论财务管理目标与资本结构优化

2023-03-06陈鹭艳厦门农村商业银行股份有限公司

财会学习 2023年2期

陈鹭艳厦门农村商业银行股份有限公司

引言

在企业经营管理中，财务管理与企业管理密切关联。建立科学正确的财务管理目标，对企业实现有序健康发展具有尤为重要的意义。企业资本结构，不论是哪家企业均是其运营发展中的重中之重，特别是对于一些刚进入市场，资本、实力尚且偏弱的企业来说，科学合理的企业资本结构，有助于企业更好地实现自身价值的最大化。新形势下，企业唯有建立明确财务管理目标，不断优化资本结构，方可更好地适应市场发展要求。其中，财务管理目标，主要是指通过对财务中未被发现价值创造点的研究分析，依照资本市场发展规律，推进财务管理控制工作。企业资本结构优化，主要是指通过推进对企业资本结构的合理化调整，以达成相关既定目标。一方面，企业通过建立明确财务管理目标，可促进企业资本结构变革；另一方面，企业通过优化内部资本结构，可促进财务管理目标的确立及执行，所以，财务管理目标与资本结构优化两者有着相互促进、相互影响的联系。

一、财务管理目标相关概述

（一）企业财务管理基本活动

基于企业管理目标，企业应保证自身财务管理活动的有序开展，以此妥善处理财务关系，所以，减少企业运营发展中资金的投入与消耗，某种意义上而言，如同提升了企业的收益及企业所有者的利益。在此基础上，企业财务人员应适时对企业财务相关内容开展全面规划，并对企业生产经营成本、收益等进行综合分析，进而对未来相应时期的财务发展动向进行科学预测。企业财务管理旨在对企业各类资金活动开展预先决策，对各个项目开展分析，基于企业财务管理目标，推进对各资金项目运行的计划与控制[1]。在此基础上，结合企业财务计划目标，对开展的各项财务活动开展监测比较，倘若存在偏差情况，应进行及时纠正，确保实际财务活动最大限度与预期财务活动保持统一。另外，企业财务管理还需要对企业预期、实际运营情况开展比较分析，并对存在偏差的地方开展全面研究分析，继而找出实际运营情况与预期目标之间产生偏差的原因，制定科学针对的解决措施，保障企业财务管理工作的顺利开展。

（二）企业财务管理基本目标

对于企业财务管理基本目标而言，主要表现于以下几个方面：一是企业价值最大化。企业价值，即为在社会实际发展中，企业对应创造的现金流，唯有保障企业现金流，才能推动企业的创新发展，所以，实现企业价值最大化是现代企业财务管理目标的重中之重。基于对该项财务管理目标的确立，既能有效防范一系列负面管理行为的引发，还可有效减少企业管理中可能引发的各种问题及损失，以及还有助于促进企业增值，进一步提升企业股东利益水平；另外，还可实现对企业资源的优化配置，推动企业创新发展，企业价值最大化需要考虑诸多因素，尤其是在时间、风险价值方面，可切实为企业管理者制定决策提供有力依据。二是企业利润最大化。企业发展还讲究实现利润最大化，即在实际发展中，将利润最大化纳为评定企业经营行为开展的效果。而为切实达成企业利润最大化，则要求企业人员要进行多方面分析，包括开展好经营管理、成本控制等多方面工作。但在企业实际发展中，一味追求企业利润最大化，也会让企业出现诸多问题。因此，应通过综合分析，尤其是有效明确企业利润与投资相互间的关系，如此方可为企业利润最大化实现打下良好基础。三是股东利益最大化。企业要想实现股东利益最大化，则应当对资金时间价值、风险等因素进行综合分析，同时将实现股东利益最大化纳为企业经营决策中财务管理的一项基本目标。

