试析中小银行债券投资业务的利率风险管理

杨志勇

(江苏银行南通分行 江苏南通 226000)

近年来，由于债券投资本身具有流动性较高、收益率稳定及管理安全等特质，使得债券投资成为中小银行资产经营的重要领域，不断得到金融市场的认可，债券投资规模也逐渐扩大。作为国内金融体系的微观主体，中小银行的经营发展关系到整个金融体系的稳定，进一步凸显了债券投资的重要作用。本文从中小银行债券投资业务面临的利率风险及应对现状出发，探索可能实施的利率风险管理措施，对中小银行的债券投资业务发展和国内金融市场稳定具有较强的现实意义。

1 中小银行债券投资面临的主要风险类型

1.1 利率风险

利率风险是指债券投资市场中的利率非常规变动导致的价格波动。现阶段，中小银行因债券投资业务，特别是信用债投资业务开展时间有限，债券投资经验尚浅，投资收益受利率风险的影响较大。在经济周期性风险日益复杂的趋势下，利率风险也表现出一定的复杂性，利率波动走势难以估计，导致中小银行债券投资业务开展时对利率风险的有效识别、评估和缓释难度增加。

1.2 流动性风险

流动性风险指的是债券的流动性因素引起经营效益不稳定的风险。与大型金融机构相比，因受到监管政策的影响，中小银行的经营业务范围较小，且资产管理办法相对保守，债券业务在银行主营业务中占有较大的比重。而金融资本出现较大调整的情况下，中小银行债券业务的资金流动性会受到限制，进而影响银行正常的资产变现，造成银行经营效益的不稳定。

1.3 操作风险

操作风险指的是银行在进行债券投资时，由于对金融市场动向、可预计风险等评判失误而导致的投资错误。就国内中小银行的发展现状而言，其水平良莠不齐，整体来看缺乏健全的管理规范，对银行的市场定位和主营业务定性存在一定的偏差，且金融市场波动性较大，中小银行缺乏相应的处理预案，再加上交易人员操作经验不足，对债券的投资方向和规模可能存在偏差，从而威胁到中小银行的业务经营。

综合以上三种因素可以看出，中小银行债券投资业务经营面临较为复杂的风险。其中，利率风险是影响最大、扩散效应最广的因素，同时无论是流动性风险还是操作风险，都是通过利率作为传导机制来产生影响的。因此，本文以利率风险管理作为主要切入点。

2 中小银行债券投资业务常规利率风险控制举措

2.1 以利率互换加强风险防范

利率互换是指投资主体将相同的币种以既定的条件对利率进行互换，有浮动利率和固定利率两种形式，是目前中小银行使用最多的风险调整措施。按照浮动利率向固定利率转化的形式对银行持有的资产进行调整，尽可能地规避利率波动带来的损失。

2.2 利用多样化的资产组合平调风险

将资产投资于不同的方向和领域一直是投资行业遵循的固定原则。中小银行在从事债券投资时，都本着化解系统性风险、增强银行风险化解能力的意愿对债券业务进行分散化投资，并结合银行资产现状进行针对性调整。

2.3 革新债券投资业务管理办法

近年来，国际金融业发展迅速，带动了国内债券投资规模的扩张，除了政府债和金融债等利率债外，企业债、公司债和债务融资工具等信用债成为新的投资方向，新的投资方向也意味着新的管理办法的革新。中小银行对债券市场的投资态势进行了深入探究，从资产预估、风险评判、投资趋势多个角度进行分析[1]，借鉴主流大型金融机构的风险管理措施对债券投资业务管理办法进行了革新。

虽然以上三种常规风险管理方式能够在一定程度上平和中小银行债券投资业务的不稳定性，但这种宏观层面的办法难以应对越来越复杂且多样化的风险类别。因此，有必要对中小银行债券投资业务利率风险管理进行更细致的分析。

