基于哈佛分析框架的物流公司财务分析——以Y公司为例

文/白宇 耿晓兰

随着电商平台直播带货的迅速发展，物流行业在经济发展中占比越来越大。Y公司作为快递行业中的佼佼者，研究其财务状况有着重要意义。文章利用哈佛分析框架对Y近五年的财务状况为主，分析企业存在的不足之处，并提出相应建议。

一、哈佛分析框架简介

哈佛分析框架有别于传统的财务分析方法，哈佛分析框架结合定量与定性，对企业的财务进行分析，结合企业的经营战略，从企业现在、过去及未来做出全面分析。哈佛分析框架主要包括：战略分析、会计分析、财务分析和前景分析，结合企业所处的宏观环境，在行业战略分析的基础上通过会计政策判断企业信息的准确性，通过财务分析来提高企业的财务能力，最后依靠前景分析预测企业未来的发展状况，并提出相应的建议。

二、哈佛分析框架下Y公司财务分析

（一）战略分析

1.宏观环境分析—PEST分析。政治环境分析。随着“双碳”目标的提出，国家陆续出台了相关政策，将物流行业绿色低碳发展作为文件的主要内容。经济环境分析。2020年全国居民人均可支配收入为3.2万元，2021年全国人均可支配收入为3.51万元，同比增长约为9.6%。社会环境分析。由于人们的消费习惯由线下不断向线上转移。越来越多的行业选择加入电商的队伍，这给快递物流行业发展不断提供支撑。技术环境分析。近年来，快递物流行业主要从劳动密集型向绿色物流、智慧物流过度。大数据技术、人工智能以及物流地图都广泛应用于快递物流行业。以大数据为主的大数据平台逐渐应用到物流的各环节，实现物流环节的自动化、可视化和智能化。

2.微观环境分析—SWOT分析。优势分析。覆盖范围广泛。截至2021年年底，Y公司的服务范围覆盖国内约1200多个城市，4800多个配送网点，覆盖范围高达99.54%。劣势分析。Y公司没有形成差异化竞争。相同的快递公司众多，耳熟能详的有顺丰、中通和韵达等快递公司。每一个公司的产品都是类似的，而顺丰的同城派送服务使得顺丰与其他同类公司形成差异化竞争，巩固其行业地位。机会分析。淘宝618、双十一购物节，电商平台的迅速发展都让快递业的业绩实现稳定增长。物流分析。各大电商平台都形成了自己的物流体系。京东有京东快递，聚美优品也有聚美物流。有更多电商选择自己的物流是不可避免的。仅仅靠价格的差异不足以形成自身的竞争优势。

（二）会计分析

1.应收账款质量分析。Y公司收购了先达国际，新增应收账款项目，业务规模逐渐扩大。根据年报数据整理所得，在2017到2021年应收账款增长率波动较大，2017年是应收账款所占比例最高的一年，所占比例高达487.83%，且其流动资产也是近五年来比重最高的一年高达16.07%。在2019年首次出现增长率负值，随后两年不断上升，2020年增长率为82.65%，2021年增长率为19.88%。但是近五年来应收账款所占比重相对稳定，平均到15%左右。尽管新冠疫情给公司带来了不小的冲击但是其仍能表现出适应当前环境的能力，稳步实施企业战略，实现企业收入增长。

2.固定资产分析。2017-2021年，固定资产所占比重逐年上升，主要是Y公司为提高市场占有率，大规模对基础设施进行投入。根据年报，2017年固定资产占总资产比重为20.79%，2018年所占比重为199.69%，2019年所占比重为36.65%，2020和2021年所占比重已经提高到36.65和36.75%。固定资产的增加有助于提升物流的运输效率，为满足不同客户的服务需求，提升企业的核心竞争力。

（三）财务分析

1.偿债能力分析。为了更客观地反映Y公司真实的偿债能力情况，选取了同行业中的韵达股份和申通快递两家A股上市物流企业，并将它们的偿债能力指标跟Y公司进行了对比。根据Y公司年报计算可知，Y公司的流动比率和速动比率变化趋势基本相同，在近五年表现为波动性的下降趋势，2017年Y公司流动比率和速动比率均为1.5%；2018年达到最大值随后呈现下降趋势。2021Y公司的流动比率为1.25，速动比率为1.24，均较2020年有所提升，说明2021年Y公司的短期偿债能力有所提高，另外，值得注意的是，由于物流行业“低存货”的行业特点，Y公司的流动比率和速动比率比较接近，而且虽然近五年有波动下降的趋势，但是从指标值上来看，Y公司的流动比率和速动比率均大于1；从与同行业的对比上来看，韵达股份公司流动比率和速动比率均低于Y公司，申通公司的流动比率和速动比率仅仅在2017年略高于Y公司，约为2.9%；2021年，Y公司的流动比率和速动比率在三家企业中均最高。因此，综合来看，Y公司的短期偿债能力较强。