二、资本结构优化影响因素

对于企业资本结构优化的影响因素，主要可分为外部影响因素和内部影响因素两大方面。其中，在外部影响因素上，主要涉及有经济周期、国家发展水平等因素。市场经济环境下，经济会在复苏、繁荣、衰退、萧条之间循环反复。在前两个阶段，企业应适当提升负债，推进投资经营活动；在后两个阶段，企业则应降低负债，确保稳定经营。另外，我国作为一个发展中国家，企业资本结构优化会受到资本形成、积累等因素影响，具体表现为金融市场不够发达、无法将分散的储蓄转化成投资等。在内部影响因素上，主要涉及有企业规模、资产结构、偿债能力等因素。企业规模大小，主要影响着资本规模大小以及资本结构。通常而言，依托多元化经营战略，可促进分散风险，确保现金流稳定，减轻财务状况对企业造成的影响，提升企业的负债能力。企业可抵押资产价值，与其可获得的负债呈正相关关系，进而有助于企业筹集更多的资金。另外，依托对企业财务指标的综合分析，评定企业偿债能力，其同样一定程度上影响着企业资本结构优化。

三、企业财务管理目标与资本结构优化相互间的关系

企业财务管理目标达成与资本结构优化相互间有着紧密联系。首先，财务管理目标达成是资本结构优化的重要基础。企业财务管理目标主要在于实现企业价值利益最大化，其主要表现为对经济效益创造追求，为达成这一目标，要求企业对其资本与资产结构、成本与收益之间的关系进行协调处理，进而确保企业成本控制的有效性、投融资的科学性以及收益分配的合理性，进一步达成企业资本结构的有效优化[2]。结合企业资本结构的动态性特征，企业财务人员通过对企业战略发展目标的综合分析，有效把握企业负债能力、风险能力，推进对市场发展形势的科学预测，并基于此实现对企业资本结构的合理优化，借助财务的杠杆作业规制企业的投融资行为，进而推动企业的有序健康发展。其次，企业资本结构优化不仅有利于企业财务管理目标达成，还可助力提升企业盈利能力。在企业运营发展中，如果企业出现总投产收益不及市场平均投资收益率的情况，为防止企业在发展实践中出现相关问题，与此期间，通过对企业资本结构进行优化调整，并建立完善企业经营管理制度，可有效依托资本结构优化的纠偏功能，达成企业财务管理目标，提升企业市场竞争力，帮助企业创造更理想的经济效益。

四、基于财务管理目标的企业资本结构优化策略

（一）保持企业负债合理性

现代企业在进行经营发展中，如果缺乏足够的资金，则往往会通过一系列方式途径以进行融资。负债作为一种十分常见的融资方式，如果企业选取负债的融资手段，不仅可促进生产经营获得有序开展，还可达到节约成本的目的。因此，有很大一部分企业均青睐于选取该种融资方式。但需要注意的是，企业负债率与企业面临的风险呈正相关关系，即企业负债率越高，则其面临的风险也越大。为保证企业负债适度合理，应结合资金需求，科学针对地开展管理，综合考虑企业具备的偿债能力。在制定资本结构决策过程中，企业应遵循稳定性原则，全面评估企业经营发展中外部经济环境下各式各样潜藏要素对其稳定发展构成影响与否，同时应当确保企业获取收益要高于资本成本[3]。除此之外，企业发展稳定性还受金融环境转变一定程度影响，对此，应对金融环境进行密切关注，以确保对企业负债的合理控制，若是金融环境保持在低利率发展状态，则企业可适当提高自身负债水平，反之则应当降低自身负债水平，有效防范财务风险。

（二）优化企业负债结构

企业负债结构一般可从两方面着手，一方面是企业不同负债业务间的结构，另一方面是企业不同负债业务数量占比。其中，长期负债、短期负债在企业负债中占比尤为重要。各式各样负债均有自身特定的渠道来源，并且各种负债对应的资本成本、财务风险也各不相同。一般来说，不管是国外财务管理，还是国内财务管理，在对企业偿债能力、短期负债水平开展分析过程中，均应当通过对企业资产与短期负债相互间的对比分析，继而开展科学评估。比如，基于企业流动资产与流动负债，以获取流动比率；基于企业速动资产与流动负债，以获取速动比率；进一步结合企业流动比率与速动比率，以完成对企业短期偿债能力、负债水平，以及其负债结构稳定与否等的有效分析。基于传统比率分析方法，切实权衡现金流对企业的影响，可让分析变得更为客观。企业是否具备足够的现金流，关乎其是否具备短期偿债能力，在确立企业负债结构过程中，仅需让企业在一个年度内所需归还的负债不超过这一时期企业的营业净现金流，则就算企业在这一年度出现筹资困难，也可确保通过营业产生的现金流以归还到期债务，不仅可确保企业具备良好的偿债能力，防范短期负债对企业现金流的影响，还可依托短期债务的多样性、灵活性，助力企业实现价值最大化[4]。

