天德钰:主业推动营收逆势增长健康存货凸显运营优势

汉中

3月29日晚间，天德钰（688252.SH）发布2022年年度报告，据公告显示，全年公司共实现营业收入11.98亿元，同比增加7.4%；实现归母净利润1.3亿元。市场人士分析指出，作为显示驱动芯片领域的头部公司，2022年，面对经济环境以及行业相对不利的形势，天德钰总体规模实现逆势增长，营收增速在所属半导体行业已披露年报的上市公司中稳居中上水平，充分显现了公司的承压能力与业绩韧性。预计未来随着主营产品市场份额的进一步扩张，在技术、运营等多方优势的加持下，公司的成长势头或将继续蓬勃发展，释放更多潜能。

显示驱动芯片等主业实现快速增长行业需求打开企业未来成长空间

作为一家专注于移动智能终端领域的整合型单芯片的企业，天德钰的业务主要包括智能移动终端显示驱动芯片（含触控与显示驱动集成芯片）、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片和电子价签驱动芯片四类主要产品。其中，智能移动终端显示驱动芯片及电子价签驱动芯片的营收规模最大，营收占比分别达到公司总营收的77.86%和17.93%。

据年报披露，2022年天德钰智能移动终端显示驱动芯片产量达到15627.72万颗，产销率超100%，销售量较上年增长5.34%，其产品线共实现收入9.29亿元，较上年同期增长11.22%；同期，公司电子价签驱动芯片产量达到6401.18万颗，销售量比上年增长55.41%，产品线实现收入2.14亿元，较上年同期增长31.08%，而这两项业务也成为了推动公司业绩成长的关键。

研究显示，公司显示驱动芯片的高速增长主要来自于其TDDI产品技术及产品性能规格领先优势下带来的快速放量。从产品端来看，目前，公司的TDDI芯片已成功覆盖HD和FHD分辨率，并支持下沉式窄边框等面板的应用，其在刷新率方面表现卓越，达到了最高支持165Hz的水平。此外，该芯片具有高触控采样率，支持高通Q-Sync技术，同时也支持D-PHY和C-PHY，能够实现省电效果，与处理器不同的应用或操作模式相结合，该芯片可以动态调整显示帧率，既保证使用体验，也满足省电需求。而除了主力产品TDDI外，公司AMOLED显示驱动芯片穿戴產品已经量产，在手机的布局上，其已经跟终端客户和屏厂处于合作开发中，而这也为该领域业务后续的成长积蓄了动能。

而随着OLED领域和车载领域应用需求的增长，显示驱动芯片的市场规模也将再次达到400亿以上。以公司产品在行业内显现的竞争力以及市场未来的成长规模来看，天德钰后续的发展将拥有巨大空间。

核心领域研发成果持续涌现健康存货周转情况降低潜在风险

在主营高速成长的同时，公司在研发技术领域的成果亦在持续显现。

据年报数据显示，2022年，天德钰的研发投入金额已达到1.50亿元，较上年同期增长14.07%，占公司营业收入的12.49%。而持续稳定的研发投入也为公司各产品线带来了竞争力的稳步提升。

从成果来看，在AMOLED屏驱动芯片领域，公司2022年开发的AMOLED屏驱动芯片已能够应用于智能穿戴领域，其技术优势在于透过内存嵌入数字钟与自走钟，无需一直透过AP端发送讯号，达到低功耗，实现极低功耗。而在TDDI方面，通过一系列技术攻克，公司下沉式TDDI产品和平板TDDI产品也在2022年成功实现量产。据统计，截至报告期内，天德钰已共拥有专利54项，其中发明专利50项，实用新型专利4项。此外，公司拥有布图设计75项，软件著作权31项。凭借优异的研发能力和深厚的技术积累，公司在产品端形成了质量稳定、性能优异、降低客户成本等多种优势。

此外，值得一提的是，在保持高水平技术产出的同时，天德钰的存货周转情况一直保持了良好水平。根据东财choice数据显示，2022年公司存货周转率为5.68次，在目前已披露年报的28家半导体企业中位居前五。据公告显示，全公司存货周转天数一直保持在70天左右，库存水平非常健康。其主要系公司总体采用“以销定产”的生产模式，主要原材料采用“按需采购”的经营模式，并根据上游原材料价格波动和下游市场需求情况进行适当原材料备货。从行业表现来看，2022年财报中已有数家半导体市场出现了较大额度的存货跌价损失，同时行业整体的平均周转天数达到170天左右，其较高的存货周转天数也隐含了一定的经营风险。以风险控制角度来看，在良好运营的推动下，天德钰健康的存货现状已成为公司受到市场关注的一个重要方向，长期来看，在可控风险因素下，企业的价值成长或可值得关注。