在未来一段时间内可能面临的问题。这可能是一场“缓慢滚动的危机的开端”，之后可能会有更多金融机构面临查封和关闭。

英国广播公司称，硅谷银行关闭事件震荡全球金融市场，加拿大、英国等多个市场都受牵连。市场担忧硅谷银行倒闭犹如2008年的“雷曼事件”，恐引发系统性金融风险。

硅谷银行关闭事件让人们再次回忆起被“金融危机”支配的恐惧。此次硅谷银行关闭事件与2008年雷曼兄弟破产有何区别？是否会诱发全球性金融危机？

美国银行业面临流动性危机的背景下，美联储货币政策成为影响市场走势的关键变量。

“美联储的高利率政策迫使银行破产。这就是问题的根源。”美国政治经济研究所主席的罗伯茨警告说，“如果美联储继续提高利率，将会有更多银行破产。”

“美联储当前面临的核心问题在于物价稳定和金融稳定的两难。”胡志浩表示，如果本次危机短期内能有效化解，加息与相对较高的利率水平或将延续，但力度可能有所收敛；如果事件继续发酵，引发更多银行挤兑与市场恐慌，美联储可能通过降息化解危机。但货币政策再次转为宽松使得金融市场短期平稳后，居高不下的通胀压力会令美联储面临更为棘手的挑战。

据《华尔街日报》报道，美国银行相继关闭，正加剧全球央行维护金融稳定的压力。目前来看，跟随美联储加息的一些央行不得不对货币政策进行调整。一些投资者和央行人士担心，鉴于金融机构的关联度，即使只是市场恐慌，也可能触发更多银行或其他机构陷入困境，并在经济领域造成恶性循环。硅谷银行关闭事件给全球金融机构敲响了警钟，全球各大金融机构应吸取教训，避免更大的金融风险。世界主要经济体要加强宏观经济政策的常态化沟通协调机制，充分利用G20 等国际多边合作平台，共同应对全球经济的不确定性。