政府平台公司规避债券市场融资风险的“三板斧”

◎文 苏涛

政府平台公司是地方政府或地方国资委发起设立的，以整合地方资源、促进地区产业发展为目标的机构，在地方经济的发展中承担着重要的责任。政府平台公司在促进国家经济发展中占据着重要地位，在地方政府开展城市建设活动的过程中，能够为其提供稳定的发展资金，推动城市发展。

各地政府部门都将政府平台公司作为其重点发展的项目。但是，在债券市场中，由于受到诸多市场因素影响，存在较多的融资风险，如若不能精准规避，就会影响到政府的稳健发展。因此，需要就政府平台公司面临的债券市场融资风险做好相应的防范准备。

在政府与金融机构的支持下，政府平台公司得到了稳健发展。在地方融资平台发展的过程中，政府部门也提供了一定担保。例如：提升了融资速度，助力其规模逐渐做大，助力平台公司逐渐实现了市场化发展。借贷活动逐渐成为平台公司发展过程中的重要业务之一。为提升借贷活动的安全性和可靠性，需制定完备的风险管控体系，从而提升其应对能力。

债券市场发展现状

近年来，地方政府部门在进行城市建设的过程中，积极建立政府投资基金，并开展各项投融资活动。在进行资金投入时，部分资金来自于政府资本金，其他不足的部分主要通过债券市场融资进行补充。由此可见，债券市场对地方政府的稳定发展具有较为重要的作用。就当前政府平台公司债券市场的发展情况来看，债券融资由于受到长债短投、退出机制以及投资收益等因素影响，在一定程度上影响了政府平台公司债券市场的发展水平。因此，需要在未来发展过程中，着力规避融资风险，实现既定发展目标。

债券市场融资风险

融资渠道单一政府平台公司开展融资活动一般是通过财政性资金、土地出让以及政府信用等举措实现的，融资结构整体并不均衡。同时，在债券市场中，融资期限相对较短、还款期限较为集中，不仅融资模式单一，且举债成本居高不下。在这种情况下，一些金融机构往往秉持政府信用兜底的理念，在对政府运营平台进行融资时没有充分考虑到政府监管政策。

在一些地级市中，融资平台利用债券、基金形式进行融资，成本通常会高于百分之十二；在一些县区级融资平台，其成本甚至会超过百分之二十。在这种情况下，举债成本自然居高不下。

负债率较高就当前我国政府平台公司债券市场发展的情况来看，仍然存在着资本不充足等问题。更有甚者，有一些平台公司还向平台中注入了不实资产。之所以会出现这种问题，与政府平台公司收入不高、国有资产有限有着直接关联。此外，经济发展、产业发展升级等均需大量资金投入，都是造成负债率较高的因素。如果仅仅依靠政府平台公司债券市场进行融资，势必会影响到政府的财政支出。

在这种情形下，政府部门只能采取相应的扶持政策解决暂时性的债务危机。然而，从长远角度来看，由于平台公司长期承担与自身能力不匹配的债务，因此，其发展仍旧会受到限制。

融资债务到期偿还风险融资债务到期偿还风险给政府平台公司增加了额外的金融负担。如果政府平台公司的债券融资活动没有达到预期的经济效益，就会影响建设项目的正常开展。尤其是当下，部分地方政府部门在投资进行基础设施建设时，大多在前期投入资金规模较大，且回收周期不固定，项目收益难以保证。上述资金如果仅靠财政税收显然难以补足，需要通过政府融资平台这一渠道获取资金。然而，如若投资活动没有达到预期效果，政府部门不但难以获得既定效益，还要背负债务。随着借贷时间的增加，偿债风险也会随之加大。

如何规避债券市场融资风险

丰富融资渠道上文提及，政府平台公司在债券市场开展融资活动容易产生各种风险，与其融资渠道过于单一有着直接关联。因此，平台公司应该打破仅仅依靠债券市场进行融资的单一途径，不断拓展新的融资渠道。立足宏观发展政策，多管齐下，才能获得更加稳定的融资来源，为支持地方政府的建设活动提供保障。

本文认为，可从以下几个方面入手解决。首先要利用好直接融资手段，不仅要借助债券手段，还可充分利用基金、信托计划等方式，扩大融资规模，借助公司债券、项目收益债券形式，实现债券市场融资活动。如此，不仅能够保证资金稳定性，还能降低融资成本。其次要创新融资项目，在全面把握国家政策的前提下，积极利用好收益债、债转股以及项目置换债等形式，丰富融资模式，保证稳定的资金来源。此外，还要全面分析和探寻可利用的间接融资模式，通过创新金融业务、增加贷款规模，提升抵御债券市场融资活动风险的能力。

充分运用开发性金融支持手段为有效缓解政府平台公司债券市场融资风险，还需充分利用各种金融支持手段。早在20世纪末，我国就开始将市场化运作形式应用到金融机构中，并充分激发出了银行等金融机构自身的服务潜力，实现了资产证券化以及利用股权进行投资的模式，增强了业务流动性。如此，就能解决因为债务规模较大而引发的一系列问题，使政府部门有足够的资金投资于社会建设，在一定程度上能够帮助平台公司向市场化方向发展，提升了其市场化运作能力，使公司摆脱负债率居高不下的困境。因此，在未来的发展过程中，政府部门要充分利用好银行等金融机构，创造、创新金融手段，稳步提升地方政府平台公司应对融资风险的能力。同时，要提升平台公司自身的造血机能，对资本、股权、实物资产等进行必要的整合，优化完善公司内部的资产结构，提升经营性资产的比重，助力平台公司获取到稳定的现金流。

完善融资风险防控体系政府平台公司的债券市场相当于一把“双刃剑”，如若利用不好就会降低政府公共职能，影响地方财政的稳定运行。为了推进政府各项基建活动的顺利开展，保障其社会职能的充分发挥，需要构建起完备的融资风险防控体系，确保平台公司债券市场实现稳健发展。

建议可以从以下几个方面着手进行完善。一是构建债券市场融资风险预警系统以及预警机制。动态掌握债券市场的发展数据，根据大数据系统总结和归纳债券市场可能面临的风险，并以科学合理的手段加以规避。二是完善金融机构、银行机构组织架构。对内实施内部监控，对外做好风险防控，通过制定完备的债券市场监督管理制度，推进整个债券市场的稳定运行。三是规范融资风险防控监督考评模式。对于可能发生的风险，要做好闭环监督，严格把控可能发生的金融风险。四是要重视控制资产负债比例。使债务资本和权益资本保持合理比例，债务期限尽量为长期短期相互匹配；搭建动态债务监测机制，对公司的债务结构、总量、风险进行充分评估，为后续开展偿债预算提供保障，进而助力提高融资水平。

本文主要围绕政府平台公司债券市场融资风险进行了论述。不难看出，债券市场融资活动具有较高的风险性，如若缺乏应对措施，将容易受到融资市场中各种因素的影响，降低自身的收益能力。在这样的背景下，本文认为，在未来发展的过程中，需清晰把握市场运行状况，控制政府平台公司债券市场负债率规模，并构建完善的风险防控体系，提升应对融资风险的能力。