3 现阶段中小银行债券业务利率风险管理存在的缺陷

3.1 利率风险度量方式落后

利率风险产生的成因比较复杂，与银行的资产状况和债券市场的阶段性波动有密切关系。但在保持外部影响条件不变的情况下，银行主营业务利率调整、债务变动及央行政策的制定会引发债券市场出现利率风险，影响债券市场的稳定性。同时，考虑到利率风险对债券市场影响的深度和广度，中小银行必须在债券投资过程中对利率风险作出科学评估，并以此为依据进行主营业务经营。就当前中小银行的利率风险评估方式而言，敏感缺口计量是最早出现且最常使用的方式[2]。

3.2 中小银行管理机制不健全

当市场流动性较高时，拆借市场资产价格下行趋势明显，此时中小银行为提高资本收益率倾向按照增加杠杆的原则进行债券投资，导致市场利率持续走低；相反，在资产流动性受限条件下，中小银行出于加强资产安全性的目标指向，降低杠杆倍数，卖出债券资产，从而使市场利率上行[3]。近年来，国内中小银行的经营现状及债券市场的走势充分证明了这一规律。由此看出，拆借市场会对债券市场的利率走势及中小银行债券投资的规模方向产生较大影响。中小银行选择债券作为重要投资方向和业务范围的出发点是降低风险，确保银行资产安全及获取稳定的经营利润，但中小银行在此过程中缺乏有效且全面的债券投资和资产管理机制，未能构建科学的投资限额管理制度。

3.3 中小银行业务团队水平有限

银行的债券投资业务涉及资金规模较大，风险因素较为复杂，尤其是对中小银行来说，由于债券投资业务是其重要的业务领域，需要从银行自身总体经营情况和金融市场风险等内容进行更为准确的评估和预算。与其他国有银行或大型金融机构相比，中小银行在人才录用上标准较低，且缺乏配套的培训机制，导致业务团队水平较低，后备人才储备不足，进而影响银行整体的投资和盈利能力。而且，相对来说，中小银行债券投资业务处于初期探索阶段，尚未形成体系化的风险预警和利率风险核算模式，再加上投资业务人员普遍存在经验不足的劣势，限制了中小银行债券业务风险控制力的强化。

4 中小银行债券投资利率风险管理有效策略探究

4.1 建立良好的风险评估和投资分析机制

中小银行应结合上一年乃至近几年的业务经营状况和本年度预期战略投资方案，对风险偏好进行预先估计，据此确定债券投资的基本规模和所占的比例，安排专员对债券市场利率的波动情况和债券市场整体运行趋势进行实时分析。一般来讲，银行所能承受风险的大小取决于银行的收益情况、资产负债情况等因素。因此，考虑到中小银行的整体风险偏好，在进行风险评估时要综合考虑流动性风险和操作风险等内容。同时，债券投资的周期性较长，具有较高的风险性，且与经济运行周期联系较为密切，除了对上述因素进行充分预估外，还应考虑国家经济政策和宏观经济局势的变动情况，尤其是当经济政策发生很大调整的情况下，市场利率会出现较大的变动，这种变动通过现行机制的传导会给金融市场带来很大的不确定性。

4.2 推进债券投资风险限额管理

债券投资风险限额是对各类预估指标进行分析，其中主要包含业务经营规模、资产负债比、投资现状等，同时结合市场动向、资本流动情况等对相应的指标进行具象化[4]。一般来讲，银行债券投资风险限额管理主要涉及投资额度限制、亏损限制、市场波动限制等内容，从而构成一个完整的指数化管理体系。同时，这一体系并非一成不变的，而是要结合金融市场的运行趋势及本银行年度战略规划进行不断调整，充分体现了其灵活的适应性。具体来说，银行要在年初指派专员对下一经营周期内市场利率的变动趋势做出预估，以安排具体投资方案，估算本银行可承受的亏损情况，之后将已经确定的限额管理方案向下传达给所有相关业务人员，业务人员在进行债券投资操作时，要严格限定在管理方案规定的范围内[5]，银行要确保投资流程的连续性，保证每个部门之间相互配合。

