企业并购重组中财务风险的防范与控制研究

文/余洪亮 （安徽洞天春餐饮有限公司）

企业的并购重组是企业发展到一定阶段改革的有效手段，但在并购重组中，企业会面临着诸多风险，因此，对风险进行分析，明确风险背后的主要原因，并根据风险类型以及成因制定出完善的措施是企业的当务之急。

在当前的社会发展背景下，企业在竞争激烈的市场环境中想要站稳脚跟，获得一定的市场占有率，必须要不断提升自身的综合实力。

而在今天，并购重组成为更多企业实现扩大规模，对资源最大化利用，促进长足稳定发展的重要手段。但对于企业而言，并购重组依然是一项非常复杂的活动，其中存在着诸多风险，一旦诱发风险，将会给企业带来不可估量的损失，严重者甚至会导致企业并购失败。

因此，企业想要进一步提升综合实力，促进并购的成功率，应当从并购活动中的风险出发，对其中存在的各项风险进行分析，积极寻求可行的应对策略，加强企业对风险的防范与控制能力，进而提高企业并购的成功率。

一、并购重组与财务风险概述

企业并购是指企业利用并购、联合及兼并的方法和形势，使两个企业合二为一的活动，也就是双方参与者以公平、公正、自愿为原则，以合理的成本或代价进行交易的经济行为。

企业的并购与重组是一项非常复杂的活动，其中存在着较多的不确定的因素，包括企业的融资、股权以及债务问题，资本结构的变化，使得企业在并购中需要对各项环节进行全面控制和把握，对于企业并购方式的选择以及项目预期收益评估以及对目标企业价值的判断等环节都需要做到万无一失，因为一旦稍有疏忽，都将会带来无法挽回的损失，相应的财务风险也会发生[1]。同时在并购之后，在过渡期间，企业需要面临着众多的财务管理、企业文化融合、管理模式以及管理理念融合的问题，将会大大增加企业发生风险的概率。

因此，企业在实际的并购活动中，想要优化资产结构，实现战略目标，就必须对并购中的风险进行有效控制和防范。

二、企业并购重组中财务风险的特征

（一）财务风险特征

企业在并购中想要准确识别风险，就必须要先明确财务风险的特征，财务风险具有以下几个特征：

一是动态性。企业的并购重组必然有风险的伴随，财务风险随着企业并购活动的进展而变化，因此不是一成不变的，具有一定的动态性。

二是潜伏性。财务风险是在财务活动进行中存在的，由多种因素引起，经过一定时间的积累达到某一个临界点将会爆发，因此财务风险不是一下就出现的。

三是阶段性。在企业的并购重组过程中，不同阶段会产生不同的风险，在企业的交易阶段和整合阶段发生的财务风险较小，而在企业的决策阶段由于需要考虑的因素过多，所产生的财务风险也就比较多。

四是可防范性。财务风险由于是企业在经济活动中产生的，因此企业需要具有一定的风险识别能力，并且根据风险的类别以及危害进行适当的预测和评估，对风险进行判断，并且根据以上措施来分析出风险的具体成因，有效降低风险的发生概率，帮助企业更好地规避和防范风险。

（二）企业并购重组中防范财务风险的意义

企业在并购中，必然伴随着财务风险，在并购中，企业对于目标企业的财务状况以及经营状况难以做到十分全面准确的了解，因此极易发生财务风险。对企业而言，一旦发生财务风险，将会对企业的计划造成非常大的影响，严重者会影响到并购的成功。

因此，企业在并购中进行风险防范就显得非常必要了，通过有效降低风险的发生，将企业经济活动中的不利因素降到最低，实现企业利益最大化的同时能够在未来发展中帮助企业有效规避风险。

三、企业并购重组中的财务风险

（一）并购价值评估风险

企业在进行并购之前需要做一些准备工作，最主要的是需要对目标企业进行并购前的价值评估工作。对目标企业的价值评估，最重要的是对财务风险进行评价，并且将估算的价值作为重要依据来对最终的成交价值进行确定。