2.营运能力分析。根据年报数据计算可知，近五年，Y公司的总资产周转率整体上略有下降，2017年和2018年.该指标值均为1.6左右，2019-2021年三年则均低于1.5，从同行业对比来看，韵达股份和申通快递的总资产周转率都处于先上升后下降的趋势，2021年这两家企业的总资产周转率均小于Y公司，从这里可以看出，Y公司整体上营运能力较强。具体而言，Y公司的存货周转率在近五年间处于上升的趋势，从2017年的454.40上升到2021年的666.93，存货周转能力有所提高，同行业两家企业存货周转率均表现为先上升后下降的趋势，2021年，韵达股份和申通快递的存货周转率分别为244.06和414.48，这表明，在这三家企业中Y公司的存货周转能力最强；Y公司的存货周转率在近五年表现为先下降后上升的趋势，2021年应收账款周转率为30.25，在三家企业中位于第二位，因此，Y公司可以在未来加强对应收账款的管理，提高应收账款管理效率。

3.盈利能力分析。为对Y公司营利能力进行分析，选取了净资产收益率、营业毛利率以及总资产报酬率进行分析。根据公司年报数据可知，在近五年，Y公司的净资产收益率、营业毛利率和总资产报酬率在整体上变化趋势相同，处于先上升后下降的趋势，主要区别在于2021年净资产收益率和营业毛利率较2020年有所下降，总资产报酬率较2021年略有提高。这种变化趋势的原因主要是物流行业近几年竞争激烈，并且2020年和2021年受到新冠疫情的影响，物流业务受到影响，运输时长和仓储时长均有所提高，使成本费用增加，导致盈利能力有所下降。对此，Y公司可以尝试利用物联网等技术，减少企业在仓储方面的人员成本和管理成本，同时，对运输路线和转运中心位置进行重新优化，降低成本，提高企业盈利能力。与同行业对比来看，Y公司2021年的净资产收益率和总资产报酬率在三家企业中均处于第一位，盈利能力较强，营业毛利率处于第二位，略小于韵达股份。因此，综合来看，Y公司盈利能力虽然有所下降，但从行业对比来看，其盈利能力依然相对较强。

4.成长能力分析。对Y公司成长能力进行分析，选取了营业收入同比增长率以及总资产同比增长率进行分析。根据公司年报数据计算可知，Y公司的营业收入同比增长率表现为先上升后下降再上升的趋势，2017年为18.82%，2019年和2020年两年较低，分别为13.42%和12.06%，2021年营业收入增长率较高，为29.36%，并且该指标值高于韵达股份和申通快递，成长能力较强；总资产同比增长率的变化趋势与营业收入同比增长率变化趋势基本相同，2017年总资产同比增长率为26.64%，2018年得到近五年来最高值为41.19%，随后呈现下降趋势，2020年略有增长为19.26%，2021年，该指标值有较大幅度的上涨，并且高于韵达股份和申通快递。与同行业对比的情况来看，Y公司营业收入增长率2017年到2019年略低于韵达股份以及申通快递，但是疫情的冲击下Y公司韵达和申通两家企业均已经出现负值。Y公司总资产同比增长率表现为低于韵达股份高于申通快递。综上可知，Y公司的成长能力较强。

（四）前景分析

人们的消费习惯向线上转移，跨境电商业务快速增长，快递物流行业的业务量逐年提升。在2020年提出的“双碳”目标下，提供了物流行业发展的新思路。为了助力“双碳”目标的实现，快递物流行业也必须不断优化营运模式，降低企业成本，以达到增效的目的。行业内的竞争严重，同质类公司较多，仅依靠现有的快递业务不能更好提高市场占有率。对于冷链运输服务以及报价等增值服务，公司都应该积极拓展。

三、提升Y公司发展能力的相关建议

（一）开展多元化服务，提升服务质量。首先，单一的业务模式并不能满足于企业可持续发展的战略，在适应新的政策的同时也要寻找新的发展方向，发展多元化业务。例如冷链运输、保价服务、同城配送等增值业务范围都可以涉猎，从而向高质量服务转型，不断扩大市场份额。其次，Y公司的扩张主要是采用加盟的方式，若要提高服务质量，公司应该完善加盟制度，严格考核加盟商的能力，最后，对于一线员工也应该加大力度培养其服务意识，以此提高服务质量，实现良性循环。

（二）加快物流数字化转型。最近几年快递物流行业受到诸多限制，为了更好应对突发风险，应该加快向数字化物流转型。数字化物流面对重大风险有更好的应对能力。首先，着重培养管理型物流人才。其次，加快大数据技术、人工智能等在物流领域的应用步伐，以实现企业数字化转型，实现高质量发展。

引用出处

[1]江润泽.基于哈佛分析框架的物流企业财务分析——以顺丰为例[J].物流工程与管理,2022,44(01):152-154.

[2]马萱慧,周玉新.基于哈佛分析框架下的物流企业财务状况分析——以Y公司为例[J].物流工程与管理,2022,44(05):131-134.

[3]王铮.大数据背景下物流企业模式构建与技术创新[J].物流技术,2022,41(09):25-28+41.