4.3 委托投资咨询机构提供建议

中小银行业务人员受制于自身的局限性，缺少全面的专业技能和评估体系。为了更好地保证投资的合理性及银行经营的稳定性，中小银行有必要委托专业投资机构进行咨询，对中小银行现有的债券投资规模、风险限额管理规划等情况作出详尽分析，寻找银行经营投资过程中存在的隐患，并在再次分析的基础上探寻解决策略。之后，银行管理部门结合银行的综合情况对咨询结果进行二次考量，据此开展债券投资规划。通过这一策略，银行可以更准确地把握市场利率的波动趋势和金融市场动向，更加全面地了解自身经营情况，进而更准确地做出风险评估。而且，相比银行内部的从业人员，投资咨询机构有着更加丰富的投资经验，可以合理地安排债券投资的品种和规模，提高银行的长期盈利能力，增强银行的经营韧性，对国内金融体系的稳定也具有一定的积极意义。

具体来说，中小银行在同委托投资咨询机构开展合作时，要遵从以下三点原则和责任划分：第一，严格遵守行业规定，本着平等、开放的基本原则开展合作，投资咨询机构应依托其专业能力和经验及对银行负责的基本态度提供有效建议，合理规划银行的债券投资分配。银行则应给予投资咨询机构一定的报酬，并结合银行绩效建立适当的激励机制；第二，投资咨询机构只是对银行的业务提供一定的建议，需要银行独立做出投资决策，并承担由此产生的风险；第三，投资咨询机构的行为要严格符合行业监管规范，且对银行的分析和提供的建议要具有针对性和可行性。

4.4 定期在银行内部进行压力测试

压力测试对中小银行来说起到了重要的风险能力预估作用，主要是建立高风险性的虚拟投资平台来预估较为严重的利率波动可能对银行的经营利润和业务开展造成多大的冲击，以及银行在这样的冲击下能否维持正常运营，以保证银行的债券投资决策有章可循[6]。这种压力测试对于中小银行的日常经营和债券投资等具有必要性。首先，当前国际局势下，全球金融风险的不确定性加剧，而中小银行的应对能力较弱，需要事先对极端情况有所准备；其次，压力测试内容更为全面，涉及的因素较多，能够弥补中小银行自有风险评估和投资分析机制存在的不足；最后，压力测试能够让银行管理人员对银行的情况有更为全面的了解，继而科学地做出经营、投资决策。具体操作方面，在压力测试中，业务人员可将市场利率拨动30～80个基点(Bp)，根据本银行既有债券投资情况对可能造成的资产损失进行估计，确定银行当前所能承受的最大损失，并确定一个浮动空间和警戒线，一旦银行亏损超过警戒线，就由管理人员启动应急预案进行调控。

4.5 加快银行内部专业团队建设

中小银行债券投资品种选择及风险评估需要专业人员进行全面考虑，对从业人员的资质、专业水平和从业经验等具有较高的要求，而中小银行受到发展空间不足、激励机制、晋升机制不健全等影响，影响了人才的吸引性，导致银行内部从业人员水平不高。因此，为获取更大的经济效益，维持银行的整体运营，中小银行应设置专门的人才选拔部门，提供更具吸引性的人才引进策略，扩大校园招聘和社会招聘的规模，建立完备的人才激励机制，为人才培养提供良好的晋升空间和机制，以及稳定的工作环境。同时，建立全面的人才培训机制，定期组织专员对从业人员进行培训。例如，邀请当地投资领域知名专家、学者讲述金融领域前沿动态，或与金融机构合作交流，邀请行业内有经验的从业人员传授经验，以提升银行内部整体业务水平。

5 结语

综上所述，中小银行是国内金融体系的重要组成部分，对经济良好运行及社会稳定具有重要意义。由于中小银行的抗压能力相对较差，因而在中小银行的业务范围中，债券投资业务占有相当大的比重。利率风险会给银行的债券投资和其他业务开展带来负面影响，所以必须采取有效的风险管理措施。本文在总结中小银行面临的风险情况和常规应对策略的基础上，从建立良好的风险评估和投资分析机制、推进债券投资风险限额管理、委托投资咨询机构提供建议、定期在银行内部进行压力测试、加快银行内部专业团队建设五个方面提出了中小银行债券投资利率风险管理的有效策略，以期为国内中小银行债券投资工作提供启示性意义。