收购方的企业需要对被收购的企业进行评估，充分考虑对方是否具有被收购的意义，避免出现无效收购的现象。

当前企业在评估中可以选择的方法较多，评估方法的不同以及企业所聘请的评估机构的不同必然会使得被评估的企业价值产生偏差，一旦发生评估价值比实际价值高的情况，将会给收购方的企业带来非常大的经济损失，因此，对于被收购企业的价值评估，是非常重要的。并购企业对被并购企业所掌握的信息不全面，因此对其资产的评估不够准确，会给自身带来较大的风险[2]。同时也存在对方故意夸大自身的资产，而使得会计信息失真，最终导致信息不对称，给并购企业带来较大的财务风险。

此外，企业需要对目标企业的负债情况进行充分研究，对其资产负债率进行分析，进一步对并购风险进行科学研究。

（二）并购中融资支付风险

对企业而言，想要实现顺利的并购整合，就必须要有充足的资金作为保障。

融资活动是并购中非常重要的一环。而在实际的并购中，融资风险也是企业并购中极易发生的财务风险。所以对并购企业而言，严格把控融资环节，控制融资风险是企业风险防范与控制中的重点内容。

企业的融资渠道以及负债能力是融资风险发生的重要诱发因素。并购企业以及被并购的目标企业构成了企业最终的负债能力风险。如果对于融资方式的处理不当则会产生较为严重的融资风险。融资风险对于企业未来的融资行为以及企业的社会信用价值都将产生严重影响。

支付风险在企业并购中属于最后阶段的风险，在企业的并购中，并购方采用不同的支付方式都会产生不同的风险，企业可以通过支付方式来对定价风险进行分散。

对企业的并购活动而言，不同的支付方式都具有不同的优劣势，企业在并购中双方一定都是站在自身的利益最大化以及风险平衡的角度来考虑，所以企业在并购中应当采取多种的方式进行支付，进而有效应对支付风险。一旦对方企业要求一次性支付现金，由于并购中所涉及的资金比较巨大，将会给并购企业资产结构和营运资金造成一定影响，一旦对方企业有债务，需要对支付方式进行研究与商榷，比如，因为出现大额支付且需要偿还债务而给企业带来较大的资金压力而产生财务风险。

（三）并购阶段的财务整合风险

企业在并购重组后期，需要进行财务整合，而财务整合受到多方面因素的影响，一旦财务整合不顺利，将会导致企业的并购失败。因此财务整合风险是企业并购中非常重要的一环。但是目前企业在并购重组中，缺少对财务整合的经验，阻碍企业并购重组的进程。

企业对于财务整合的认知不足，不重视制度的建立，在整个整个过程中比较粗放，甚至仅仅是将财务数据进行了整合，而双方企业在会计核算体系方面有所不同，因而企业在进行财务整合后数据信息的准确性不足。此外，企业在并购重组中对于企业文化以及内部的结构组织，甚至是在人员的管理上也存在差异，因此财务管理模式有所不同，在进行整合时必然会产生矛盾。一旦并购企业对此情况掌握不全，将会对财务整合造成非常大的影响[3]。

（四）并购的税收风险

当前企业在并购中容易产生税务风险，在实际的企业并购中，很多企业在税务筹划活动中并没有考虑到当前的税务政策的变化情况，因而极易产生税务风险，给企业带来较大的威胁。此外，在税务筹划中，相关人员的风险意识不足，或者是专业能力不足，都会导致最终的税务筹划方案产生一定的漏洞，企业只注重对税务成本的降低，对筹划方案是否合理没有进行分析，最终导致企业的税务风险加大，对企业的并购产生一定的阻碍。

四、企业并购重组中财务风险的防范措施

（一）提高对目标企业价值评估的科学性、准确性

企业在并购活动开展之前需要做好充分的准备工作，对目标企业进行全面研究，分析并购中存在的风险。首先，并购企业应当对目标的选择做到谨慎，在选择之前进行充分的市场调研，进而根据自身需求选择出最适合的企业。

其次，企业在并购之前应当由高层组织评估部门，要求内部员工对目标企业进行系统性的评估，对其在整个市场中的经营情况以及企业的实际财务状况进行分析，制定出科学的有针对性的价值评估体系，针对目标企业展开科学的评估，全面评估对方企业的市值，对后续的并购成交价值的确定提供准确的数据支持。在对目标企业进行评估中，企业应当从全方位对其实际情况进行掌握，不局限于财务报表，深入目标企业中去了解更多的信息，同时对其资产的账面实际价值进行对比，对其债权、债务以及相关的合同情况进行全面掌握，除此之外，还要特别关心目标企业的资金流动情况[4]。