（三）推进资本结构优化与资产结构优化的有效结合

现代企业资本结构优化的一项重要目标在于为企业创造最大化价值。实践表明，大部分情况下企业的价值取决于企业资本结构中成本与投资的现金净流量两大因素。基于此，企业在优化资本结构过程中，一方面要注重将资产结构优化与资本结构优化进行有效结合，切实助力企业资本结构优化，进一步有效提升企业投资效率；另一方面还应切实降低企业投资失误率或实现零失误，以及有效防范企业盲目扩张中致使企业一方现金净流量升高的问题[5]。

（四）加大资本结构监督控制力度

一家企业的资本结构重要影响着企业的运营发展状况，某种意义上而言，企业的发展实力，主要体现于其是否拥有充足的现金流，能够偿还足够的债务或实现贷款关系的转移。倘若某家企业因为经营不善，长时间处在不盈利或亏损的状态下，则最终会让企业资金链断裂，让企业资金流陷入不可逆的困境[5]。鉴于此，为保障企业的有序运行，必须保证企业在经营发展中可在一个科学合理的资本结构下开展运作。企业为进一步优化资本结构，获得可靠的运营发展动力，必须立足于自身经营发展实际，建立科学可行的战略目标，建立完备的企业资本机构优化及投资。依托对新形势下一系列内外部因素的综合分析，保证企业资本结构优化工作可有适应当下市场经济发展要求。在此基础上，企业可通过构建全面统一的财务、审计以及外部监督的定期与不定期监管体系，加大对银行与企业相关工作的监管力度，一方面，依托央行对证券市场开展有效监控，保证短期票据、债券等均可遵循高标准管理原则开展管理，进而助力企业可经由合理合法的融资渠道实现资本通融[6]。另一方面，在企业资本结构优化过程中，可致力于提升企业的资金集合能力，以此缓解企业内部资金流通不畅的困境。与此同时，还应致力于体现企业中资本结构优化的多元化策略，以此实现对各种融资风险的有效防范。

（五）以商业银行为例，资本监管条件下的资本结构优化

面对新形势下的制度环境和市场环境变化的全面挑战，商业银行的资本结构优化不单纯是一个技术问题，而是制度创新与技术创新的融合。具体而言，为推进商业银行资本结构优化，可采取以下几点策略：一是发展次级债和混合资本工具。从我国商业银行目前的状况来看，发行次级债券可以高效、快捷、灵活地提高商业银行附属资本的比重，拓宽银行资本来源的渠道，降低资本成本，同时，次级债券的无担保、固定收益、期限长、后偿还等特点决定了持有人对银行具有较强的监督激励，有助于改进银行的治理结构。二是引入外资战略投资者。向国内民营资本和外资银行出售一定数量的股权是优化商业银行股权结构的可选路径。从制度演进的视角看，一方面，国内民营资本脱胎于现有制度环境，并且受政府行为的控制较少，在强烈的利益驱动下，利用现有制度的不完善从事短期高风险行为的可能性非常大；另一方面，将适当比例的股权转让给外资银行，不仅直接补充资本金，优化银行的资本结构，更重要的是改进银行的治理结构，加快商业银行的制度创新。三是建立以经济资本为基础的资本结构管理体系。在操作层面，商业银行资本结构优化要达到两个目标：第一个目标是以最低成本取得实际资本；第二个目标是根据银行的风险敞口，实现资本与风险的匹配。这就要求建立一个基于经济资本概念的资本结构管理体系。四是构建强化财务约束的公司治理结构。应建立完善监管机制，提升公司董事会职能。通过提升银行高层管理者持股占比，由此便可建立起银行长期利益与高层管理者切身利益之间的紧密联系。同时，还应推进银行职工激励机制改革，加大高素质经理人培养力度，让管理人员产生于市场、受制于市场，进一步推进其股权融资决策偏好的发展转变。除此之外，还应加大对银行信息披露的监管力度，通过建立完善银行信息披露制度，减少信息不对称影响。