最后，需要对目标企业进行全面的分析，采用科学的分析方法，在并购之前全方位了解对方的实际信息，根据此选择最恰当的评估方法来对目标企业的价值进行评估。

（二）开展多元化的融资支付手段

首先，在融资渠道中，企业并购一般都是会涉及大量的资金，稍有不慎都会产生融资风险，所以企业必须要根据自身的实际状况来选择融资渠道。在并购之前企业应当根据自身的实际情况制定好融资方案，在拟订融资计划时，企业需要充分对财务状况以及融资能力进行全面分析，并且要对并购后的整合成本进行考虑，避免由于资金不充足而给企业带来其他的融资问题。同时企业在融资中需要对自身的各方面因素进行综合考虑，选择最合适的融资方式。

例如企业对自身的融资能力以及金额进行分析，最终选择内源融资和外源融资相结合的方式，使得融资更加科学。

其次，在并购支付中需要对并购双方的实际情况做到掌握，根据企业性质的不同选择多元化的支付方式。例如并购企业已上市，可以采用股权支付、现金支付以及二者相互结合的方式来进行支付，最大程度上避免企业流动资金过大而产生财务风险，影响自身的正常运营。同时，企业可以通过获取更多的政府支持，积极响应当地政府的号召，因为在跨区域并购中，政府出于利益考虑都会给企业带来机遇，因此企业并购的成功率也会提高。所以企业在并购中应当积极在政府的支持下申请贷款，进而降低企业融资风险和支付风险。此外，企业在支付中还可以采用多次支付的方式[5]。

例如，在并购中，企业可以商定第一次支付一定比例的资金，要求被并购方完成一定的业绩后再进行后续的二次三次支付，既减少了并购企业的资金压力，又为企业在并购后工作的顺利开展打下基础。

（三）制定科学的财务管理整合过渡方案

企业在并购重组过程中需要制定出科学的整合方案，进而帮助企业最大化降低财务风险的发生。部分企业在进行整合的过程中会制定出相应的财务整合方案，但由于对双方情况的了解不够透彻，具体的情况账期不全面，因此导致财务整合方案在并购企业中的有效性不足。所以企业在制定整合方案时需要重视整合时期的财务风险，对并购后期的财务风险进行重点关注，提高企业工作人员的专业素养，同时还可以通过对优秀财务人员的招聘，为企业合并后的债权债务等进行财务整合。

此外，企业还要加强财务监管，进而使得企业的财务管理工作进度得以加快，减少并购企业资金流失的问题，避免财务风险的发生。对于并购后的不良资产以及无法为企业带来高效利润的产业进行处置，对并购后的发展方向进行确定。同时需要对企业的风险防控体系进行完善，对企业中的风险进行全面监管，减少企业并购后财务风险发生概率。

（四）并购重组中合理开展税务筹划

企业在并购重组中一定要开展税务筹划工作，但是需要注意的是，一定要保障筹划的合理性。企业开展税务筹划的最终目的是实现节税，但实际上在税务筹划中企业经常面临着较大的风险。所以为了避免税务风险的发生，企业需要提高税务筹划人员的专业能力，通过对其专业技能的培养，使其成为高专业素养的人才。对于税务筹划人员而言，需要在一次次的活动中提高自己的工作经验，并且不断学习新的专业知识，对自身的知识结构进行更新，并且要了解并掌握最新的税收政策，全面分析企业在并购中所面临的财务风险，帮助企业有效降低风险[6]。

此外，企业的税务筹划人员需要树立健全的纳税意识，规范自身的工作，推动税务筹划工作的推进，促使企业合理合法纳税，避免为企业带来不必要的税务风险。

五、结束语

综上所述，企业在并购重组中将会面临较多的财务风险，这些财务风险的发生都会给企业带来不可估量的伤害，甚至会导致企业并购重组的失败，所以企业应当从并购的各个环节深入了解，采取有效的措施来规避风险，确保企业并购后各项经济活动的顺利开展，帮助企业提高经济效益，进而实现可持续发展。